PVC周报：成本下移，出口回升，PVC低位震荡

成本下移，出口回升，PVC低位震荡 PVC周报2023/10/14 能源化工组李晶 从业资格号：F0283948 交易咨询号：Z0015498 联系人汪之弦wangzhix@wkqh.cn0755-23375123 从业资格号：F03105184 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结 基差：基差偏弱，目前华东电石法基差-150。 利润：山东氯碱综合利润小幅走强，西北小幅走弱。 供应：电石法开工小幅回落，乙烯法开工回落。 需求：下游开工维持，预售环比回升，出口订单小幅回升。 库存：华东社库累库，厂库累库。 小结：PVC开工维持高位，10月计划检修兑现，本周开工小幅回落，后续检修偏少，预计开工仍将维持较高。厂库库存小幅累库。价格下行，FOB天津同步下移后，出口小幅回升，下游开工提升。成本端，电石开工维持高位，利润大幅亏损，后期有减产可能。预计PVC震荡偏弱。 产业链数据 2 期现市场 基差维持 图1：PVC基差图2：1-5月差 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 0 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 0 0 0 0 0 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 0 200050 15040 30 100 20 50 10 -500-10 资料来源：五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 图3：5-9月差图4：9-1月差 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 -1009/16 -200 10/16 11/1612/161/162/163/164/165/16 600 500 400 300 200 100 0 -1001/16 -200 2/16 3/164/165/166/167/168/16 800700 资料来源：五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 3 利润库存 PVC库存：社库、厂库累库 图6：华东社库（万吨）图7：华南社库（万吨）图8：社会总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 50 40 30 20 10 0 1月2月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图6：电石法厂库（万吨） 图7：乙烯法厂库（万吨） 图8：工厂总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 601470 501260 401050 840 30 630 20 420 10210 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 PVC预售：小幅回升 图6：电石法预售（万吨）图7：乙烯法预售（万吨）图8：预售总量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图6：PVC周度产量（万吨） 图7：PVC总库存（社库+厂库，万吨） 图8：PVC周度表需（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 PVC利润：利润回落 图9：山东；外采电石制PVC单吨利润（元/吨）图10：山东：氯碱综合利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20005000 10004000 03000 -10002000 -20001000 -30000 -4000-1000 -5000-2000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：内蒙：自制电石PVC单吨利润（元/吨）图12：内蒙：氯碱综合利润（元/吨）图13：PVC乙烯法利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 电石：开工高位，利润较差 图14：内蒙电石利润（元/吨）图15：电石库存（吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、WIND、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心图16：电石开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 烧碱：检修兑现，库存去化 图14：山东烧碱利润（元/吨）图15：液碱库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联、WIND、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心图16：烧碱开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 4 供应端 PVC开工：负荷回落 图23：PVC乙烯法开工（%）图24：PVC电石法周度开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心图23：PVC综合开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 5 需求端 下游开工回升 图1：PVC下游综合开工（%）图2：PVC管材开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 图3：PVC型材开工（%）图4：PVC薄膜开工（%） 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：隆众、五矿期货研究中心资料来源：隆众、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司联系方式 产融服务专家、财富管理平台 网址：www