氧化铝现货偏紧持续，集中检修供应下降
氧化铝现货偏紧持续，集中检修供应预降 2023.10.15 徐金乔（F3051143，Z0019039） 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 一、电解铝及氧化铝观点综述 宏观及政策方面：美国9月季调CPI超预期，通胀压力仍较大；美联储官员发言偏鸽派；巴以冲突持 续，避险情绪增加； 供给方面：铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，全国电解铝产能开工率处于高位，10月仍有部分产能复产，整体规模约20万吨/年；10月12日当周，周产量82.53万吨，较上一周微增0.08万吨；而内外价差处于较高，进口窗口持续打开，预计9月、10月进口量仍较高； 需求方面：本周国内铝下游加工龙头企业开工率64.5%，上升1.2%；节后铝板带箔、建筑铝型材、铝合金等需求未见好转，新能源、光伏相关的工业铝型材订单稳定，铝线缆企业开工率有所回升，节后一周整体需求改观较小，9月铝材出口继续小幅下降； 库存方面：截至10月12日，国内铝锭社会库存62.4万吨，较节后第一天增4万吨，较本周一降0.8万吨；全国铝棒库存总计11.68万吨，较节后第一天升1.06万吨，较周一降0.21万吨；库存整体上升。 综上，国际地缘政治紧张带来避险情绪有所增加，国外通胀压力较大，铝材出口受到抑制；复产及进口窗口持续打开原因，铝供应仍有小幅上升空间；库存整体有所上升，仍处于近年低位但差值明显收窄；节后一周消费端整体回暖并不明显，消费旺季成色仍需验证；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。 操作建议：震荡偏弱，预计震荡区间18000-20000元/吨；或可适当多氧化铝空铝，多空比例3:2; 风险因素：需求超预期，挤仓情况出现，宏观政策变化 供给方面：矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，铝土矿紧张的局面持续，限制了氧化铝企业开工率的提升；西南部分厂家近期或存集中检修焙烧炉的可能，届时氧化铝供应将下降，西南氧化铝现货流通偏紧局面或进一步增强； 需求方面：铝厂利润丰厚，云南多数厂家接近满产，全国电解铝产能开工率处于高位，10月仍有部分产能复产，整体规模约20万吨/年；10月12日当周，周产量82.53万吨，较上一周微增0.08万吨；整体需求或小幅增加； 库存方面：据Mysteel统计，截至10月12日，氧化铝国内港口总计库存为16.38万吨，较节前第一天下降1.06万吨，鲅鱼圈库存为9.5万吨，减少0.6万吨，青岛港库存为5.9万吨，减少0.4万吨； 综上，云南电解铝企业接近满产运行，全国电解铝开工率处于高位，仍有小幅增加可能；烧碱、能源价格上行带动氧化铝成本上升、利润下降，厂家开复产意愿有所反复，另外广西部分厂家计划近期集中进行焙烧炉检修，氧化铝供应将有所下滑，届时氧化铝现货流通紧张局面或进一步增加，短中期氧化铝仍偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间。 建议：震荡偏强，逢低多，震荡区间2900-3200元/吨；或可适当多氧化铝空铝，多空比例3:2; 风险因素：需求超预期，供给大幅下滑，挤仓情况出现，宏观政策变化 金融监督管理总局发文：风险可控前提下，适当放宽汽车消费信贷申请条件，降低汽车贷款首付比例；降低消费金融成本；商务部等9部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》； 汇金公司时隔多年再度增持四大行，合计约4.77亿元，未来6个月内将继续增持； 中汽协：9月份汽车出口连续两个月超40万辆。