石化周报：地缘政治催化油价上涨，持续性仍待观察

地缘政治催化油价上涨，持续性仍待观察。巴以冲突近期局势发展略超市场预期，尽管巴勒斯坦和以色列两国均非原油供需大国，但其冲突牵扯到中东的沙特、伊朗等原油主产国，因此导致地缘政治风险急剧升级，叠加美国拟加强俄油出口制裁执行力度，从而布油油价重回90美元/桶以上的水平。目前油市的不确定性利好主要是中东地缘政治问题是否会导致伊朗所受制裁趋严、沙特在本场冲突中将扮演怎样的角色；而不确定性利空则是沙特和美国的谈判进展是否会导致2024年沙特增产，因此，综合来看，尽管地缘政治、尤其是中东地区的政治冲突导致短期内油价回升，但持续性仍需进一步观察。 剔除地缘政治影响，基本面表现依旧强势。本周IEA、EIA、OPEC发布了10月石油月报。IEA对2023年的需求预期提升了10万桶至101.9百万桶/日，主要是中国和巴西的需求增长强劲，但美国的汽油消费量受高油价和当地通胀影响降至20年来的最低点；IEA对2023年的供给预期相比上月维持不变，依旧为101.5百万桶/日，从而供需预期缺口为40万桶/日。EIA预计2023年供给和需求分别为101.26和100.92百万桶/日，相比上月预期分别上调8万桶/日和下调5万桶/日，主要是美国的供给和需求预期分别上调13万桶/日和下调7万桶/日；然而，EIA预期23Q4的供需分别为101.56和101.62百万桶/日，从而23Q4或存在缺口6万桶/日，23Q4的布油均价预期为90.65美元/桶；此外，EIA预计2023年下半年在沙特和俄罗斯减产作用下，全球石油库存将进一步下降20万桶/日，对2024年油价形成上行压力，且在旅行消费的拉动下，美国航空煤油需求将拉动原油需求进一步增长，从而EIA对2024年的布油油价预期为94.91美元/桶。OPEC数据显示，OPEC成员国9月产量环比提升27.3万桶/日，主要是尼日利亚产量提升14.1万桶/日、沙特产量提升8.2万桶/日；同时，OPEC上调2023年供给预期10万桶/日、需求预期同上月持平，若按照OPEC的23Q1-Q3产量均值计算，OPEC预期的2023年供需缺口为92万桶/日。 美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至10月13日，美元指数收于106.68，周环比上升0.57个百分点。原油：截至10月13日，布伦特原油期货结算价为90.89美元/桶，周环比上涨7.46%。天然气：截至10月13日，NYMEX天然气期货收盘价为3.35美元/百万英热单位，周环比上涨0.51%；IPE天然气期货结算价为136.70便士/色姆，周环比上涨44.67%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存上升。截至10月6日，美国原油产量1320万桶/日，周环比上升30万桶/日；美国炼油厂日加工量为1520万桶/日，周环比下降40万桶/日。截至10月6日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比下降1万桶；商业原油库存为42424万桶，周环比上升1018万桶。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济复苏不及预期；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 地缘政治催化油价上涨，持续性仍待观察。巴以冲突近期局势发展略超市场预期，尽管巴勒斯坦和以色列两国均非原油供需大国，但其冲突牵扯到中东的沙特、伊朗等原油主产国，因此导致地缘政治风险急剧升级，叠加美国拟加强俄油出口制裁执行力度，从而布油油价重回90美元/桶以上的水平。目前油市的不确定性利好主要是中东地缘政治问题是否会导致伊朗所受制裁趋严、沙特在本场冲突中将扮演怎样的角色；而不确定性利空则是沙特和美国的谈判进展是否会导致2024年沙特增产，因此，综合来看，尽管地缘政治、尤其是中东地区的政治冲突导致短期内油价回升，但持续性仍需进一步观察。 剔除地缘政治影响，基本面表现依旧强势。本周IEA、EIA、OPEC发布了10月石油月报。IEA对2023年的需求预期提升了10万桶至101.9百万桶/日，主要是中国和巴西的需求增长强劲，但美国的汽油消费量受高油价和当地通胀影响降至20年来的最低点；IEA对2023年的供给预期相比上月维持不变，依旧为101.5百万桶/日，从而供需预期缺口为40万桶/日。EIA预计2023年供给和需求分别为101.26和100.92百万桶/日，相比上月预期分别上调8万桶/日和下调5万桶/日，主要是美国的供给和需求预期分别上调13万桶/日和下调7万桶/日；然而，EIA预期23Q4的供需分别为101.56和101.62百万桶/日，从而23Q4或存在缺口6万桶/日，23Q4的布油均价预期为90.65美元/桶；此外，EIA预计2023年下半年在沙特和俄罗斯减产作用下，全球石油库存将进一步下降20万桶/日，对2024年油价形成上行压力，且在旅行消费的拉动下，美国航空煤油需求将拉动原油需求进一步增长，从而EIA对2024年的布油油价预期为94.91美元/桶。OPEC最新数据显示，OPEC成员国9月产量环比提升27.3万桶/日，主要是尼日利亚产量提升14.1万桶/日、沙特产量提升8.2万桶/日；同时，OPEC上调2023年供给预期10万桶/日、需求预期同上月持平，若按照OPEC的23Q1-Q3产量均值计算，OPEC预期的2023年供需缺口为92万桶/日。 美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至10月13日，美元指数收于 106.68，周环比上升0.57个百分点。1）原油方面，截至10月13日，布伦特原油期货结算价为90.89美元/桶，周环比上涨7.46%；WTI期货结算价为87.69美元/桶，周环比上涨5.92%。2）天然气方面，截至10月13日，NYMEX天然气期货收盘价为3.35美元/百万英热单位，周环比上涨0.51%；IPE天然气期货结算价为136.70便士/色姆，周环比上涨44.67%；东北亚LNG到岸价格为16.77美元/百万英热，周环比上涨30.25%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至10月6日，美国原油产量1320万桶/日，周环比上升30万桶/日。