锂行业近况交流–20231012

【东吴电新】锂行业近况交流20231012 主题：锂行业近况交流时间：2023年10月12日摘要一、供需格局 全球供需情况：明年需求预期不好，24、25年供需差距进一步加大；23年供应92.1万吨，需求90.4万吨，24年供给125万吨，需求116.5万吨 供需缺口拉大原因：目前新开的矿成本接近1200美元，对应锂价12万，12万以上的锂价供应端没有理由不生产，供需缺口进一步拉大二、供给端1、锂辉石 供应量合计：按有效产能，22年33.7万吨LCE，23年45.2万吨LCE，24年66.4万吨LCE，25年89.6万吨LCE，增量部分在24—25年会以更快的速度进入市场 1）非洲：贡献明年最大增量 明年增量：在15—20万吨LCE，接近20万吨，今年Q4明年Q1应该有大量增量；津巴布韦增量接近15万吨，马里、南非、尼日利亚有增量，15万吨是非常保守的数据 进度：下半年中矿、华友的矿已经在往国内走了，明年是放量高潮中矿：明年4.5万吨LCE华友：明年3.5万吨LCE雅化：3万吨或略低一点萨比星：3—3.5万吨LCE，短平快项目 Manono：24年没统计出产，25年才出产Goulamina：24年2.6万吨LCE，25年5.1万吨LCE2）澳洲：供应量：今年36万吨LCE，明年43.5万吨LCE 皮尔巴拉：扩产25年达到预期，明年一部分量爬坡 马里昂：准备在扩，今年没有把量都放出来，明年会有增量CoreLithium新矿山、SQM和WesFamers合资矿山：今年年底明年年初完成建设，明年出货 3）南美：Sigma：今年已经有一些矿往外出，明年会加大量AMG：明年会适当增加量4）北美： 北美锂业和Nemaska：明年多少要出一些，即使不出增量也会在25年体现 Sayona：24年1万吨LCE，25年1.5万吨LCEJamesBay：25年6000吨LCE，26年1.5万吨LCE2、云母 不考虑黑粉、卤水、粗碳，今年供应9.8万吨，明年14万吨（1万多吨从海外进口到中国），C公司明年3万吨以上 3、盐湖 国内：青海上限的瓶颈在15—20万吨，冬天减产远远没有1／3，明年增量有限；西藏因为地理环境没那么快智利：稳步增长，SQM战略目标是保全球25％的市占率 阿根廷：明年最大增量来自阿根廷，今年5万吨LCE，明年10万吨LCE，后年17.2万吨LCE三、成本端 非洲矿：非洲内陆到中国运费200美元（Manono260美元），炸矿石20美元以下，选一吨原矿200人民币，对应一吨精矿1000多人民币；坑口成本跟澳洲好的矿山比不会有大的差异，多出来150美元运费成本，总成本1200美元肯定做得下来，1000美元以下问题不大 澳矿：从澳洲过来运费40—50美元，澳矿已经在谈价了，澳矿很讲道理的 云母：0.2品位原矿全成本在10—12万，0.3品位8—9万，0.35—0.4品位7万左右，C公司用0.3品位盐湖：SQM刨掉税生产成本3000美元四、价格 目前价格位置：半山腰，远远谈不上见底，目前矿价2000美元能够刺激供应源源不断进入市场期货价格上涨原因：1）空头获利了结，2）周一传言工碳成交有活跃化趋势，周三上午传出工碳价格调到15.5万，很多人认为工碳的价格涨了，3）传言某些锂盐厂多少价格以下不出货，这个是情绪性的话，主流单子不会受影响 后续价格走势：能不能形成四五月份反弹的观察点在于下游接不接受，反弹是情绪性的，没有基本面的支撑 蓝科价格：9月15号左右签合同预卖，价格点15—25号，大客户9折（15.1—15.2万），贸易商折扣更少，这波接近5000吨五、定价模式 宁德和SQM长协：被动定价模式，需求不旺，在指数的基础上打点折扣，猜测会引起螺旋形下跌广期所会成为定价的标杆Q&A Q：锂价看法？整个的大概周期，然后以及对未来大方向的判断？