汽车行业周报：9月新能源乘用车维持高增，自动驾驶迎政策利好

投资摘要: 截至10月13日收盘，本周汽车行业指数上涨3.35%，沪深300指数下跌0.71%，汽车指数相对沪深300指数领先4.06pct，在中信30个一级行业中位列第2，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为34.44倍，板块高于历史估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：乘用车（+7.07%）、汽车销售及服务（+2.61%）、汽车零部件（+1.77%）、商用车（+0.91%）、摩托车及其他（-2.13%）； 股价涨幅前五名：圣龙股份、赛力斯、光洋股份、模塑科技、沪光股份； 股价跌幅前五名：中马传动、拓普集团、德赛西威、钧达股份、中集车辆。 投资策略及重点推荐 9月新能源乘用车销量维持高增。根据乘联会数据，9月国内新能源乘用车零售74.6万辆，同比+22.1%，环比+4.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.2%。截至9月底，今年国内新能源乘用车累计零售518.8万辆，累计同比+33.8%，累计批发590.4万辆，累计同比+36.0%。年末新能源汽车新品频出，我们认为在供给端持续优化的背景下，四季度新能源汽车销量有望维持高速增长。 毫末发布高性价比智驾方案。10月11日，毫末科技发布三款千元级无图NOH产品并将与2023年和2024年先后上车。毫末HP170为3000元级高速无图NOH，可实现高速、城市快速道路的无图NOH。毫末HP370为5000元级产品，在前者的基础上还可实现城市内记忆行车、免教学记忆泊车等功能。毫末HP580为8000元级城市全场景无图NOH产品，未来将在超过100个城市落地。我们认为毫末的三款产品能够满足高中低价位智驾车型的量产需求，同时高性价比智驾产品也有望推动高阶智能辅助驾驶加速渗透。 自动驾驶迎来政策利好。10月8日，交通运输部公开关于发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》的公告。本次文件涵盖公路工程设施支持自动驾驶的建设指导、自动驾驶云控平台技术要求等内容并将于2023年12月1日起施行。本次文件的出台能够从基础设施建设的角度满足自动驾驶需求并进一步支持更高级别的自动驾驶商业化应用加速落地。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 根据乘联会数据，9月乘用车零售201.8万辆，同比+5.0%，环比+5.0%，批发244.9万辆，同比+6.6%，环比+9.5%，新能源乘用车零售74.6万辆，同比+59.7%，环比+9.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.2%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 9月新能源乘用车销量维持高增。根据乘联会数据，9月国内新能源乘用车零售74.6万辆，同比+22.1%，环比+4.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.2%。截至9月底，今年国内新能源乘用车累计零售518.8万辆，累计同比+33.8%，累计批发590.4万辆，累计同比+36.0%。年末新能源汽车新品频出，我们认为在供给端持续优化的背景下，四季度新能源汽车销量有望维持高速增长。 毫末发布高性价比智驾方案。10月11日，毫末科技发布三款千元级无图NOH产品并将与2023年和2024年先后上车。本次发布的毫末HP170为3000元级高速无图NOH，可实现高速、城市快速道路的无图NOH。毫末HP370为5000元级产品，在HP170的基础上还可实现城市内记忆行车、免教学记忆泊车等功能。毫末HP580为8000元级城市全场景无图NOH产品，未来将在超过100个城市落地。我们认为毫末科技的三款产品能够满足高中低价位智驾车型的量产需求，同时高性价比智驾产品也有望推动高阶智能辅助驾驶加速渗透。 自动驾驶迎来政策利好。10月8日，交通运输部公开关于发布《公路工程设施支持自动驾驶技术指南》的公告。本次文件对公路工程设施提供辅助信息的能力与范围进行研究和细化，涵盖公路工程设施支持自动驾驶的建设指导、自动驾驶云控平台技术要求、定位设施技术要求等内容并将于2023年12月1日起施行。我们认为本次文件的出台能够从基础设施建设的角度满足自动驾驶需求并进一步支持更高级别的自动驾驶商业化应用加速落地。 政策助力汽车后市场高质量发展。10月8日，商务部等9部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》。文件针对汽车后市场提出了7项措施，包括优化汽车配件流通环境、促进汽车维修服务提质升级、支持自驾车旅居车等营地建设、优化汽车消费金融服务等内容。我们认为该政策有望优化汽车使用环境，推动汽车后市场高质量发展，助力汽车消费需求进一步提升。 持续看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至10月13日收盘，本周汽车行业指数上涨3.35%，沪深300指数下跌0.71%，汽车指数相对沪深300指数领先4.06pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨3.35%，在中信30个一级行业中位列第2位，排名较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周汽车子板块涨跌分化。本周乘用车板块上涨7.07%，汽车销售及服务板块上涨2.61%，汽车零部件板块上涨1.77%，商用车板块上涨0.91%，摩托车及其他板块下跌2.13%。 