气候变化对亚洲主权风险的影响

ADBI工作文件系列 气候变化的影响论亚洲的主权风险 S.P.Jayasooriya No.1358 2023年2月 亚洲开发银行研究所 S.P.Jayasooriya是一名特许经济学家(经济政策)。本文表达的观点是作者的观点，不一定 反映亚行、亚行、其董事会或政府的观点或政策 他们代表。ADBI不保证本文中包含的数据的准确性 andacceptsnoresponsibilityforanyconsequencesoftheiruse.Terminologyusedmay 不一定与亚行官方条款一致。 讨论文件在定稿前需经过正式修订和更正并被视为出版。 工作文件系列是以前命名的讨论文件系列的延续； Thenumberingofthepaperscontinuedwithoutinterruptedorchange.ADBI’sworkingpapersreflectinitialideasonatopicandarepostedonlinefordiscussion.Someworking论文可以发展成其他形式的出版物。 建议引用： Jayasooriya，S.P.2023。气候变化对亚洲主权风险的影响。ADBI 工作文件1358。东京:亚洲开发银行研究所。可用:https://doi.org/10.56506/BSXO8123 有关本文的信息，请联系作者。电子邮件：spj0525@gmail.com 亚洲开发银行研究所 Kasumigaseki大楼，8楼 3-2-5Kasumigaseki,Chiyoda-ku 东京100-6008,日本 电话:Fax:URL: +81-3-3593-5500 +81-3-3593-5571 www.adbi.org 电子邮件：info@adbi.org ©2023亚洲开发银行研究所 Abstract 历史上任何时候，气候变化都是前所未有的 对人类生活的影响。就主权风险而言，经济受到严重影响影响宏观经济的气候变化变化。亚洲国家高度 由于气候变化的后果，容易受到经济衰退的影响。目的这项研究的目的是确定主权风险与气候变化之间的关系亚洲国家。控制主权的一系列宏观经济和金融驱动因素债券利差，本文应用面板自回归分布滞后(ARDL)模型确定气候变化对主权风险的影响。小组lARDL包括 合并均值组(PMG)回归、均值组(MG)估计和动态固定影响(DFE)回归用于估计宏观经济影响。结果表明， 从长远来看，DFE模型被选为所有亚洲国家的最佳模型， Providesevidencefortheexistenceofacointegrationrelationship.Thesefindingshave 对决策者的影响，无论是从财政可持续性的角度还是在暴露于气候变化的影响。 关键字:气候变化,主权风险,ARDL,亚洲 果冻分类:B23、C13、C23、H63、Q54 Contents 1.简介1 2.LITERATUREREVIEW2 3.数据4 4.经验式方法5 4.1汇集Mean集团(PMG)型号6 4.2Mean集团(MG)估计7 4.3动态Fixed影响(DFE)型号7 5.RESULTSAND讨论8 5.1All亚洲人经济8 6.结论13 REFERENCES15 附录17 1.INTRODUCTION 在宏观经济层面，许多人认为气候变化的影响和 主权风险是相互关联的。但是很少有研究检验这种关系 从更广泛的宏观经济角度来看，气候变化与主权风险之间的关系框架。由于主权风险的增加，除了现有的 面对气候变化的影响，政府债务正变得至关重要。直到最近，许多政策制定者没有考虑气候变化对 主权风险，但面对前所未有的气候事件，其严重性和频率，宏观经济研究人员正在寻求对主权风险的监管。因此，政策制定者认为，经济需要有一个系统的方法在宏观经济框架内对气候的影响，以减少 政府主权债券。 在发展中经济体，特别是在亚洲，经济不稳定和债务可持续性是经济增长方面的重要问题。此外，气候 变化给亚洲经济带来了额外的宏观经济负担 他们努力克服挑战的水平。在文献中，一些新兴的亚洲经济体在债务方面的表现与世界其他国家不同管理和主权风险管理。然而，文献有限 可用于调查气候变化如何影响主权风险，以管理 COVID-19影响后经济的不确定性。 本文还旨在确定前面提出的传输信道 文献，如气候变化的宏观经济影响，以及与气候相关的风险和金融部门稳定性，如下图所示。的关键渠道 气候变化对宏观经济影响的识别是联系 气候变化的物理影响和过渡影响与主权风险之间的关系。 图1：气候变化与主权风险之间的过渡渠道 Source:Volz,etal.2020.ClimateChangeandSovereignRisk.London,Tokyo,Singapore,andBerkeley,CA: SOAS伦敦大学、亚洲开发银行研究所、新加坡世界自然基金会和四二十七. 主权债券风险和气候变化的不平衡导致许多国家不稳定发展中经济体。评估这两个因素之间的联系至关重要在增加气候脆弱性和宏观经济政策的弹性方面 本文主要应用一个计量经济模型来估计 气候变化对主权风险的影响。为此，最近 开发的面板自回归分布滞后(ARDL)模型用于估计 亚洲市场的参数。首先，本文将Pedroni协整检验应用于 Checkwhetherthesemacroeconomicfactorsarecointegrated.Then,thePanelARDL 模型被用来估计模型的参数为两组。主要的变量，即政府主权债券利差，被认为是测量风险，以估计气候变量的系数，同时 controllingforotherdeterminants.Thecontrollingvariablesareimportanttounderstand 主权风险的决定因素。 因此，本研究通过实证研究来考察亚洲主权风险的因素。证据。