A：上一轮的周期是从15年的Q4开始，然后从4万多冲到了18万，然后中间在16年补贴的退补做了一个回调，到12—13万，然后又冲到了17万多，然后在18年的4月份，随着沃特玛的倒闭正式见顶，然后一路下来，电碳大概下到了3.85万，极限价位甚至比这个更低一些，工碳大概要到3.1万，极限价位也比这个更低。之后一直是触底的过程，一直在下降，大概有四五个月，从2020年7月开始，工碳首先反弹，大概从2.8万到3.1万多，然后电碳大概是8月份开始反弹，但是反弹只是一个触底的反弹，真正的加速器是Altura在11月份的倒闭，锂价开始加速上涨。 然后随着矿方的定价模式的改变，特别是皮尔巴拉导入的拍卖机制改变，也助长了价格超预期上涨，然后到了2022年，春节前价格还是30多万不到40万，然后春节后在四五月份还有一个回溯，从48—49万回溯到41—42万，然后这又一路上冲到了去年11月10号左右的62万，然后又一路下来，然后到今年4月中旬下到15—16万（电碳），然后回到31万出头，在7月份再度见顶，一路下滑到昨天是16万到16.5万左右。 【东吴电新】锂行业近况交流20231012 主题：锂行业近况交流时间：2023年10月12日摘要一、供需格局 全球供需情况：明年需求预期不好，24、25年供需差距进一步加大；23年供应92.1万吨，需求90.4万吨，24年供给125万吨，需求116.5万吨 供需缺口拉大原因：目前新开的矿成本接近1200美元，对应锂价12万，12万以上的锂价供应端没有理由不生产，供需缺口进一步拉大二、供给端1、锂辉石 供应量合计：按有效产能，22年33.7万吨LCE，23年45.2万吨LCE，24年66.4万吨LCE，25年89.6万吨LCE，增量部分在24—25年会以更快的速度进入市场 1）非洲：贡献明年最大增量 明年增量：在15—20万吨LCE，接近20万吨，今年Q4明年Q1应该有大量增量；津巴布韦增量接近15万吨，马里、南非、尼日利亚有增量，15万吨是非常保守的数据 进度：下半年中矿、华友的矿已经在往国内走了，明年是放量高潮中矿：明年4.5万吨LCE华友：明年3.5万吨LCE雅化：3万吨或略低一点萨比星：3—3.5万吨LCE，短平快项目 Manono：24年没统计出产，25年才出产Goulamina：24年2.6万吨LCE，25年5.1万吨LCE2）澳洲：供应量：今年36万吨LCE，明年43.5万吨LCE 皮尔巴拉：扩产25年达到预期，明年一部分量爬坡 马里昂：准备在扩，今年没有把量都放出来，明年会有增量CoreLithium新矿山、SQM和WesFamers合资矿山：今年年底明年年初完成建设，明年出货 3）南美：Sigma：今年已经有一些矿往外出，明年会加大量AMG：明年会适当增加量4）北美： 北美锂业和Nemaska：明年多少要出一些，即使不出增量也会在25年体现 Sayona：24年1万吨LCE，25年1.5万吨LCEJamesBay：25年6000吨LCE，26年1.5万吨LCE2、云母 不考虑黑粉、卤水、粗碳，今年供应9.8万吨，明年14万吨（1万多吨从海外进口到中国），C公司明年3万吨以上 3、盐湖 国内：青海上限的瓶颈在15—20万吨，冬天减产远远没有1／3，明年增量有限；西藏因为地理环境没那么快智利：稳步增长，SQM战略目标是保全球25％的市占率 阿根廷：明年最大增量来自阿根廷，今年5万吨LCE，明年10万吨LCE，后年17.2万吨LCE三、成本端 非洲矿：非洲内陆到中国运费200美元（Manono260美元），炸矿石20美元以下，选一吨原矿200人民币，对应一吨精矿1000多人民币；坑口成本跟澳洲好的矿山比不会有大的差异，多出来150美元运费成本，总成本1200美元肯定做得下来，1000美元以下问题不大 澳矿：从澳洲过来运费40—50美元，澳矿已经在谈价了，澳矿很讲道理的 云母：0.2品位原矿全成本在10—12万，0.3品位8—9万，0.35—0.4品位7万左右，C公司用0.3品位盐湖：SQM刨掉税生产成本3000美元四、价格 