食品饮料行业2023秋糖会调研反馈：动销与信心反向而驰

白酒论坛反馈：短期高端化趋势无虞，长期需重视量价平衡。本次糖酒会我们参与微酒·第十八届酒业营销趋势高峰论坛，此次盛初集团董事长王朝成专题演讲主题为“从供需两端理解白酒产业，本轮调整及酒企的突围模式”，从需求和供给两个角度对当前白酒行业所面临的困境进行深度剖析。总体来看，王朝成认为白酒行业未来不会像过去具备清晰的周期性规律，长期或将进入一个低增长的平台期。但上市公司作为优势酒企群体，增长动能并未完全耗尽，需做好品牌产品线延伸，把握量和价之间的关系以度过当前的弱周期。 白酒展反馈：品牌现分化，清香势正浓。此次秋糖在参战人员和展厅洽谈人数上出现分化，名酒企展位人流量较大、洽谈桌往往座无虚席，同时各家布展企业均配置较多厂家业务人员进行对接，亦有在现场安排迎宾人员及媒体采访和直播。但与之相较，品牌力和知名度较弱的中小型酒企展位前人流较少，屡屡出现“空桌”情况。分香型来看，此次糖酒会延续此前“酱酒热”降温趋势，小酱酒品牌布展数量较过去两年明显减少，同时贴牌生产门槛延续此前万元即可开条码的趋势。清香品牌参会数量明显增加，如白水杜康、宝丰酒、石花酒等，在汾酒的强势拉动下，清香型白酒产业与市场呈现出快速恢复态势。 饮料展反馈：新品不断，健康化为主线。健康化是贯穿所有展台的主线，品类角度体现为果汁占据大部分站台，油柑、沙棘和葛根汁产品越来越多，功能角度体现为产品更多强调对健康功能属性，比如助消化、添加益生菌等，原料角度体现为更天然和更高品质的原材料使用等。新品方面，我们在香飘飘展台感受了新品牛乳茶，产品在品质与包装方面均有升级，用料扎实、包装新潮，预计10月下旬上市，展台参会者较多、公司配置较多销售人员进行产品讲解。 专家交流：中秋回款无虞，宴席场景热度持续。1）湖南白酒大商：根据经销商反馈，当前湖南省内高端产品双节动销有所疲软，主要系消费降级趋势下品鉴会效能减弱，当前举办品鉴会投入产出比较低；2）江苏今世缘专家：整体动销上，双节期间今世缘在江苏省内开瓶率高，动销情况情况优于竞品，其中团购渠道动销情况明显好于流通，主要系宴席回补，带动中高价格带产品动销速度加快；3）河南国窖经销商：根据经销商反馈，国窖在河南省内回款进度较快，但当前批价有所承压（国窖1573批价在870元/瓶左右），较节前有10元/瓶回落。当前三码装产品已消化完毕，五码装产品对防窜货有积极意义，经销商认为红包对千元价格带产品动销影响不大，对中低档产品动销有更好的促进作用；4）合肥迎驾经销商：整体动销来看，中秋国庆旺季期间合肥宴席市场相比去年明显改善，根据经销商所在机构承办宴席数量来看，同比增长35%左右。但与春节相比有所逊色，主要系送礼和商务宴请场景承压，导致中档价格带产品（100-200元）动销有所回落。 投资建议：随着经济面的恢复，白酒行业动销最差的时候或已过去，U型复苏可期。临近旺季价盘波动属正常现象，销量边际有所回暖，看好名酒的量价空间，核心推荐：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、古井贡酒、水井坊。 风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；高端白酒价盘波动；食品安全问题。 1、糖酒会反馈：白酒清香风升温，饮料健康化加速 1.1白酒展反馈：品牌现分化，清香势渐浓 白酒酒店展感受：名酒展位人气兴旺，清香产品代理热情高。本次我们于糖酒会期间参观多场酒店展并与布展厂家进行交流。直观感受上，此次秋糖在参战人员和展厅洽谈人数上出现分化，名酒企展位人流量较大、洽谈桌往往座无虚席，同时各家布展企业均配置较多厂家业务人员进行对接，亦有在现场安排迎宾人员及媒体采访和直播。但与之相较，品牌力和知名度较弱的中小型酒企展位前人流较少，屡屡出现“空桌”情况。