油脂期货周报：油脂期货波动幅度加大

油脂期货周报 油脂期货波动幅度加大 发展研究中心农产品小组 刘珂 投资咨询资格：Z0016336 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/10/15 品种 主要观点 本周策略 上周策略 国际油脂市场供需关系相对平衡，产地棕榈油库存增加。中国油脂库 油脂存偏高，油脂价格承压。但传言中国收储豆油和菜油，油脂价格有所 支撑，油脂价格大概率宽幅震荡。 观望观望 花生丰收上市，产区供应量增加，产区价格承压，预计短期花生价格 花生偏弱运行。 空单持有，花生期货2311关注9900元一带的压力。 空单持有空单持有 品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 •周初MPOB月度库存利空影响而破位下跌。 美盘豆油期货价格走势 •但USDA下调了美豆油的期末库存预估，国际油价因中东冲突扩大而飙升，国际油脂价格探底回升。 马盘棕榈油期货价格走势 •国内油脂价格跟随外盘探底回升。 •美豆单产和库存下调，市场传言豆油、菜油收储，中国油脂价格快速反弹。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部10月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产625万吨，增幅2.88%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加761万吨，增幅3.61%。 全球植物油供需平衡表 •2023/2024年度全球植物油库存为3005万吨，较上一年度下降72万吨，增幅-2.34%；库存消费比13.74%； •全球植物油库存小幅下降，供应小幅减少，从库存角度来看，全球植物油供需关系相对平衡。 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2689万吨，较上一年度增加118万吨，增加4.6%； •2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为946万吨，较上一年度增加35万吨，增加3.8%； •2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1357万吨，较上一年度增加129万吨，增加10.5%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大，豆油增产4.85%，棕榈油增产2.43%，菜籽油增产0.37%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的10月供需报告显示，从月度上来看，美国豆油产量小幅上调，库存小幅下调，出口数据大幅下调。年度对比上，新季美国豆油生物柴油用量较上年度增加10.34%，美国豆油库存下降10.34%，美国豆油供应情况仍偏紧。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，8月豆油库存为12.5亿磅，市场预期为14.83亿磅，7月份数据为15.27亿磅，2022年8月数据为15.65亿磅；8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，市场预期为1.67802亿蒲式耳，7月份数据为1.73303亿蒲式耳，2022年8月数据为1.65538亿蒲式耳。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，23年9月马来西亚棕榈油产量为182.94万吨，较8月的175.35万吨增加7.6万吨,环比增加4.33%。进口量为4.91万吨，较8月的11.06万吨下降6.16万吨,环比下降55.66%。出口量为119.61万吨，较8月的122.18万吨下降2.57万吨,环比下降2.11%。月末库存为231.36万吨，较8月的211.1万吨增加20.26万吨,环比增加9.6%。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油出口（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •马来库存数据上升至231万吨，数据偏空，国际棕榈油市场承压，10月马来棕榈油库存有继续累库预期。 •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼棕榈油协会（GAPKI）公布数据显示，印尼7月棕榈油出口量为352万吨，同比增加21.8%。7月棕榈油和棕榈仁油总产量为477万吨，库存为313万吨。 •印尼棕榈油库存下落，数据利多，但数据很滞后。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：万吨） 印尼棕榈油出口（单位：万吨） •印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度9月棕榈油进口量较上月下降26%，至834797吨；豆油进口量小幅上升0.1%，至358557吨；葵花籽油进口量约下降17.8%，至300732吨。9月植物油总进口量约下降17%，至155万吨。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） 1.2023/2024年度全球植物油消费增幅大于产量增幅。2.2023/2024年度全球库存转为下降。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.8月马来棕榈油月度库存大幅上调，产量处于季节性增产期。 5.7月印尼棕榈油月度产量和库存下降。 6.美国豆油月度库存数据偏低。 7.印度植物油港口库存回升。 总结：全球植物油库存转为下降，短期供应形势仍不宽松。美国豆油月度库存偏低，美国豆油供应形势仍偏紧。 马来棕榈油库存大幅跳升，后期有继续累库的预期，棕榈油价格中短期承压。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2023年8月棕榈油进口总量为62.14万吨，较上月同期50.97万吨环比增加11.18万吨。