业绩符合预期，境外业务构筑核心增长引擎

南华期货发布2023年三季报，实现营收48.48亿元，同比增长6.94%，归母净利润2.98亿元，同比增长126.21%。境外利息净收入高增是业绩增长的主要驱动力，2023Q1~3南华期货以境外子公司为主的利息净收入为3.07亿元，占合并口径下利息净收入比重达到74%。此外，境内期货经纪业务收入提升和财富管理业务收入预计持续增长也将推动公司业绩增长。我们维持此前盈利预测，预计南华期货2023-2025年归母净利润分别为3.80/5.06/5.75亿元，对应增速分别为54.37%/33.21%/13.55%，对应2023-2025年EPS分别为0.62/0.83/0.94元，当前市值对应2023-2025年PE分别为20.04/15.05/13.25倍，维持“增持”评级。

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