核心观点 重申观点:建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好,国企改革提速叠加估值体系重塑强催化,价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注:国务院总理强调加快落地宏观政策组合拳,扎实推动经济高质量发展; 城中村改造分三类推进实施,截至目前已入库城中村改造项目162个;地方化债提速,特殊再融资债券集中落地;第三届‚一带一路‛国际合作高峰论坛将于下周在京举行,十一国高层确认出席。 本周关注 关注1:10月13日下午,中共中央政治局常委、国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调加快落地宏观政策组合拳。 当前我国经济发展机遇和挑战并存,要保持定力、稳中求进,扎实推动经济高质量发展。 总理强调要更加注重有力有效实施宏观政策调控,进一步打好宏观政策组合拳,提高政策举措的组合性、协同性、精准性,推动各项政策加快落地见效,加强政策预研储备,为实现经济社会发展目标提供有力支撑。 关注2:中国超大特大城市正积极稳步推进城中村改造,分三类推进实施,已入库城中村改造项目162个。 超大特大城市正积极稳步推进城中村改造。10月12日,住建部发文称,各地正按照部署,扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作。改造方案看:城中村改造分为三类实施:一类是符合条件的实施拆除新建,另一类是开展经常性整治提升,第三类是介于两者之间的实施拆整结合。改造进度看:住建部城中村改造信息系统投入运行两个月以来,已入库城中村改造项目162个。 (1)工程建设板块:重点推荐中国交建(0.54xPB)、中国铁建(0.46xPB)、安徽建工(0.89xPB),重点关注中国建筑(0.59xPB)、上海建工(0.80xPB)、隧道股份(0.65xPB);(2)规划设计板块:重点关注华阳国际(23.4xPE- TTM )、祁连山(中交设计)(17.3 xPE- TTM )、华建集团(13.0xPE- TTM )、启迪设计(170.6 xPE- TTM ); (3)检测评估板块,重点关注深圳瑞捷(55.2xPE- TTM )、上海建科(20.6xPE- TTM )。 关注3:地方化债提速,特殊再融资债券集中落地。 特殊再融资债券重启发行,一揽子化债方案‚拉开序幕‛。自7月24日中共中央政治局会议提出‚制定实施一揽子化债方案‛后,新一轮隐性债务化解正式拉开帷幕。化债机制看:特殊再融资债券债务臵换方式为以‚时间换空间‛,契合财政部‚逐步缓释债务风险‛的化债思路。发行特殊再融资债券臵换隐性债务、缓释地方政府偿债压力的举措,得到研究机构的普遍看好。发行规模看:截至10月13日,包括内蒙古、辽宁、天津、重庆、云南、广西、吉林、青海等在内的17个省区市已成功发行或计划发行特殊再融资债券7262.5亿元。 关注4:截至10月13日,已有十一国高层确认出席第三届‚一带一路‛国际合作高峰论坛。高峰论坛将于10月17日至18日在北京举行,主题为‚高质量共建‘一带一路’,携手实现共同发展繁荣‛。 确认出席第三届‚一带一路‛国际合作高峰论坛各国高层名单将持续更新。130多个国家的代表将共商合作大计,反映各国对通过共建基础设施、促进贸易和人文交流来实现互利共赢的信心。截至10月13日,包括俄罗斯、阿根廷、智利等在内的十一国国家元首或政府首脑表示确认出席高峰论坛。各国高层将共同探讨解决全球性挑战的途径,通过建立更加开放、包容和可持续的合作机制,推动一带一路合作进一步向前发展。 重点推荐:中国交建(0.54xPB)、中国中铁(0.59xPB)、中国铁建(0.46xPB)、中国中冶(0.73xPB)、中国能建(0.98xPB)、安徽建工(0.89xPB)、中材国际(23年9.8xPE)、北方国际(23年15.4xPE);重点关注:祁连山(中交设计)(17.3xPE- TTM )、浙江交科(0.75xPB)、山东路桥(0.79xPB)。 板块跟踪 【基建市政】: 截至2023年10月13日,2023年新增地方专项债发行规模累计35024亿元,共有66.3%新增专项债额度投向基建类项目。10月1-13日,新发行及拟发行地方专项债233亿元,市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别25.3%/9.3%/16.3%。 【专业工程】: 火电投资上行、核准装机再提速,灵活性改造迎景气区间。2023年10月1-13日,全国新开工火电装机8.4GW,新核准火电装机4.0GW。2022年,全国核准火电装机合计82.5GW, 同比增速达343.5%; 其中 :22Q1-4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW,23Q1/Q2/Q3核准分别18.3/13.8/24.2GW;投资进度方面,2022年全年,全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元,同比增长22.8%; 电网工程完成投资5012亿元,同比增长2.0%;国内火电电源基本建设投资达909亿元,同比高增28%。 22Q4-23Q3核准放量持续,海风工程景气度有望持续上升。据风电头条,23Q3海上风电核准装机量达4.1GW。根据《2022全球海上风电大会倡议》,‚十四五‛期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间,板块景气度有望持续上升。 【地产链】: 销售端:30大中城市商品房成交面积周环比-69.0%、同比-5.2%。1)新房方面,2023年第40周(10月2日-10月8日),30大中城市商品房成交面积为94.34万平方米,环比-69.0%、同比-5.2%;2)二手房方面,2023年第40周,全国二手房出售挂牌量指数为37.68,环比5.4%,同比-9.2%。 拿地端:房企拿地环比-54.0%。100大中城市:23年第40周,100大中城市当周供应土地规划建筑面积859.17万平方米,环比-54.0%,同比-43.3%(去年同期当周供应土地面积1515万平方米)。 