这项研究的一个主要考虑因素是现有/可用的数量有限文献中关于主权风险与气候变化之间联系的研究 亚洲宏观经济水平。了解主权风险之间的关系 在气候变化下，亚洲的脆弱性和复原力是其主要目的 研究。因此，本文为目前可用的为数不多的实证研究增加了价值气候变化对主权风险的影响。 本文的其余部分结构如下：第2节介绍了文献综述，其中包括与主权风险有关的理论和实证文献，以及 Climatechange.Section3presentsdatasourcesandtheirdescription.Theempirical 方法在第4节中解释。第5节包含分析结果和讨论。第六节提供了结论。 2.文献综述 尽管已经发表了大量的论文来估计 气候变化对宏观经济的影响，只有有限数量的论文可以关于主权风险和气候变化对亚洲经济的影响。这 本文着眼于最新的文献。 Cevik和Jalles（2020）发表了一篇开创性的论文，名为“这种变化一切：气候冲击和主权债券。“。这篇论文的目标是 考察气候变化变异性和弹性对主权债券收益率的影响 从1995年到2017年，在98个国家。作者发现气候变化有对政府借贷成本的显著影响。值得注意的是，拥有更多 resiliencehavelowerbondyieldsthanthecountrieswithhighervulnerability.Further, 他们解释说，适应能力较弱的发展中国家在我们的论文中，气候变化对主权的影响 风险是用小组ARDL方法来衡量的，以提供稳健的估计控制变量，特别关注亚洲国家。 BeirneRenzhi和Volz(2020)也研究了气候风险和 主权借款。在他们的论文中，他们应用了面板结构向量发达经济体和新兴经济体的自回归(VAR)模型，并确定气候风险是主权借贷成本的重要决定因素。 研究结果表明，债券收益率的影响在高度脆弱的国家更高。 我们的论文通过将可能的变量添加到#年的气候风险中来为文献做出贡献。新兴的亚洲国家。我们希望这篇论文对有限的文献有所贡献 可用，填补了包括亚洲国家在内的空白。 Chaudhryetal.(2020)研究了碳排放对主权风险的影响。在 他们的论文，他们从1996年开始对G7发达经济体应用了固定效应模型 to2014.Notably,theyappliedextremevaluetheorytomeasuresovereignrisk.They 发现气候变化，他们认为是碳排放，是 可能会增加这些经济体的主权风险。此外，他们打破了分析分为三个部门-即交通、电力和工业-以及 这意味着这三个部门的碳排放量可能会增加 主权风险。在我们的研究中，我们还包括了PanelARDL模型，其中有三个如上所述的分析：合并均值组(PMG)回归；均值组(MG) 估计；以及动态固定效应(DFE)回归。因此，通过使用Hausman Boehm(2020)研究了物理气候变化风险和主权新兴经济体的信誉。研究中的气候变化变量是温度异常和研究是使用每月温度进行的 来自54个新兴经济体的数据。进行了回归分析，发现温度异常对主权债券有显著的负面影响 performance.Duetoclimatechange,whichresultsinincreasedtemperatures,the 受影响国家的主权借贷成本显著增加。 模型除了控制之外，还包括温度异常和降水 变量。我们的研究与这项研究不同，因为它不包括身体风险而是直接处理宏观经济影响。 测试中，我们确认面板ARDL中最好的方法是动态固定效应模型，它在分析中提供了稳健的估计。 Stavros(2021)发表了一份关于欧洲主权债务风险的政策文件在本研究中，气候风险及其对主权债券的影响 促进向低碳经济活动过渡的欧盟， 导致了资产的重新定价。他进一步认为，气候创新可以刺激该地区的增长，因为投资者评估可能影响主权信用评级。测试债务动态和气候情景至关重要 使用压力测试。斯塔夫罗斯认为，适应气候变化的情况需要引导决策者。因此，暴露气候变化带来的金融风险 需要使用风险分担工具来预算气候支出和负债。本文讨论了衡量气候变化影响的政策情景 主权借款。 Mallucci(2020)研究了自然灾害影响之间的关系关于财政脆弱性和主权违约。他使用 包括加勒比国家灾害风险的标准主权违约模型受飓风影响。他发现政府发行债务的能力是 decliningandtheyhavelimitedmarketaccess.Further,thegovernmentsborrowing 借债能力提供的偿债减免减轻了条件 与“灾难条款”。此外，Peel和Markey-Towler(2020)研究了澳大利亚的气候变化风险和主权债券工具。这些作者 建议将主权债券视为一种安全的投资，但不与 气候变化的影响，使投资者面临风险。他们检查了预测， includingthedisclosuretoinvestorsofthepossibleclimaterisks.Theyarguethatthe 气候变化诉讼的发展和主权债券的投资潜力需要降低投资者的风险。 Smyth和Bennett(2016)研究了资本市场如何帮助发展中国家管理气候风险。他们研究了气候事件的经济影响如何 通过提供更好的保险和替代风险转移来管理。他们讨论了多边银行如何催化创造主权风险，并促进获得资本市场的再保险能力。气候风险防范和 Collender等人(2021)研究了没有气候变化过渡风险是如何通过二氧化碳排放、自然资源租金和可再生能源消费，是定价的 在主权债券市场上。他们使用了23个发达国家和16个发展中国家 从2000年到2019年。他们发现减少二氧化碳排放的先进市场降低风险溢价，以减少自然资源收益，增加 可再生能源消费以降低主权借贷成本。但是发展高度依赖自然资源或消费有限的国家 可再生能源降低了主权成本。他们得出结论，发达国家他们的气候转型管理不善，因此必须从 在严重的气候冲击之后，更多的宏观经济影响。另一方面，发展中市场达到了气