避险情绪推动金价上涨，市场挺价心态增强锂价反弹

工业金属：旺季需求兑现情况一般，关注铜铝供应长逻辑 国内来看，本周公布的9月社融规模增量4.12万亿元，人民币贷款增加2.31万亿元，环比均有上升，整体好于市场预期。海外来看，巴以冲突影响下市场避险情绪上升，美联储会议纪要表态偏中性，美国CPI同比升3.7%略高于预期，美债利率冲高回落。据CME FED Watch，市场预期11月美联储会议不加息，明年6-7月首次降息。基本面方面，铜下游采购情绪偏谨慎，铝下游需求表现一般。总的来说，国内社融改善情况好于市场预期，海外美债利率回落，工业金属旺季需求兑现情况一般，铜铝价格短期调整，关注供应瓶颈逻辑及低库存安全垫下，铜铝板块长期配置价值。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：下游需求走弱，铜价回调 本周LME铜收报7938美元/吨，本周下跌1.33%，沪铜收报66470元/吨，较节前下跌1.15%。基本面上，据SMM，供给端，9月SMM国内电解铜产量101.2万吨，同比+11.3%，产量因山东和西北地区冶炼厂产能增加等因素原因超预期。本周进口铜到货较为集中，部分持货商存在出货换现心理，但再生铜原料供给仍较为紧张。需求端，下游企业采购情绪偏谨慎，9月锂电铜箔下游终端新增订单放缓未见起色，铜管铜棒开工率均有所下降，主因冷配、空调管等需求走弱。库存端，铜LME库存本周上升至18.09万吨进一步增加，国内社会库存11.73万吨小幅增加0.30吨。 铝：供给增加空间有限，低库存下铝价仍有支撑 周内铝价下跌，LME铝收报2190美元/吨，本周下跌2.32%，沪铝收报18940元/吨，较节前下跌2.60%。供应端，据SMM，9月电解铝的运行产能提升放缓，9月产量352.3万吨同比增加5.5%。电解铝供给接近峰值，进一步增加空间有限。需求端，9月建筑铝型材开工率上升至46.33%，但旺季消费表现一般，整体以按需采购为主。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一减少0.5万吨，铝棒库存11.28万吨，较节前增加4.32万吨接近三年同期高位。LME铝库存较上周下滑0.34%，目前库存在48.86万吨。低库存格局下铝价仍有支撑。 锡：冶炼企业开工率回升，节后下游采购需求增加 周内锡价震荡，LME锡收报25205美元/吨，本周上涨2.33%，沪锡收报213840元/吨，较节前下跌1.55%。据SMM，供给端，10月云南和江西地区冶炼企业开工率小幅回升，周初国内多数冶炼企业有较强挺价意愿，佤邦禁矿情况仍是未来重要的供给影响因素。需求端，节后下游采购需求转好，截至10月13日SMM锡锭三地社会库存8202吨，较周一去库1194吨。但终端需求整体并未出现显著好转，若后续半导体消费企稳恢复，叠加光伏用锡有较大增长空间，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：下游订单需求未有显著改善，锌价承压 本周LME锌收报2447美元/吨，本周下跌2.08%，沪锌收报21215元/吨，较节前下跌1.65%。供给端，据SMM，上海地区市场成交情况一般。 需求端，下游开工率均较假期期间有所提升，本周镀锌开工率64.35%环比上升9.68pct，压铸锌合金开工率49.63%环比上升11.63pct，氧化锌开工率61.20%环比上升4.90pct，但下游订单情况并未有显著改善，镀锌销售需求不佳。库存端，本周海外LME库存8.68万吨环比下降8.05%，SMM统计国内七地锌锭库存10.0万吨，节后库存略有下降。 能源金属：市场挺价心态增强，锂价反弹 据中国汽车动力电池产业创新联盟 ，9月动力和储能电池产量77.4GWh，环比+5.6%。据SMM，多家新能源汽车车企9月销量突破历史新高，商务部等9部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，在新能源汽车利好政策支持下，能源金属需求仍有望持续释放。锂盐厂厂商挺价心态增强，市场供需情况有所缓和，市场情绪好转，锂价短期内反弹有望持续。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：市场挺价心态增强，锂价反弹 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为17.05万元/吨和15.9万元/吨，环比节前变动+0.9%、+0.6%。碳酸锂期货价格17.02万元/吨，环比节前上涨13.5%。据SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石价格仍承压，市场对江西地区锂云母存在供需双减预期，国内锂矿买方进口采购意愿不足。需求端，前期锂盐价格偏弱，导致出现较多冶炼厂减停产，市场挺价心态增强，市场供需情况有所缓和。氢氧化锂下游未见明显恢复，高镍需求疲软，仍以刚需采购为主。锂短期市场情绪好转，或维持震荡反弹。 镍：不锈钢下游采购情绪谨慎，镍价震荡承压 本周电解镍、硫酸镍价格依次为15.36万元/吨、3.26万元/吨，较上周依次变化-1.7%、+0.3%。据SMM，供给端，纯镍供给整体仍然较为宽松，镍铁部分企业产量下调，硫酸镍现货偏紧。需求端，不锈钢现货市场仍然偏弱，部分钢厂存在减产现象，下游谨慎备货采购，且废料成本优势下镍铁需求被进一步削弱。硫酸镍下游前驱体企业在节前备货的情况下节后以观望心态为主，整体市场成交清淡。供给宽松需求一般，镍价预计维持震荡承压。 钴：下游需求表现一般，钴价略有反弹 本周电解钴、硫酸钴价格依次为25.75、3.80万元/吨，较上周依次变动1.8%、2.7%。据SMM，供给端，电钴和钴盐产量均维持正常，钴中间品原料到港量低于预期，电钴和钴中间品价格偏强。需求端，电解钴下游需求磁材、高温合金需求恢复情况较为一般，氯化钴需求好转，钴盐需求一般，市场情绪以观望为主，钴价预计以震荡为主。 稀土：旺季开工率上升，稀土价格上行 本周国内稀土市场价格先扬后抑，整体价格出现上行。据中钨在线，供给端，部分稀土制造商产量有所下降，进口矿总量不多，本月北方稀土挂牌价格环比上扬。