行情回顾:建筑板块(10.9-10.13)单周累计跌幅4.4% 申万建筑指数(10.9-10.13)单周跌幅4.4%,列申万32个一级行业中列第31位,上证指数单周跌幅0.7%。细分三级行业方面:电子板块涨幅最大,为4.9%;社会服务板块跌幅最大,为-5.2%。 【个股行情】:筑友制造科技(7.98%)、美丽生态(5.67%)、远大住工(5.12%); 【活跃度&估值】:本周(10.9-10.13)建筑板块日均交易量164亿元,较上周日均值141亿增加23亿元。截至10月13日收盘,建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM 8.7倍、市净率0.79,对应10年历史估值分位数分别为4%、0%,处于历史估值低点。 高频跟踪:本周城投债发行量上升,住宅用地供应同比下降、中板价格环比下降 【资金】:本周城投债发行额633.7亿元,新增52只专项债。 【土地供应】:本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-22%/-42%。 【原材料】:石油沥青开工率周环比下降,螺纹钢价格下降。 风险提示:基建投资增速不及预期;房地产投资增速不及预期;电力投资增速不及预期;国企改革推进不及预期;海外项目需求不及预期。 1、本周关注:特殊再融资债集中落地、‚一带一路‛高峰论坛召 开在即,关注城中村三大受益链条、国际工程板块 1.1本周关注 关注1:10月13日下午,中共中央政治局常委、国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调加快落实宏观政策组合拳。 当前我国经济发展机遇和挑战并存,要保持定力、稳中求进,扎实推动经济高质量发展。总理强调要更加注重有力有效实施宏观政策调控,进一步打好宏观政策组合拳,提高政策举措的组合性、协同性、精准性,推动各项政策加快落地见效,加强政策预研储备,为实现经济社会发展目标提供有力支撑。 关注2:中国超大特大城市正积极稳步推进城中村改造,分三类推进实施,已入库城中村改造项目162个。 超大特大城市正积极稳步推进城中村改造。10月12日,住建部发文称,各地正按照部署,扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作。改造方案看:城中村改造分为三类实施:一类是符合条件的实施拆除新建,另一类是开展经常性整治提升,第三类是介于两者之间的实施拆整结合。改造进度看:住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来,已入库城中村改造项目162个。 (1)工程建设板块:重点推荐中国交建(0.54xPB)、中国铁建(0.46xPB)、安徽建工(0.89xPB),重点关注中国建筑(0.59xPB)、上海建工(0.80xPB)、隧道股份(0.65xPB);(2)规划设计板块:重点关注华阳国际(23.4xPE- TTM )、祁连山(中交设计)(17.3 xPE- TTM )、华建集团(13.0xPE- TTM )、启迪设计(170.6 xPE- TTM );(3)检测评估板块 , 重点关注深圳瑞捷 (55.2xPE- TTM ) 、 上海建科(20.6xPE- TTM )。 图表1:2023年城中村改造相关政策一览 关注3:缓释债务风险,地方化债提速。 特殊再融资债券重启发行,一揽子化债方案‚拉开序幕‛。自7月24日中共中央政治局会议提出‚制定实施一揽子化债方案‛后,新一轮隐性债务化解正式拉开帷幕。化债机制看:特殊再融资债券债务臵换方式为以‚时间换空间‛,契合财政部‚逐步缓释债务风险‛的化债思路。发行特殊再融资债券臵换隐性债务、缓释地方政府偿债压力的举措,得到研究机构的普遍看好。 发行规模看:截至10月13日,包括内蒙古、辽宁、天津、重庆、云南、广西、吉林、青海等在内的17个省区市已成功发行或计划发行特殊再融资债券7262.5亿元。 图表2:2023年10月,17个省区市已成功发行或计划发行特殊再融资债券7262.5亿元 关注4:截至10月13日,已有十一国高层确认出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。高峰论坛将于10月17日至18日在北京举行,主题为“高质量共建„一带一路‟,携手实现共同发展繁荣”。 确认出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛各国高层名单将持续更新。130多个国家的代表将共商合作大计,反映各国对通过共建基础设施、促进贸易和人文交流来实现互利共赢的信心。截至10月13日,包括俄罗斯、阿根廷、智利等在内的十一国国家元首或政府首脑表示确认出席高峰论坛。各国高层将共同探讨解决全球性挑战的途径,通过建立更加开放、包容和可持续的合作机制,推动一带一路合作进一步向前发展。 图表3:截至10月13日,已有十一国家元首或政府首脑确认出席第三届‚一带一路‛国际合作高峰论坛 重点推荐:中国交建(0.54xPB)、中国中铁(0.59xPB)、中国铁建(0.46xPB)、中国中冶(0.73xPB)、中国能建(0.98xPB)、安徽建工(0.89xPB)、中材国际(23年9.8xPE)、北方国际(23年15.4xPE); 重点关注:祁连山(中交设计)(17.3xPE- TTM )、浙江交科(0.75xPB)、山东路桥(0.79xPB)。 1.2基建市政 专项债方面:截至2023年10月13日,2023年新增地方专项债发行规模累计35024亿元,共有66.3%新增专项债额度投向基建类项目。10月1-13日,新发行及拟发行地方专项债233亿元,市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别25.3%/9.3%/16.3%, 23M1 -10(截至10月13日),基建类分别占比67.0% /63.0% /62.0% /58.7%/65.7% /70.4% /68.9%/70.8%/65.1%/51.7%。 图表4:10月1-13日,新发行及拟发行专项债基建投向占比66.3% 1.3专业工程 火电投资上行、核准装机再提速,灵活性改造迎景气区间。 火电投资上行、核准装机再提速:据北极星电力网披露信息统计:2023年10月1-13日,全国新开工火电装机8.4GW,新核准火电装机4.0GW。2022年,全国核准