分香型来看，此次糖酒会延续此前“酱酒热”降温趋势，小酱酒品牌布展数量较过去两年明显减少，同时贴牌生产门槛延续此前万元即可开条码的趋势。清香品牌参会数量明显增加，如白水杜康、宝丰酒、石花酒等，在汾酒的强势拉动下，清香型白酒产业与市场呈现出快速恢复态势。 图表1：10月10日上午凯宾斯基酒店展会人流 图表2：名酒展位前人流涌动 1.2白酒论坛反馈：短期高端化趋势无虞，长期需重视量价平衡 本次糖酒会我们参与微酒·第十八届酒业营销趋势高峰论坛，此次盛初集团董事长王朝成专题演讲主题为“从供需两端理解白酒产业，本轮调整及酒企的突围模式”，从需求和供给两个角度对当前白酒行业所面临的困境进行深度剖析，从而为行业内的白酒酒企提出三大突围建议： 需求侧，主力饮酒人数下滑叠加汽车保有量上升，5-10年后高端白酒或现压力。一方面，受60年代和80年代两波婴儿潮影响，当前高端白酒主力消费人群整体年龄结构在40-60岁之间，其中50岁以上男性人群占比更重。根据王朝成所述，60岁之后人均饮酒量通常会呈明显下滑，因此未来5-10年中高端白酒消费压力不大，但后续中高端白酒消费者基数或将下降。另一方面，私人汽车保有量由2010年期间的5000万辆上涨至当前2.5亿辆以上，汽车保有量大幅上升对应的饮酒消费人群和消费场景明显收缩。因此，综合来看，王朝成认为未来饮酒人口总数变少是需求侧主要困境，但未来5-10年内中高端白酒消费量并不会呈现下滑。 供给侧，产能成熟，普茅量增，价格或有承压。分公司来看，茅台当前的“母鸡带小鸡”一体化竞争策略前提是飞天茅台价格稳定，经销商利润较为丰厚。但后续随着飞天茅台产能逐步释放，量增或导致价盘下滑，乐观情况看未来1-2年散瓶飞天批价预计会在 P.3 2500-2700元/瓶徘徊，悲观情况或将降至2000出头；五粮液若想突破当前天花板须大规模减量（减量30%-40%）以实现价格突破（普五批价朝1500元/瓶靠拢）；酱酒军团由于前2年快速扩产叠加放量，当前主流多数主流单品价格倒挂，渠道库存高启导致次高端仍处调整之中；地方强势品牌过去利用厂商关系中的强势地位压库存，中高端市场渠道库存当前仍在增加，去库存周期尚未到来。综合来看，名酒产能释放会导致后续价格带持续承压，减少销售量是提升价盘的最有效途径。 酒企穿越周期三大建议：1）扩大需求–领袖酒企需引领行业降度数，降容量，低度化和小瓶化或为行业新潮流。另外，所有酒企都要致力于新兴市场的扩张，推动产品全省化、全国化乃至国际化（国际化主要方向为东南亚等华人较多且身份较高的区域）；2）提升竞争优势–高端品牌通过供需管理实现价格突围。次高端聚焦自己优势产品，在弱周期中通过品质升级、加强营销强化优势。省级强势品牌要以产品升级以及区域扩张对抗产业弱周期。3）降净利率，提投入支持率–强化“厂–商–端”共建，为商家减负，将酒企本身从追求高利润率的主体转变为追求长期发展、重视消费者扩容的企业。 论坛总结：短期高端消费热情不减，长期量价或有压力。白酒行业未来不会像过去具备清晰的周期性规律，长期或将进入一个低增长的平台期。但上市公司作为优势酒企群体，增长动能并未完全耗尽，需做好品牌产品线延伸，把握量和价之间的关系以度过当前的弱周期。 图表3：微酒·第十八届酒业营销趋势论坛王朝成演讲（一） 图表4：微酒·第十八届酒业营销趋势论坛王朝成演讲（二） 1.3饮料展反馈：新品不断，健康化为主线 产品展出方面来看，健康化是贯穿所有展台的主线，品类角度体现为果汁占据大部分站台，油柑、沙棘和葛根汁产品越来越多，功能角度体现为产品更多强调对健康功能属性，比如助消化、添加益生菌等，原料角度体现为更天然和更高品质的原材料使用等。新品方面，我们在香飘飘展台感受了新品牛乳茶，产品在品质与包装方面均有升级，用料扎实、包装新潮，预计10月下旬上市，展台参会者较多、公司配置较多销售人员进行产品讲解。 