油脂油料研究周报：美农报告意外利多 油粕价差结构改变

美农报告意外利多油粕价差结构改变 ——油脂油料研究周报（20221010-20221014） 投研中心（农产品组）：刘彤 从业资格证号：F0201793Tel:0731-84409090 E-mail:Ouhangqi@dayouf.com 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 USDA发布10月报告数据，意外调降单产后，新作库存仅维持在2亿蒲，报告偏多，美豆拉升幅度较为谨慎。由于旧作结转库存的跳增及更广泛的收割正在到来，美豆现货短期承压，叠加仍将持续月余的运输问题将极大地限制美豆的出口能力，巴西天气暂时良好，播种期干旱风险不大，但进入生长期后需紧随天气就市，保持灵活。 震荡偏强 粕类 国内豆粕市场，国内大豆和豆粕短期供应紧张的核心逻辑仍会持续交易，现货供应端的偏紧局面可能会持续到10月下旬；短期豆粕现货基差高位回落幅度应该也会相对有限，利多可能会更多体现在现货市场，但基于四季度的整体供需宽松形势的不断确认，现货仍然存在较大的下行风险，11月份到港量的清晰和压榨的回升将是驱动后期国内豆粕现货趋弱的主要动能。 震荡偏强 油脂 MPOB数据显示，马来西亚棕榈油9月期末库存增幅10.54%至231.5万吨。报告影响中性偏空。印尼方面，Gapki数据显示8月棕榈油库存已去至404万吨。回到中性水平。由于进口国库存较宽松，后期出口可能有所下滑。国内方面，近期国内棕榈油买船及到港较好，棕榈油库存增之后随着到港继续增加，国内棕榈油供应将较为宽松。短期，油脂市场或将继续维持震荡转弱。 震荡 1、10月11日消息：马来西亚棕榈油局发布的9月份棕榈油数据显示，9月底棕榈油库存增至近三年来最高水平，因为产量回升抵消了出口增长。9月底棕榈油库存为231.5万吨，环比提高10.54%，创下2019年10月以来的最高值，高于报告出台前预期的226.5万吨。9月底的毛棕榈油库存为128万吨，比8月底的103万吨提高24.76%；精炼棕榈油库存为104万吨，比8月底的107万吨降低3.11%。MPOB称9月份马来西亚棕榈油产量环比提高2.59%，达到177万吨，高于预期的176万吨。随着棕榈油产量进入季节性高产期，棕榈油产量已经连续第四个月增长。9月份棕榈油出口量为142万吨，环比提高9.3%，创下2021年9月以来的新高，因为主要买家印度在10月底排灯节前加快采购。报告出台前预期值为141万吨。 2、华盛顿10月12日消息：美国农业部周三发布10月份供需报告，美国农业部本月维持2022/23年度美国大豆种植面积和收获面积不变，分别为8750万和8660万英亩。全国大豆平均单产调低到每英亩49.8蒲，预计美国正在收获的大豆产量为43.13亿蒲，预测2023年8月底的美国大豆期末库存为2.00亿蒲，将2021/22年度陈豆期末库存调高到2.74亿蒲，2022/23年度美国大豆压榨量调高到22.35亿蒲；出口量调低4000万蒲，达到20.45亿蒲。预计2022/23年度全球大豆期末库存为1.0052万吨，将目前正在播种的2022/23年度巴西大豆产量预测值调到1.52亿吨。2022/23年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为5100万吨 。中国2022/23年度大豆进口预期值调高100万吨，为9800万吨，等于取消了9月份的下调。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 现货价格总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 元/吨 美豆净销售当周值美豆检验当周值 截止到2022年10月6日，2022/23年度（始于9月1日）美豆周度销售量753,900吨，去年同期周度销售量为86.7万吨；截止到2022年10月6日，周度检验量为969,212吨，去年同期为174.42万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 GFS天气预报显示，10月13日至21日期间，美国大豆主产区中，西部地区普遍干燥，中西部地区降雨预期减少，南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆主产区北达科他州、南达科他州、内布拉斯加州、堪萨斯州、爱荷华州及密苏里州几乎无降雨预期，有利于作物收获。巴西大豆南部主产区中，南里奥格兰德州降雨预期增强，帕拉纳州维持此前的降雨预期，预期降雨量充沛；西部主产区中，马托格罗索州及南马托格罗索州降雨预期适中，戈亚斯州部分地区无降雨预期；东部主产区中，巴伊亚州仅沿岸地区有降雨预期。随着播种持续推进，预计近期降雨继续为巴西提供良好的土壤湿度。尽管降雨对大豆和玉米的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种进度。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 美湾到港进口大豆成本6850元/吨，巴西到港进口大豆成本5元/吨。阿根廷到港进口成本5288元/吨，美西、阿根廷、巴西均回升。进口大豆南美升贴水回升3美分，美西、美湾升贴水回升5美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口大豆港口库存全国豆粕库存 截止到最新，国内港口大豆库存为625万吨，上周同期为640万吨。本周豆粕库存34.39万吨，上周同期35.22万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 资料来源：Wind、大有期货投研中心 豆油商业库存棕油港口库存 油脂库存棕油、豆油回升，豆油65.75万吨，棕油59.00万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 元/吨 进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润 进口大豆压榨利润本周-467.96元/吨，较上周的-63.12元/吨，-404.84元/吨；进口菜籽压榨利润本周 +1955.20元/吨，较上周的+1823.60元/吨，+131.9元/吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 进口油脂利润 豆油进口利润本周-427.86元/吨，上周+0.17元/吨，较上周+444.86元/吨； 棕油进口利润本周+568.77元/吨，上周-371.85元/吨，较上周+940.62元/吨； 菜油进口利润本周-715.85元/吨，上周-1354.6元/吨，较上周+638.74元/吨。 资料来源：汇易、大有期货投研中心 品种月间价差 大豆1-5价差大豆5-9价差大豆9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 豆粕1-5价差豆粕5-9价差豆粕9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 元/吨 菜粕1-5价差菜粕5-9价差菜粕9-1价差 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 豆油1-5价差豆油5-9价差豆油9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 棕油1-5价差棕油5-9价差棕油9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 品种月间价差 菜油1-5价差菜油5-9价差菜油9-1价差 元/吨 元/吨 元/吨 资料来源：Wind、大有期货投研中心 跨品种价差 资料来源：Wind、大有期货投研中心 序号 策略 交易逻辑 风险点 策略一 M1-5或RM5-9 近强远弱结构维持 近月强势逻辑维持到10月末 策略二 Y11-1或P11-1离场 P5-9入场 换月价差有所回落 近期压力体现 序号 策略 入场点位 止损位 止盈位 收益状况 策略一 豆、棕油正套（11-1）离场 400102 367 69 900277 +500+275 策略二 豆粕正套（1-5）棕油（5-9）入场 430100 410 83 +47 +114 注：仅做为策略验证，请勿对照参与。价差变化有可能较快，周报更新较慢，出入场点位有更新不及时风险，如有关注可具体咨询之。 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009 客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 山东分公司 地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 河南分公司 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 广东分公司 地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 长沙第一分公司 地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话:021-62854939传真：021-52711391 武汉分公司 武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 江苏分公司 地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016 长沙分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 北滘营业部 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669