乘联会：9月狭义乘用车市场零售达到201.8万辆，同比增长5%； 据一财，消息称，可能会发行至少1万亿元人民币债务用于基建，券商人士：更可能以“长期建设用途”为名义； 各地密集推进特殊再融资债券：拟发行总额已超五千亿，有2省份超千亿； 澳大利亚或将铁矿石、铝土矿等纳入“关键矿产清单”； 巴以冲突持续，避险情绪有所增加； 美国9月末季调CPI3.7%,预期3.6%，总体略超预期； 美联储言论多偏鸽派； 美国10月7日当周初请失业金人数20.9万人，略低于预期的21万人，高于前值20.7万人。 数据来源：wind 2023年10月9日-10月13日，沪铝2311震荡下行，重心下移，最终收至18940元/吨，周跌幅 2.82%。截至2023年10月13日，伦铝收盘价为2190美元/吨，较10月6日下降52美元/吨；截至 2023年10月13日，沪伦比8.64，较9月28日升0.12，LME三月期理论利润下降，略有盈余。双节期间库存激增，且节后仍处于累库状态，加之整体避险情绪有所增加，商品指数和工业品指数均有所回落，带动沪铝盘面下行。 2023年10月9日-10月13日，氧化铝2311区间震荡，重心略有下移，开盘3070元/吨，最低至 2955元/吨，最终收至3035元/吨，较前一周跌0.78%。受矿源紧张影响，氧化铝企业开工率处于低位，现货市场价格坚挺，广西部分氧化铝企业可能近期集中检修，供应量料将下滑，现货流通紧张局面或有所加剧。 二、铝土矿及相关原料动态 数据来源：wind，海关总署 2023年8月，我国铝土矿产量564.55万吨，环比上升3.6%，同比下降4.8%，1-8月份累计产量 4534.85万吨，累计同比上涨2.0%。国内部分区域受到政策影响，矿山开采受限，未得到好转，矿产来源将更加倚重铝土矿进口，而人民币贬值、需求增加情况造成进口矿源价格偏强，亦使国内矿源坚挺。据中国海关总署，2023年8月中国共进口铝土矿1163万吨，环比下降9.86%，同比增8.8%，1-8月 铝土矿累计进口量9670万吨，累计进口增速11.7%。8月进口下降主要由于几内亚进入雨季，产量、运输均受影响，而中国也开始加大非主流进口过的进口力度，如牙买加、黑山、巴西、土耳其等，以填补印尼禁运后产生的空缺。 资料来源：Mysteel 截至10月13日，国产矿方面，广西、贵州、山西、河南一水型铝土矿的价格分别为380元/吨、450元/吨、500元/吨、510元/吨，均较节前持平；进口矿方面，几内亚、澳大利亚三水型铝土矿CIF价格分别为67美元/吨、54美元/吨，与节前价格保持不变。 印尼原为中国重要的铝土矿进口地，4月起从印尼进口铝土矿降至0，国内相关氧化铝企业开始寻求其它国家替代品，诸如土耳其、加拿大、黑山等，不论是选择国内还是选择其它国家进口，成本均会有所提高，亦对国内国外矿源价格起到提振作用，从而对于氧化铝价格起到一定支撑。 数据来源：wind，中国氯碱网 截至10月12日，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价1017元/吨，较9月28日上 涨34元/吨，近期煤炭价格偏强震荡，主要由于近期各省市密集出台安全生产相关要求，部分煤矿由于存在安全隐患或事故而被责令停产整顿，供应端有一定影响，加之库存有所回落，冬季供暖等原因存在，对其价格起到支撑，弹性加大，自8月下旬以来，煤炭价格震荡上行。 截至10月12日，河南、山东32碱出厂价分为别1025元/吨、967.5元/吨，价格分别较节前持平。煤炭安全监管，产能受制，能源价格有所上涨，加之部分企业挺价，现货价格较为坚挺。 数据来源：wind 截至10月13日，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为5582.5元/吨，4483元 /吨，4835元/吨和4860元/吨，华东区域价格下降160元/吨，其余地区价格相对持平，由于预备阳极产能过剩，价格承压，今年以来，阳极炭块价格降幅较大，电解铝成本亦受此影响而降低；干法氟化铝价格10630元/吨，较节前大涨1550元/吨，由于安全生产原因，能源价格上涨，加之铝厂库存降低，备货意愿提升，氟化铝价格偏强震荡。 三、氧化铝市场动态 数据来源：Wind，SMM，海关总署 据上海有色，9月（30天）中国冶金级氧化铝产量673.2万吨，冶金级日均产量22.4万吨，总产量环 比8月下降4.1%，同比增加0.2%。