2023年三季报点评：基地市场降幅收窄 股权回购彰显信心

李子园（605337.SH）2023年三季报点评：基地市场降幅收窄，股权回购彰显信心。23Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润3.68/0.55/0.48亿元，同比+1.99%/+4.70%/-1.33%。华东作为公司营收占比过半的基地市场，因夏季乳饮料口感甜腻非解渴单品及渠道高库存拖累，23Q3虽未扭转同比下滑态势，但较Q2降幅收窄。23H2核心市场率先发力小餐饮和学生奶业务恢复后，华东区域有望恢复增长。公司拟在未来12个月内用自有资金通过集中竞价回购，用于公司实施员工持股计划或股权激励。预计23-25归母净利润分别为2.69/3.08/3.68亿元，同比21.9%/14.5%/19.6%，当前股价对应PE分别23/20/17倍，维持“推荐”评级。

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