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2022年三季报点评:业绩符合预期,数通需求&光引擎放量构筑增长驱动力

2022-10-25马天诣、马佳伟民生证券球***
2022年三季报点评:业绩符合预期,数通需求&光引擎放量构筑增长驱动力

事件概述:10月24日,公司发布2022年三季报,2022年前三季度实现营业收入8.90亿元,同比增长16.15%,实现归母净利润2.77亿元,同比增长30.13%,实现扣非后归母净利润2.50亿元,同比增长28.84%。从Q3单季度来看,实现营业收入3.12亿元,同比增长13.02%,环比增长5.91%。实现归母净利润1.04亿元,同比增长38.65%,环比增长15.62%。 数通需求&高速光引擎加速放量,构筑业绩增长的核心驱动力:公司前三季度营业收入和归母净利润分别实现同比16.15%和30.13%的增长。一方面,全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长,是业绩增长的重要驱动力。 当前数通领域整体高景气,云巨头CAPEX高企&全年指引保持高位。依托下游数通客户加快部署200G/400G等高端光模块的契机,带动了公司多条光器件产品线产品需求增长。另一方面,募投项目“面向5G及数据中心的高速光引擎建设项目”进展顺利,一期前期已实现产品规模批量交付,二期也在加速推进,相关收入实现了同比增长。另外,由于公司海外业务收入占比过半,受益于美元汇率影响带来的汇兑受益的增加,公司财务费用变化显著,前三季度的财务费用为-2389万元,去年同期为-466万元。 持续加大研发投入,强化底层技术优势为新业务拓展打下坚实基础:近年来公司的研发费用率整体保持上升趋势,2019~2021年,研发费用率分别为10.72%/8.85%/9.65%,22Q3研发费用率进一步提升至10.81%。重点聚焦“保偏光器件研发”、“800G光器件研发”、““高速光引擎用零组件研发”、“硅光芯片集成高速光引擎研发”、激光芯片集成高速光引擎研发”、“车载激光雷达用光器件研发”、“医疗领域病毒检测用光器件研发”等诸多领域,持续夯实光通信光器件、光引擎、激光雷达等领域的技术优势。 激光雷达业务加速推进,静待下游需求放量:公司依托现有成熟的光器件研发平台,凭借自身在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累,为下游提供基础元件类产品和集成器件产品。当前公司与国内外多个激光雷达厂商交流合作,不同客户进度不一。未来伴随下游需求放量,有望进一步打开公司的成长空间。 投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.25/5.45/6.82亿元,对应PE倍数为26X/20X/16X。公司作为国内稀缺的平台型光器件一站式解决方案提供商,传统无源业务实力强劲,有源业务与无源业务协同效应明显平台属性突出,高速光引擎扩产持续推进,激光雷达业务蓄势待发,公司成长动力十足。维持“推荐”评级。 风险提示:下游电信市场和数通市场需求不及预期,新型应用领域的拓展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)