动力煤震荡、炼焦煤维稳，后续关注冬储补库

行业走势：本周上证指数下跌0.72%，沪深300指数下跌0.71%，创业板指数下跌0.36%，煤炭行业指数（中信）下跌1.29%。本周板块个股涨幅前5名分别为：盘江股份、晋控煤业、陕西煤业、美锦能源、永泰能源；个股跌幅前5名分别为安源煤业、大有能源、陕西黑猫、昊华能源、辽宁能源。 本周观点： 节后港口动力煤市场先涨后跌，北港库存继续向上累积。据煤炭资源网，节后开工以来秦港Q5500混煤价格先涨后跌，周中上升至1035元/吨后，到周五再次回落至1019元/吨，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格走势基本相同。由于8月底以来煤价上涨过快，发运倒挂矛盾稍有缓解，虽有大秦线检修适当降低调入量，但节后需求表现欠佳下北港库存呈现逐步回升态势，据煤炭资源网，截至10月13日，北方港（秦皇岛港、国投京唐港、京唐港老港、京唐港专业码头、国投曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸港、华电曹妃甸港）总库存量为2259.2万吨，较上周同期增加102.3万吨，较节前增加152万吨，较上月同期增加317.7万吨，较去年同期增加214.3万吨。展望后市，十月下游电力企业进入检修季，日耗水平偏低，而其库存仍处历史高位，对市场高价接受程度有限，叠加冬季用煤旺季下，能源保供力度渐强，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会，要求全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，全力保障用电用能需求，煤价上行空间或受到限制，但考虑到产地安检趋严影响后续供给弹性，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源有限，叠加进口煤报价坚挺，煤价下跌空间有限，预计震荡运行，需持续关注港口库存、电厂冬储补库进度以及非电需求情况。建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 近期下游焦钢企业盈利不佳，采购情绪走弱下炼焦煤产端库存有所累积。据Wind，本周京唐港主焦煤报价继续稳定在2480元/吨。供应端稍有恢复，据煤炭资源网，近期产地部分前期因事故及节假日期间停产的煤矿生产逐步恢复正常，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.19万吨至887.54万吨，产能利用率周环比上升0.42%至88.15%。需求端因焦钢利润低迷及盘面下跌等因素影响下游采购情绪，多刚需采购为主，导致产端库存有所累积。目前铁水日产量有所回落但总体仍处高位，但后续季节性因素及钢材利润进一步恶化均会导致铁水有一定回落空间，或阶段性拖累焦煤价格。但考虑到煤矿安检趋严持续（10月13国家矿监局召开会议，要求切实做好四季度矿山安全生产工作）、优质进口澳洲炼焦煤价格倒挂、焦煤全产业低库存等因素，届时冬储补库开启后有望为焦煤价格提供向上弹性。建议关注焦煤资源量多质优、成本管控优于同行【山西焦煤】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年10月13日，山西大同动力煤车板价报收于887元/吨，较上周上涨22元/吨（2.5%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于897元/吨，较上周上涨22元/吨（2.5%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于1040元/吨，较上周上涨10元/吨（1.0%）；韩城动力煤车板价报收于860元/吨，较上周上涨40元/吨（4.9%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于540元/吨，较上周上涨8元/吨（1.5%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于766元/吨，较上周上涨21元/吨（2.8%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年10月9日，CCTD主流港口合计库存为6088.9万吨，较上周上涨202.8万吨（3.4%）；沿海港口库存为5278.6吨，较上周上涨196.8万吨（3.9%）；内河港口库存为810.3万吨，较上周上涨6.0万吨（0.7%）；北方港口库存为3046.2万吨，较上周上涨178.8万吨（6.2%）；南方港口库存为3042.7万吨，较上周上涨24.0万吨（0.8%）；华东港口库存为1691.5万吨，较上周上涨50.3万吨（3.1%）；华南港口库存为1663.8万吨，较上周下跌12.4万吨（-0.7%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年10月13日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于517.3点，较上周上涨2.0（0.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于30.1元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于17.7元/吨，较上周持平；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.5元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.3%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 节后港口动力煤市场先涨后跌，北港库存继续向上累积。据煤炭资源网，节后开工以来秦港Q5500混煤价格先涨后跌，周中上升至1035元/吨后，到周五再次回落至1019元/吨，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格走势基本相同。由于8月底以来煤价上涨过快，发运倒挂矛盾稍有缓解，虽有大秦线检修适当降低调入量，但节后需求表现欠佳下北港库存呈现逐步回升态势，据煤炭资源网，截至10月13日，北方港（秦皇岛港、国投京唐港、京唐港老港、京唐港专业码头、国投曹妃甸港、曹妃甸二期、华能曹妃甸港、华电曹妃甸港）总库存量为2259.2万吨，较上周同期增加102.3万吨，较节前增加152万吨，较上月同期增加317.7万吨，较去年同期增加214.3万吨。展望后市，十月下游电力企业进入检修季，日耗水平偏低，而其库存仍处历史高位，对市场高价接受程度有限，叠加冬季用煤旺季下，能源保供力度渐强，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会，要求全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，全力保障用电用能需求，煤价上行空间或受到限制，但考虑到产地安检趋严影响后续供给弹性，产地发运倒挂现象仍存，港口优质货源有限，叠加进口煤报价坚挺，煤价下跌空间有限，预计震荡运行，需持续关注港口库存、电厂冬储补库进度以及非电需求情况。