年初至今商用车板块上涨23.73%，汽车零部件板块上涨11.17%，乘用车板块上涨6.49%，摩托车及其他板块下跌2.43%，汽车销售及服务板块下降17.73%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：圣龙股份、赛力斯、光洋股份、模塑科技、沪光股份。 本周股价跌幅前五名分别为：中马传动、拓普集团、德赛西威、钧达股份、中集车辆。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为34.44倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车估值水平 图表9：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至10月13日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为38.93亿股，持有CS汽车总市值为898.41亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.58%，环比+0.009pct，占CS流通市值的3.47%，环比+0.012pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至10月13日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、宇通客车、上汽集团、华域汽车、拓普集团、长安汽车、德赛西威和赛力斯。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：9月25日至9月30日总体狭义乘用车市场零售达到日均12.9万辆，同比下降5%，环比上月同期增长22%。 图表13：9月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：9月25日至9月30日总体狭义乘用车市场批发达到日均16.3万辆，同比下降6%，环比上月同期增长13%。 图表14：9月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 9月乘用车同环比稳定增长。根据乘联会数据，9月国内乘用车零售201.8万辆，同比+5.0%，环比+4.9%，批发244.9万辆，同比+6.6%，环比+9.5%。截至9月底，2023年国内乘用车累计零售1523.3万辆，同比+2.4%，累计批发1781.3万辆，同比+6.6%。9月乘用车零售与批发销量环比提升，在去年政策导致的高基数基础上也实现同比稳定增长，9月销量表现亮眼。我们认为在政策对于汽车消费的支持以及车企新品迭出的背景下，四季度乘用车销量有望继续保持良好增长态势。 图表15：乘用车零售销量走势（万辆） 图表16：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源乘用车维持较快增速。9月新能源乘用车零售74.6万辆，同比+22.1%，环比+4.2%，批发82.9万辆，同比+23.0%，环比+4.1%。截至9月底，2023年新能源乘用车累计零售518.8万辆，同比+33.8%，累计批发590.4万辆，同比+36.0%。9月新能源乘用车零售渗透率为36.9%，同比+5.1pct，环比-0.3pct，批发渗透率为33.9%，同比+4.5pct，环比-1.7pct。 插混车型销售占比持续提升。2023年1-9月插混车型累计零售168.7万辆，同比+84.5%，纯电车型累计零售350.1万辆，同比+18.1%。从销售结构来看，2023年1-9月插混车型占比为32.5%，较去年同期+8.95pct。9月单月插混车型零售24.6万辆，同比+59.7%，纯电车型零售50.0万辆，同比+9.4%，9月插混车型占比为33.0%，同比+7.77pct。插混车型销量增速远高于纯电销量增速，插混车型销售占比持续提升。 图表17：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表18：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表19：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表20：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表21：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表22：新能源乘用车零售销量结构 9月乘用车出口同比高增。9月国内乘用车出口（含整车与CKD）35.7万辆，同比+50%，环比+8%，1-9月乘用车累计出口267.7万辆，同比+68%。9月新能源乘用车出口9.1万辆，同比+107%，环比+16%。 图表23：乘用车出口走势 图表24：新能源乘用车出口走势 9月头部自主品牌销量表现亮眼。国内零售销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/吉利/长安/奇瑞/长城分别实现销量25.8/14.3/12.5/8.5/7.8万辆，同比分别增长34.8%/31.0%/18.7%/17.9%/24.1%。2023年9月自主品牌零售份额为53.4%，同比+6.4pct，2023年自主品牌累计份额为51%，同比+4.9pct。 图表25：9月乘用车零售TOP10车企 图表26：9月乘用车零售市场份额 图表27：9月乘用车批发TOP10车企 图表28：9月乘用车批发市场份额 3.3行业库存 9月库存系数有所下降。根据中国汽车流通协会，9月国内汽车经销商库存系数为1