甲醇产业链周报：上涨乏力未能突破，盘面重回偏弱震荡

上涨乏力未能突破，盘面重回偏弱震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2023年9月25日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇盘面曾经尝试上涨突破，主要驱动是煤炭价格走强，但是最终并未能够有效突破，盘面价格重新回到偏弱震荡。甲醇因为自身库存仍然略微偏高，在煤化工产业链品种当中表现略微偏弱。前期需求旺季预期支撑以及上游装置意外检修造成短期供应紧张等驱动因素逐渐消退，盘面缺乏进一步上涨的驱动。宏观方面本周美联储议息会议宣布暂停加息，但言论仍比较鹰派，市场可能会重新回到经济衰退的担忧。当前商品价格整体处于偏高位置，如果后期市场转向交易经济衰退，主要担忧美联储持续高利率会对经济产生不良影响，商品价格整体可能会继续回落。 我们认为甲醇可以谨慎偏弱对待，但是下跌空间可能还需要进一步观察，短期大幅走弱的驱动不强。近期的走弱更多的是价格涨至高位后，上涨驱动乏力造成的回调。后续能否持续走弱，还需要观察能源类品种是否跟进走弱。甲醇自身供应不紧张，甲醇近期港口持续在小幅累库，价格会有压力，建议产业客户继续对库存进行套保。 单边策略：谨防回调风险对冲策略：1-5正套减持 风险因素：市场继续反应通胀预期请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格反弹后重回弱势，港口现货市场价格最高反弹至2685元/吨，之后回落至2595元/吨附近，较上周价格震荡。盘中基差报价在01-10元/吨附近震荡，10月下纸货基差报价走强至01+20元/吨。本周港口市场供需状况略微宽松，港口到港量减少，但港口库存小幅度去库。预计下周仍处于进入去库节奏，建议继续关注下周甲醇进口实际到港情况以及下游MTO装置需求情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 主力合约基差 1000 800 600 400 200 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报 价在01-10元/吨附近震荡。 200 0 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 1200 800 1000 600 800 400 600 200 400 0 200 -200 0 -400 -200 -600 1月2月3月4月5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年2023年2022年2021年2020年2019年2018年 05合约基差 09合约基差 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 800 1000 600 400 200 800 600 400 200 •甲醇本周沿海地区基差震荡走强。 0 0 -200 -200 -400 1月2 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡。 800 600 400 200 0 -200 -400 河南-（期货-200） 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 河北-（期货-260） •本周内地市场价格小幅度走弱，西北 地区市场价格小幅走弱。 -600 1月2 (600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 500 600 华东 -鲁南价差 400 •甲醇华东与内陆地区价 400 300 差震荡。 200 200 100 0 0 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 华东-河南价差 -200 -400 -100 -200 -300 -600 1月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月 8月 9月 10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •1-5价差震荡偏弱，短期建议减持。 600 500 250 MA1-5价差 200 MA5-9价差 400150 300 200 100 100 50 0 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2401-24052301-23052201-2205 2101-21052001-2005 -50 -100 -150 10月 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 2500.00 •PP-3MA价差本周震荡走强。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约 2101合约2001合约 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) PP-3MA（05合约） •今年PP上游装置投产计划较多，上 游利润整体受到压制。 •PP-3MA价差预计后期有走弱空间。建议关注01合约。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置继续减少，甲醇开工率继续提高。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 华北甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 华东甲醛利润 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 •甲醛生产利润小幅走强。 •甲醛装置开工率保持稳定。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日 7月21日 8月1日 8月10日 8月19日 8月29日 9月7日 9月17日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月19日 12月1日 12月12日 12月23日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 5000 4000 3000 2000 醋酸利润 110 100 90 80 醋酸开工率 100070 060 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 50 1月2日 1月13日 1月27日 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月2日 6月11日 6月21日 7月2日 7月12日