目前价格位置：半山腰，远远谈不上见底，目前矿价2000美元能够刺激供应源源不断进入市场期货价格上涨原因：1）空头获利了结，2）周一传言工碳成交有活跃化趋势，周三上午传出工碳价格调到15.5万，很多人认为工碳的价格涨了，3）传言某些锂盐厂多少价格以下不出货，这个是情绪性的话，主流单子不会受影响 后续价格走势：能不能形成四五月份反弹的观察点在于下游接不接受，反弹是情绪性的，没有基本面的支撑 蓝科价格：9月15号左右签合同预卖，价格点15—25号，大客户9折（15.1—15.2万），贸易商折扣更少，这波接近5000吨五、定价模式 宁德和SQM长协：被动定价模式，需求不旺，在指数的基础上打点折扣，猜测会引起螺旋形下跌广期所会成为定价的标杆Q&A Q：锂价看法？整个的大概周期，然后以及对未来大方向的判断？A：上一轮的周期是从15年的Q4开始，然后从4万多冲到了18万，然后中间在16年补贴的退补做了一个回调，到12—13万，然后又冲到了17万多，然后在18年的4月份，随着沃特玛的倒闭正式见顶，然后一路下来，电碳大概下到了3.85万，极限价位甚至比这个更低一些，工碳大概要到3.1万，极限价位也比这个更低。之后一直是触底的过程，一直在下降，大概有四五个月，从2020年7月开始，工碳首先反弹，大概从2.8万到3.1万多，然后电碳大概是8月份开始反弹，但是反弹只是一个触底的反弹，真正的加速器是Altura在11月份的倒闭，锂价开始加速上涨。 然后随着矿方的定价模式的改变，特别是皮尔巴拉导入的拍卖机制改变，也助长了价格超预期上涨，然后到了2022年，春节前价格还是30多万不到40万，然后春节后在四五月份还有一个回溯，从48—49万回溯到41—42万，然后这又一路上冲到了去年11月10号左右的62万，然后又一路下来，然后到今年4月中旬下到15—16万（电碳），然后回到31万出头，在7月份再度见顶，一路下滑到昨天是16万到16.5万左右。 这是基本上目前的走势，这一轮的周期我自己认为还在半山腰上，也是还远远谈不上到见底的程度。基于两个大的判断：供需，我认为现在的市场主旋律是需，锂盐价格在我有记忆的时候起，除了大概可能是零几年某时候随着智利发洪水导致供应的紧张，导致价格的比较大的一个波动以外，剩下所有的价格大的上升和下降全是需求驱动的，我印象中没有供应驱动过，至少从18年以来是没有供应驱动，都跟着需求走的，所以主旋律的需比较弱。 第二个是供上面，在过去的高价刺激下，极限情况下拍到了8000美元，高价格刺激下，新增的供应量源源不断的进入市场，一个月前矿价还有 2000多美元，假设是2500美元，因为矿价它的幅度很大的，根据不同的定价模式，不同的交易模式，它实际上差异很大的，可能上一秒 3000，下一秒2000，甚至比2000更低一些。 在这种2500的情况下，实际上澳洲矿山大概在一个多月前他们开了一个会，原来皮尔巴拉的退休CEO说现在锂盐价格还卖25万人民币，你有啥好着急的，矿才卖3000美元。它这里面有蕴含有很多意思，即使2000美元的矿价对很多人来说也是一个很好的矿价了，还会依然的刺激供应源源不断的进入市场，然后新开的矿山都是对未来充满着好价格、好市场前景的憧憬，所以他们在这种情况下，他们会尽量少稀释股份，而更多的用财务杠杆，用财务融资的方式来解决他的新建项目的问题，所以我们在上一轮的矿山看得很清楚，因为当时我们他们认为价格都700多美元或者800多美元应该能够挺得住的时候，然后他们有很多财务杠杆进来，觉得涨到600美元他们能活，但是上一轮的极限价位达到大概360美元，并且曾经有一个拍卖是340美元，有3—4万吨的锂精矿拍卖掉的。新增的供应源源不断进入市场情况下，如果市场需求不及预期，进一步的导致下 滑，那么矿山可能不仅仅是为了盈利而战，实际上他们因为有很多财务杠杆，他们跟你们做期货一样，要么被扫地出门要么坚持下去，所以他们可能1000美元那么多咬的牙，所有的成本覆盖不了的，说那么现金成本能不能覆盖，这个也不行的时候，有没有其他的方案，好比