2）成品油方面，截至10月6日，美国炼油厂日加工量为1520万桶/日，周环比下降40万桶/日；汽油产量为968万桶/日，周环比上升86万桶/日；航空煤油产量为156万桶/日，周环比下降8万桶/日；馏分燃料油产量为473万桶/日，周环比上升4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至10月6日，美国战略原油储备为35127万桶，周环比下降1万桶；商业原油库存为42424万桶，周环比上升1018万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22567万桶，周环比下降131万桶；航空煤油库存为4294万桶，周环比上升27万桶；馏分燃料油库存为11696万桶，周环比下降184万桶。 欧盟储气率上升。截至10月12日，欧盟储气率为97.47%，较上周上升0.94个百分点。其中，英国储气率为88.26%，较上周上升13.01个百分点。 汽柴油价差收窄；涤纶长丝价差扩大。1）炼油板块，截至10月9日，美国汽柴煤油的现货价格分别为3.81、4.50、2.68美元/加仑，较上周变化-2.95%、-2.07%、-10.50%，和布伦特原油现货价差分别为68.84、97.57、21.38美元/桶，较上周分别变化-2.25%、-0.71%、-31.74%。2）化工板块，截至10月12日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油的价差分别为217/198/267美元/吨，较上周分别变化+1.64%/-3.19%/-9.03%；截至10月13日，FDY/POY/DTY的价差分别为1883/1283/2583元/吨，较上周分别变化+0.50%/+0.74%/+2.35%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；3）国内油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至10月13日，本周中信石油石化板块跑输大盘，跌幅为3.1%，同期沪深300跌幅为0.7%、上证综指跌幅为0.7%，深证成指跌幅为0.4%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至10月13日，本周沪深300跌幅为0.71%，中信石油石化板块周跌幅为3.05%。各子板块中，油品销售及仓储子板块周跌幅最小，为1.72%；炼油子板块周跌幅最大，为3.68%。 图2：本周炼油子板块周跌幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周宝利国际涨幅最大。截至10月13日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：宝利国际上涨10.53%，*ST洲际上涨7.42%，九丰能源上涨3.15%，贝肯能源上涨2.46%，和顺石油上涨2.43%。 本周道森股份跌幅最大。截至10月13日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：道森股份下跌10.25%，博迈科下跌10.12%，中曼石油下跌9.59%，ST实华下跌9.13%，泰山石油下跌8.48%。 图3：本周宝利国际涨幅最大（%） 图4：本周道森股份跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月9日 10月9日，金十数据报道，据Argus估计，欧佩克+原油产量9月增加58万桶/日，达到4131万桶/日，创该联盟两年来最大月度产量增幅；同月，欧佩克集团原油产量增加41万桶/日，9个非欧佩克成员国原油产量增加17万桶/日。 10月9日，金十数据报道，阿根廷经济部公布数据显示，2023年8月，该国石油日产出62.18万桶，为今年5月以来最高水平，与去年同期相比增长6.5%。 8月，该国天然气产出升至51亿立方英尺/日的历史高位，较2022年同期增加2%。 10月9日，金十数据报道，能源服务公司贝克休斯表示，美国能源公司本周连续第三周减少石油和天然气钻机数量。数据显示，截至10月6日当周，未来产量的先行指标——石油和天然气钻机数减少4座至619座，为2022年2月以来的最低水平。与去年同期相比，总钻机数量减少143座，降幅为19%。 10月9日，金十数据报道，欧佩克世界石油展望报告：预计到2045年全球石油需求将达到1.16亿桶/日，中期来看，欧佩克预计2028年石油需求将达到1.102亿桶/日，2030年全球需求为1.12亿桶/日，2035年为1.144亿桶/日，2040年为1.154亿桶/日。9月25日，金十数据报道，随着沙特阿拉伯和俄罗斯的减产提振海外需求，加拿大从美湾码头出口的原油在10月份将大幅飙升，而美国炼油厂的维护意味着有更多的石油被释放出来用于运输。据市场交易商称，下个月的出货量预计将达到1100万桶，创历史第二高。这几乎是9月份出口量的6倍。出口量飙升，因美国的炼油(通常是加拿大重质原油的最大买家)进行了计划中的维护减少石油消耗，从而为亚洲和欧洲的买家腾出了更多的原油。 10月10日 10月10日，国际石油网报道，OPEC发布《2023世界石油展望》称，未来20年全球石油消费量将增加16%，并在2045年达到1.16亿桶/日，比此前的预测高出约600万桶。2028年全球需求将达到1.10亿桶/日，高于2023年的1.02亿桶/日。2027年的石油使用量将达到1.09亿桶/日，高于2022年估计的1.07亿桶/日。 10月10日，金十数据报道，国家发改委称，自2023年10月10日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低85元、80元。 10月10日，金十数据报道，埃及官员称，在以色列政府宣布停止开采雪佛龙Tamar油气后，以色列对埃及的天然