建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 近期下游焦钢企业盈利不佳，采购情绪走弱下炼焦煤产端库存有所累积。据Wind，本周京唐港主焦煤报价继续稳定在2480元/吨。供应端稍有恢复，据煤炭资源网，近期产地部分前期因事故及节假日期间停产的煤矿生产逐步恢复正常，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.19万吨至887.54万吨，产能利用率周环比上升0.42%至88.15%。需求端因焦钢利润低迷及盘面下跌等因素影响下游采购情绪，多刚需采购为主，导致产端库存有所累积。 目前铁水日产量有所回落但总体仍处高位，但后续季节性因素及钢材利润进一步恶化均会导致铁水有一定回落空间，或阶段性拖累焦煤价格。但考虑到煤矿安检趋严持续（10月13国家矿监局召开会议，要求切实做好四季度矿山安全生产工作）、优质进口澳洲炼焦煤价格倒挂、焦煤全产业低库存等因素，届时冬储补库开启后有望为焦煤价格提供向上弹性。建议关注焦煤资源量多质优、成本管控优于同行【山西焦煤】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌0.72%，沪深300指数下跌0.71%，创业板指数下跌0.36%，煤炭行业指数（中信）下跌1.29%。本周板块个股涨幅前5名分别为：盘江股份、晋控煤业、陕西煤业、美锦能源、永泰能源；个股跌幅前5名分别为安源煤业、大有能源、陕西黑猫、昊华能源、辽宁能源。 图1.本周市场主要指数表现 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图3.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图4.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年10月13日，环渤海动力煤价格指数报收于735元/吨，较上周上涨11元/吨（1.5%）。 据Wind，截至2023年10月13日，动力煤CCI5500长协指数报收于709元/吨，较上周上涨10元/吨（1.4%）；动力煤CCI5500大宗指数报收于1018元/吨较上周上涨42元/吨（4.3%）；动力煤CCI5500综合指数报收于833元/吨，较上周上涨23元/吨（2.8%）。 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年10月6日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于141.6美元/吨，较上周下跌16.3元/吨（-10.3%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于113.5美元/吨，较上周持平； 理查德RB动力煤现货价报收于127.2美元/吨，较上周下跌10.4元/吨（-7.6%）。 图7.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年10月13日，山西大同动力煤车板价报收于887元/吨，较上周上涨22元/吨（2.5%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于897元/吨，较上周上涨22元/吨（2.5%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1040元/吨，较上周上涨10元/吨（1.0%）； 韩城动力煤车板价报收于860元/吨，较上周上涨40元/吨（4.9%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于540元/吨，较上周上涨8元/吨（1.5%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于766元/吨，较上周上涨21元/吨（2.8%）。 据Wind，截至2023年10月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于735元/吨，较上周上涨10元/吨（1.4%）。 图8.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图9.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图10.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图11.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年10月9日，CCTD主流港口合计库存为6088.9万吨，较上周上涨202.8万吨（3.4%）；沿海港口库存为5278.6吨，较上周上涨196.8万吨（3.9%）；内河港口库存为810.3万吨，较上周上涨6.0万吨（0.7%）；北方港口库存为3046.2万吨，较上周上涨178.8万吨（6.2%）；南方港口库存为3042.7万吨，较上周上涨24.0万吨（0.8%）； 华东港口库存为1691.5万吨，较上周上涨50.3万吨（3.1%）；华南港口库存为1663.8万吨，较上周下跌12.4万吨（-0.7%）。 图12.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图13.沿海/内河港口库存（万吨） 图14.北方/南方港口库存（万吨） 图15.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年10月13日，六大电厂合计日耗81.6万吨，较上周上涨2.0万吨（2.5%）；六大电厂合计库存为1311.1万吨，较上周上涨3.0万吨（0.2%）；六大电厂合计可用天数为17天，较上周下跌1天（-5.6%）。 图16.六大电厂合计日耗（万吨） 图17.六大电厂合计库存（万吨） 图18.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年10月13日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于517.3点，较上周上涨2.0（0.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于30.1元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.3%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于17.7元/吨，较上周持平；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.5元/吨，较上周上涨0.1元/吨（0.3%）。 图19.中国沿海煤炭运价综合指数 图20.中国沿海煤炭运价情况（元/吨） 3.产业动态 2023年9月钢铁行业PMI环比上升0.6个百分点 10月9日，据中物联钢铁物流专业委员会，2023年9月份钢铁行业PMI为45.8%，环比上升0.6个百分点，显示钢铁行业虽低位有所趋稳，但仍处于偏紧格局，旺季成色有所不足。9月生产指数为45.0%，较上月下降1.1个百分点，连续2个月下降。一方面是平控限产具体条文仍未完全落地，企业对于具体尺度仍存疑，生产意愿较