需求端，进入传统消费旺季，磁材企业开工率有所上升，但下游需求仍然偏弱，稀土价格整体或仍以震荡为主。 建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：美债利率回落，避险情绪推升金价 COMEX黄金周五收盘价1945.6美元/盎司，本周上涨5.35%，COMEX白银周五收盘价22.895美元/盎司，本周上涨5.19%。据央视新闻，当地时间10月7日巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）宣布，对以色列展开新一轮名为“阿克萨洪水”的军事行动，地缘冲突影响下市场避险情绪增强，推升黄金价格。本周公布的美联储会议纪要显示，大多数与会者判定未来的一次会议上可能适合再一次加息，而部分与会者认定，可能没有必要进一步加息。据FED Watch市场目前预期美联储11月继续加息概率不足10%，预期明年6-7月将首次降息，本周10年期美债利率回落。随着美联储加息周期近尾声、海外经济下行压力仍然存在、央行购金持续，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.72%，日均成交量3116.56亿元人民币，环比上升8.74%；深证综指下跌0.41%，日均成交量4929.69亿元人民币，环比上升18.02%；有色金属指数上涨0.17%。个股方面，涨幅前三的公司为银邦股份（16.49%）、东睦股份（12.03%）、吉翔股份（9.09%）；跌幅前三的公司为菲利华（-8.93%）、金钼股份（-5.77%）、云铝股份（-4.97%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出23.78亿元人民币，主要增持天齐锂业、赣锋锂业。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：旺季需求兑现情况一般，关注铜铝供应长逻辑 国内来看，本周公布的9月社融规模增量4.12万亿元，人民币贷款增加2.31万亿元，环比均有上升，整体好于市场预期。海外来看，巴以冲突影响下市场避险情绪上升，美联储会议纪要表态偏中性，美国CPI同比升3.7%略高于预期，美债利率冲高回落。据CME FED Watch，市场预期11月美联储会议不加息，明年6-7月首次降息。基本面方面，铜下游采购情绪偏谨慎，铝下游需求表现一般。总的来说，国内社融改善情况好于市场预期，海外美债利率回落，工业金属旺季需求兑现情况一般，铜铝价格短期调整，关注供应瓶颈逻辑及低库存安全垫下，铜铝板块长期配置价值。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：下游需求走弱，铜价回调 本周LME铜收报7938美元/吨，本周下跌1.33%，沪铜收报66470元/吨，较节前下跌1.15%。 基本面上，据SMM，供给端，9月SMM国内电解铜产量101.2万吨，同比+11.3%，产量因山东和西北地区冶炼厂产能增加等因素原因超预期。本周进口铜到货较为集中，部分持货商存在出货换现心理，但再生铜原料供给仍较为紧张。需求端，下游企业采购情绪偏谨慎，9月锂电铜箔下游终端新增订单放缓未见起色，铜管铜棒开工率均有所下降，主因冷配、空调管等需求走弱。库存端，铜LME库存本周进一步上升至18.09万吨，国内社会库存11.73万吨小幅增加0.30吨。 图4.全球铜库存（万吨） 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：供给增加空间有限，低库存下铝价仍有支撑 周内铝价下跌，LME铝收报2190美元/吨，本周下跌2.32%，沪铝收报18940元/吨，较节前下跌2.60%。供应端，据SMM，9月电解铝的运行产能提升放缓，9月产量352.3万吨同比增加5.5%。电解铝供给接近峰值，进一步增加空间有限。需求端，9月建筑铝型材开工率上升至46.33%，但旺季消费表现一般，整体以按需采购为主。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一减少0.5万吨，铝棒库存11.28万吨，较节前增加4.32万吨接近三年同期高位。LME铝库存较上周下滑0.34%，目前库存在48.86万吨。低库存格局下铝价仍有支撑。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：市场挺价心态增强，锂价反弹 据中国汽车动力电池产业创新联盟，9月动力和储能电池产量77.4GWh，环比+5.6%。据SMM，多家新能源汽车车企9月销量突破历史新高，商务部等9部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，在新能源汽车利好政策支持下，能源金属需求仍有望持续释放。 锂盐厂厂商挺价心态增强，市场供需情况有所缓和，市场情绪好转，锂价短期内反弹有望持续。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：市场挺价心态增强，锂价反弹 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为17.05万元/吨和15.9万元/吨，环比节前变动+0.9%、+0.6%。碳酸锂期货价格17.02万元/吨，环比节前上涨13.5%。据SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石价格仍承压，市场对江西地区锂云母存在供需双减预期，国内锂矿买方进口采购意愿不足。需求端，前期锂盐价格偏弱，导致出现较多冶炼厂减停产，市场挺价心态增强，市场供需情况有所缓和。氢氧化锂下游未见明显恢复，高镍需求疲软，仍以刚需采购为主。锂短期市场情绪好转，或维持震荡反弹。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格 图13.锂盐价格利润 图14.国产和出口氢氧化锂价格 2.2.2.镍：不锈钢下游采购情绪谨慎，镍价震荡承压 本周电解镍