菲律宾战略：菲律宾赢得针对中国的国际仲裁案

菲律宾战略菲律宾在针对中国的国际仲裁案中胜诉事件 联合国常设仲裁法院（PCA）在菲律宾针对中国的南中国海一案中，裁决菲律宾胜诉。该裁决是最终裁决，不能上诉。影响力 毫不奇怪，中国拒绝该裁决。国际法庭认为，中国不仅侵犯了菲律宾的主权，而且还说，它在有争议的地区的九个虚线没有历史性权利。毫不奇怪，中国拒绝了该裁定，说这从一开始就是无效的。 希望通过投资获得更多的让步。虽然在法律上和可能在道德上赢得菲律宾胜利，但我们认为执行似乎几乎是不可能的，特别是考虑到中国的强硬立场。我们认为，菲律宾可以期望的最好的办法就是获得一些让步，最切实的办法是从中国获得更多对菲律宾的投资。 杜特尔特与中国的关系似乎比前任更好。总统罗德里戈·杜特尔特（Rodrigo Duterte）与前任总统诺诺伊·阿基诺（Noynoy Aquino）形成鲜明对比，似乎与中国的关系要好得多。这给通过投资方式带来积极变化的希望带来了希望，在2010-2016年整个Aquino的整个六年任期内，中国几乎不存在这种变化。杜特尔特关系改善的一个指标是，在这个早期阶段与驻华大使举行会议的频率更高。外表 我们认为，改善与中国关系的前景为我们对杜特尔特政府领导下的菲律宾政治舞台上普遍乐观的前景带来了更多的积极影响。我们仍然对该国家有偏重的看法，我们最喜欢的行业是房地产，消费者和银行。我们的首选是Ayala Land（ALI）和Metro Pacific（MPI）。www.macquarie.com/research/disclosures.2016年7月13日麦格理资本证券（菲律宾）有限公司分析师吉尔伯特·洛佩兹（Gilbert Lopez）+63 2 857 0892资料来源：FactSet，麦格理研究中心，2016年7月。截至2016年7月11日的价格首选估值2016E 2016E 2016E 2016E 2016E资料来源：FactSet，麦格理研究中心，2016年7月。截至2016年7月11日的价格菲律宾精选kt价格PT上限上涨空间资料来源：FactSet，麦格理研究中心，2016年7月。截至2016年7月11日的价格菲律宾菲律宾行业估值2016E 2016E 2016E 2016E 2016E 2016E EPS gr每PBV ROE Div Yld部门（％）（x）（x）（％）（％）银行业务10.115.01.611.51.5消费者11.829.85.218.01.3glo15.521.62.411.81.1属性18.926.53.212.51.5电信公司-3.316.44.326.74.8实用工具1.417.63.118.23.6PH值10.918.82.315.01.8有限公司记录（Php）（Php）10亿美元(%)挥发性阿里OP39.10 47.012.120.2低中央银行OP98.95 140.01.341.5中MPIOP7.028.14.115.4低PGOLDOP45.55 48.02.55.4中梅格OP4.856.03.123.7低RRHIOP84 90.02.47.1低/中BDOOP115.2 121.08.65.0低电子数据中心OP5.507.82.341.8中主战坦克OP90.85 105.06.115.6低RLCOP30.5 37.02.721.3低每股收益每P / B鱼子Div Yld有限公司(%)（X）（X）(%)(%)阿里22.326.63.815.21.2中央银行7.35.91.834.51.5MPI0.018.81.48.31.3PGOLD14.222.22.913.91.5梅格24.212.31.211.01.0RRHI15.224.32.510.50.8BDO5.515.91.912.71.9电子数据中心9.211.92.017.93.5主战坦克5.314.71.39.71.1RLC18.318.52.011.41.6 麦格理研究菲律宾战略2重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中性–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理–南非跑赢大市–预期回报率> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内跑输大国–收益比基准收益低5％以上麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据历史价格走势的波动性计算得出的。极高风险–预计一年内库存将上升或下降60-100％–投资者应意识到这只股票具有高度投机性。高–预计股票在一年内至少会上涨或下跌40％至60％–投资者应意识到这只股票可能是投机性的。中–预计一年内库存将至少上涨或下跌30％至40％。中低–预计一年内库存将至少上涨或下跌25％至30％。低–预计一年内库存将至少上涨或下跌15-25％。*仅适用于亚洲/澳大利亚/新西兰/加拿大股票推荐建议- 12个月注意：定量建议可能与基础分析师的建议有所不同财务定义所有“已调整”数据项均进行了以下调整：加回：商誉摊销，巨额准备金，IFRS衍生工具和套期，IFRS减值和IFRS利息费用除外：非经常性项目，资产重估，财产重估，评估价值提升，优先股股息和少数股东权益每股收益=调整后的净利润/ efpowa *资产回报率=调整后的息税前利润/平均总资产ROA银行/保险=调整后的净利润/平均总资产鱼子=调整后的净利润/平均股东资金现金流量总额=调整后的净利润+折旧*相当于全额支付的普通加权平均股份数澳大利亚/新西兰上市股票的所有报告数字均根据IFRS（国际财务报告标准）进行建模。