2023年1-8月棕榈油进口总量为329.51万吨，较上年同期累计进口总量的195.37万吨，增加134.14万吨，同比增加68.66%。 •2023年8月大豆油进口总量为30459.95吨，较上月同期37045.21吨环比减少6585.26吨。2023年1-8月大豆油进口总量为247667.51吨，较上年同期累计进口总量的215530.24吨，增加32137.27吨，同比增加14.91%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •中国海关公布的数据显示，2023年8月菜籽油进口总量为18.27万吨，较上月同期12.65万吨环比增加5.62万吨。2023年1-8月菜籽油进口总量为148.92万吨，较上年同期累计进口总量的66.94万吨，增加81.98万吨，同比增加122.47%。 •2023年8月葵花油进口总量为10.28万吨，较上月同期13.02万吨环比减少2.73万吨。2023年1-8月葵花油进口总量为117.74万吨，较上年同期累计进口总量的27.44万吨，增加90.30万吨，同比增加329.08%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •按棕榈油期货盘面进口核算，棕榈油亏损幅度减少。 •截止10月13日，广东24度棕榈油1月进口成本7681元/吨，盘面亏损近300元/吨。 我国棕榈油进口预报量（单位：万吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •根据中国粮油商务网数据，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。 •截止到2023年第40周末，豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） 菜籽油库存季节性走势（单位：万吨） •本周工厂豆油成交明显增加，一方面是因为恢复了五个工作日，另一方面是因为长假期间餐饮业火爆，节后终端补货，另外，中粮可能回收11-1月合同的传言导致部分贸易商大量采购11月之后的订单。本周总成交23.60万吨，较节前增加15.36万吨。 •本周国内棕榈油成交价格随盘先跌后涨。截止到周五时，主要地区成交均价为7341元，五个交易日成交平均价为7207元，周度下跌149元。本周累计成交3.067万吨，较此前一周的1.147万吨减少1.92万吨，整体呈现价涨量跌走势。 豆油成交（单位：吨） 棕榈油成交（单位：吨） •10月13日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1200元/吨，盘面1月合约豆棕价差704元/吨。 •一级菜油与一级豆油现货价差352元/吨，期货盘面1月合约菜豆油价差近900元/吨。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 菜豆油价差（单位：元/吨） •豆油走势偏强，棕榈油走势偏弱。 •截止10月13日，江苏地区油厂一级豆油现货10月基差最低报Y2401+500元。 •广东地区24度棕榈现货10月基差最低报P2401-10元。 •豆油、棕榈油现货基差偏弱。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •截止10月13日，菜油期货仓单551张，有效预报2218张。 •豆油期货仓单9611张。 •棕榈油期货仓单2000张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单量（单位：张） 菜籽油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂整体库存偏高。 •菜籽油库存、棕榈油库存处于历史同期高位。 •棕榈油月度进口量上升。 •我国油脂库存高位，油脂价格承压。 •但传言豆油、菜油收储消息对市场价格有提振。 四、花生 •本周益海嘉里青岛工厂到货量增长明显，平均日到货量1000吨左右，石家庄、开封工厂日到货200-600吨，盘锦益海少量到货。小榨米报价10200-10300元/吨，油料9900-10000元/吨，实际成交多以质论价。 •本周莒南花生价格指数平稳运行，油厂按需采购。到货量较为稳定，成交价格维持在9300-9900元/吨，各工厂稳健收购，成交多以质论价，部分工厂采购进口货源订单。 •据Mysteel调研显示，截止到9月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计45726吨，环比增加1500吨。 •花生油企业到货情况：本周油厂到货量为18650吨，各工厂到货量增加，油厂收购指标严格。 •商品米市场交易情况：本周市场成交量稳定，节日后市场需求量有限，市场多按需采购，议价成交为主。 •中国海关公布的数据显示，2023年8月花生进口总量为19033.22吨，较上年同期79280.16吨减少60246.94吨，同比减少75.99%，较上月同期23334.37吨环比减少4301.16吨。2023年1-8月花生进口总量为630291.73吨，较上年同期累计进口总量的536501.74吨，增加93789.99吨，同比增加17.48%。 •本周进口花生少量交易有限，港口库存所剩无几，新季花生上市后进口花生优势降低，价格略显承压。目前苏丹精米报价 10450元/吨，报价下调200元/吨，实际成交多以质论价，预计后期进口米到货量有限。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •库存处于往年同期较低水平，节后存在补库行为。 •油厂收购价格高于市场预期，对产区价格起到一定支撑。 利空： •天气良好，有利于河南、东北花生上市。 •现阶段产区陆续增量，中间商加工谨慎。 •花生油价格走弱，油厂榨利下降。总结： •花生丰收上市，产区供应量增加，产区价格承压，预计短期花生价格偏弱运行。 •空单持有，花生期货2311关注9900元一带的压力。 五、总结 总结： •利多因素： 印尼棕榈油库存偏低。 厄尔尼诺天气预