图表5：香飘飘新品牛乳茶宣传海报 图表6：多数饮料企业展位均推有新品 2、专家交流：中秋国庆回款无虞，宴席场景热度持续 2.1湖南白酒大商：终端需求略有承压，以价换量现象仍在 根据经销商反馈，当前湖南省内高端产品双节动销有所疲软，主要系消费降级趋势下品鉴会效能减弱，当前举办品鉴会投入产出比较低。分品牌来看，名酒回款无虞，但发货进度整体慢于打款，茅台价格双节期间有所回落，散飞批价由节前2700元/瓶出头下滑至2700元/瓶左右，增长动力主要来源于非标。五粮液价格相对稳定，当前普五双节期间批价小幅回落至930元/瓶左右，整体好于经销商预期，动销表现良好，产品流动性高。 汾酒当前渠道费用聚焦青20投放，双节期间在湖南省内动销表现良好，在次高端价格带领先。整体库存上，名酒库存较节前小幅降低，预计10月仍将以消化渠道与终端库存为主。展望未来，经销商对于明年任务的接受程度取决于利润水平，在白酒批价整体回落的背景下针对低利润产品经销商不愿接受过高的明年目标，表现优秀企业也需要及时兑现费用和承诺。代理品牌与SKU收缩是趋势，小商预计会持续出清，未来需求端的回暖是拉动行业回升的根本因素。 2.2江苏今世缘专家：宴席表现亮眼，动销情况良好 根据专家反馈，整体动销上，双节期间今世缘在江苏省内开瓶率高，动销情况情况优于竞品，其中团购渠道动销情况明显好于流通，主要系宴席回补，带动中高价格带产品动销速度加快。库存上，当前大流通渠道库存在2个月以内，团购渠道库存在1个半月以内，整体渠道情况健康。展望未来，公司将不断升级市场营销体系，以县区为单位，稳固拓展大本营；省外攻城拔寨，加速全国化进程。公司战略明确、战术清晰，我们看好公司“十四五”战略规划如期实现。 2.3河南国窖经销商：回款进度良好，价盘有所承压 根据经销商反馈，国窖在河南省内回款进度较快，但当前批价有所承压（国窖1573批价在870元/瓶左右），较节前有10元/瓶回落。当前三码装产品已消化完毕，五码装产品对防窜货有积极意义，经销商认为红包对千元价格带产品动销影响不大，对中低档产品动销有更好的促进作用。国窖作为千元价格带名酒礼赠需求稳定，从双节整体礼赠需求来看呈现疲软态势，名酒表现相对占优。另外，酱酒产品中，珍酒表现较好，主要系价格稳定、波动小，经销商反馈开发产品盈利能力较强，看好其异地茅台的品质优势。 当前河南酱酒市场上批价普遍下行，酱酒消费主流价格带随之降低，从库存角度来看由于渠道利润导致渠道推力不同，过去库存压力集中于厂家标品（同质化影响下甩货造成恶性循环），知名酱酒品牌的开发产品反而库存与动销表现占优。酱酒消费者更加细分化，重视酒质，浓香品牌没有做好消费者区隔培养。 2.4合肥迎驾经销商：回款进度较快，合肥市内领先 根据经销商反馈，整体动销来看，中秋国庆旺季期间合肥宴席市场相比去年明显改善，根据经销商所在机构承办宴席数量来看，同比增长35%左右。但与春节相比有所逊色，主要系送礼和商务宴请场景承压，导致中档价格带产品（100-200元）动销有所回落。 库存上，当前迎驾整体库存水平较低，洞藏系列经销商库存在1个月内，四季度经销商回款动力足。展望未来，洞藏16/20年有望在300元以上次高端价格带发力，洞藏9年持续承接200-300元中高端价格带红利，洞藏6年专注县级市场深耕，在中高端价位带与省内其他两家龙头酒企错位竞争。 3.投资建议 随着经济面的恢复，白酒行业动销最差的时候或已过去，U型复苏可期。临近旺季价盘波动属正常现象，销量边际有所回暖，看好名酒的量价空间，核心推荐：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、古井贡酒、水井坊。 4.风险提示 经济面的复苏节奏有待观察。如果宏观经济复苏不及预期，将会影响消费者对高端白酒产品的需求。 高端白酒价盘波动。若高端白酒价盘波动明显，将会影响经销商拿货热情。 食品安全问题，如果食品行业出现食品安全问题，将影响终端消费者需求。