推荐比例–截至2016年6月30日的季度澳大利亚/新西兰亚洲RSA美国CA EUR跑赢大市45.17％56.00％36.36％43.16％63.39％45.91％(在麦格理的全球范围内，紧随其后的6.27％股票是投资银行客户)中立36.21％28.59％40.26％50.38％29.46％36.96％(对于麦格理集团的全球业务而言，其关注的股票中有6.33％为投资银行客户)表现不佳18.62％15.41％23.38％6.46％7.14％17.12％(在麦格理的全球业务中，投资银行业务的客户所占比例为5.38％)公司特定的披露：有关本报告涵盖的公司的重要披露信息，请访问www.macquarie.com/research/disclosures。分析师认证：我们特此证明，本报告中表达的所有观点均准确反映了我们对主题公司或其证券的个人观点。我们还证明，我们的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关或将与之相关。负责编写此报告的分析师会根据各种因素从麦格理获得报酬，其中包括麦格理集团有限公司的总收入，其中一部分来自麦格理集团的投资银行业务。一般免责声明：麦格理证券（澳大利亚）有限公司；麦格理资本（欧洲）有限公司；麦格理资本市场加拿大有限公司；麦格理资本市场北美有限公司；麦格理资本（美国）公司；麦格理资本有限公司及其台湾分公司；麦格理资本证券（新加坡）有限公司；麦格理证券（新西兰）有限公司；麦格理证券南非（Pty）有限公司；麦格理资本证券（印度）有限公司；麦格理资本证券（马来西亚）有限公司;麦格理证券韩国有限公司和麦格理证券（泰国）有限公司不是《 1959年银行法》（澳大利亚联邦）的授权存款机构，其义务不代表麦格理银行有限公司的存款或其他负债ABN 46008583 542（MBL）或MGL。 MBL不对上述任何实体的义务提供担保或以其他方式提供保证。 MGL就麦格理资本证券（新加坡）私人有限公司的义务和负债向新加坡金融管理局提供最高3500万新元的担保。 本研究报告已为麦格理集团的批发客户普遍使用而准备，不得全部或部分复制或分发给任何其他人。 如果您不是预期的收件人，则不得以任何方式使用或披露本研究中的信息。 如果您收到的是错误的邮件，请立即通过返回电子邮件告知我们并删除文档。我们不保证任何电子邮件或附件的完整性，也不对任何其他人对其所做的任何更改负责。 MGL已根据法规要求（包括FCA规则）在团体级别建立并实施了冲突政策（可能会不时修订和更新）（“冲突政策”），其中规定了我们必须寻求识别和确定的方式。处理所有重大利益冲突。 本研究的任何内容均不得解释为诱使购买或出售任何证券或产品，或从事或不从事任何交易。 在准备本研究报告时，我们没有考虑您的投资目标，财务状况或特定需求。 麦格理销售人员，贸易商和其他专业人员可以向我们的客户提供口头或书面的市场评论或交易策略，以反映出与本研究中表达的观点相反的观点。 麦格理研究公司生产各种研究产品，包括但不限于基本分析，宏观经济分析，定量分析和贸易构想。 无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种类型的研究产品中包含的建议可能与其他类型的研究中包含的建议有所不同。在基于此研究做出投资决策之前，您需要根据您的特定投资需求，目标和财务状况，在有或没有顾问帮助的情况下考虑该建议是否合适。 证券交易涉及风险。 证券的价格可以而且确实会波动，并且单个证券甚至可能变得毫无价值。 提醒国际投资者国际投资固有的额外风险，例如货币波动和国际股票市场或经济状况，可能会对投资价值产生不利影响。 这项研究基于从可靠来源获得的信息，但我们不对这些信息的准确性，完整性或最新性做出任何陈述或保证。 我们没有义务更正或更新其中的信息或意见。 所表达的观点如有更改，恕不另行通知。 麦格理集团的任何成员概不对因使用本研究和/或与本研究有关的进一步交流而造成的任何直接，间接，后果性或其他损失承担任何责任。 客户应在其所在国家的麦格理集团实体中与分析师联系并通过其执行交易，除非法律另有规定。 高于股价和市值的日期和时间戳为定价日期的收盘价。#CLOSE是在指定的日期在有关交易所中进行证券交易的最终价格。 。特定国家/地区的免责声明：澳大利亚：在澳大利亚，研究由Macquarie Securities（Australia）Ltd（AFSL编号238947）（澳大利亚证券交易所的参与组织）发行和分发。新西兰：在新西兰，研究由NZX公司Macquarie Securities（NZ）Ltd发布和分发。加拿大：在加拿大，研究由Macquarie Capital Markets Canada Ltd（多伦多证券交易所，TSX风险交易所和蒙特利尔交易所的参与组织）进行准备，批准和分发。麦格理资本市场北美有限公司是FINRA的注册经纪人和交易商，对麦格理资本市场加拿大有限公司在美国发布并发送给美国的报告内容承担责任。任何希望通过Macquarie Capital Markets Canada Ltd发行的报告中所述的证券进行交易的美国人，都应与Macquarie Capital Markets North America Ltd.进行交易。Macquarie Capital Markets Canada Ltd的研究分配政策是允许所有有权获得交易的客户平等地获得我们的研究成果。英国：在英国，研究由Macquarie Capital（Europe）Ltd发布并分发，该公司由金融行为监管局（No. 193905）授权和监管。德国：在 麦格理研究菲律宾战略3在德国，这项研究是由麦格理资本（欧洲）有限公司（Niederlassung Deutschland）发行和/或分发的，该公司由英国金融行为监管局（No. 193905）授权和监管。在德国由BaFin担任。法国：在法国，研究由Macquarie Capital（Europe）Ltd发