受到矿源紧张及部分区域企业检修影响，9月产量有所下滑。 据中国海关总署，2023年8月氧化铝进口25.1万吨，环比增加94.5%，同比增加60.4%，出口14.6万吨，环比增加9.0%，同比增加26.0%，氧化铝净出口10.5万吨。2023年1-8月氧化铝共计进口114.02万吨，同比减少5.1%，氧化铝共计出口84.48万吨，同比增加17.4%。 数据来源：wind 截至10月12日，澳大利亚FOB价格341美元/吨，较节前上涨2美元/吨；截至2023年9月25日，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为3030元/吨，与前一周持平。进口氧化铝价格仍处于偏高水平，下游采购积极性较低。 数据来源：windMysteel 据Mysteel数据，8月全国平均氧化铝成本2760元/吨，较7月上涨81元/吨，主要原因为铝土矿及煤炭价格上涨。截至10月12日，贵阳、山西、河南、山东、广西氧化铝平均价格分别为2955元/吨、2985元/吨、2965元/吨、2935元/吨、2990元/吨，价格分别较节前涨30元/吨、涨15元/吨、涨10元/吨、涨10元/吨、涨20元/吨，西南区域氧化铝流通偏紧，造成低成本区域广西价格高于北方。山西、河南氧化铝利润估算分别为60元/吨、-7元/吨，由于能源成本上升，利润有所下降，现货流通仍较紧张，另外近期广西部分氧化铝厂焙烧炉集中检修，供应将有所减少，价格依然有较强支撑。 数据来源：wind 据Wind数据，截至10月12日，氧化铝国内港口总计库存为16.38万吨，较节前第一 天下降1.06万吨，鲅鱼圈库存为9.5万吨，减少0.6万吨，青岛港库存为5.9万吨，减少0.4万吨。由于进口价格依然偏高，下游厂家需求较低。 四、电解铝市场动态 截至10月13日，长江有色市场均价19020元/吨，较节前一周下降890元/吨，全国电解铝平均利润约3100元/吨，成本不足16000元/吨。 据Wind数据显示，2023年9月中国电解铝产量352.3万吨，同比增加5.5%，产量处于高位水平。 数据来源：Wind 数据来源：wind 截止至2023年10月13日，上海期货交易所电解铝库存为110308吨，较节前上涨 31114吨。截止至2023年10月13日，LME铝库存为488625吨，前一日减2025吨，较上一周减9025吨。“双碳”及地方引导政策原因，低库存或长期存在，双节期间及节后现货库存有所上升，部分区域现货流通偏紧的局面得到解决。 数据来源：Wind 截至10月12日，据Wind数据统计，国内铝锭社会库存62.4万吨，较节后第一天增4万吨，较本 周一降0.8万吨；其中巩义6.8万吨，较周一降1万吨；无锡16.7万吨，较周一增0.5万吨；南海16.5万吨，较周一降1.5万吨；上海7.7万吨，增0.5万吨。截至10月12日，全国铝棒库存总计11.68万吨，较节后第一天升1.06万吨，较周一降0.21万吨。节后两天，期货端未开盘，市场观望情绪重，成交相对有限，节后需求略有好转，库存微降。 数据来源：Wind 8月份，中国电解铝出口15.3万吨，较7月增加3.66万吨，环比增加31.5%，同比增加 211.8%；8月中国电解铝出口量2.55万吨，较7月增加0.27万吨，环比上涨12.03%，同比增加 385.08%。由于内外价差较大，进口空间打开，8月份进口量如期继续增加，9月份进口窗口仍在，当前利润约300元/吨，进口量仍会处于较高水平。 四、终端需求 数据来源：国家统计局，wind 据国家统计局统计，2023年8月中国铝材产量548.3万吨，较上月上升19.9万吨，同比增加6.6%；2023年8月中国铝合金产量124.9万吨，较7月上升3.1万吨，同比增加9.9%。 10月13日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率64.5%，较节前上涨1.2%。 数据来源：Wind 据统计，2023年前8月中国电网建设累计投资额2705亿元，累计同比增加10%；2023年前8月
