政府债券对社融增长的支撑作用明显,但企业贷款需求依然较弱。政府债券与企业贷款之间的相关性背离,这可能对政策有效性产生影响。实体融资偏弱环境下,货币增速继续放缓。年底之前政府债券依然将保持高增速,对社融支撑持续,但非政府债券融资或将依然偏弱。4季度债市或呈现震荡状态,当前利率或处于震荡区间上沿。
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