高效利用市场化机制，铁合金期货引导产业可持续发展

高效利用市场化机制， 铁合金期货引导产业可持续发展 铁合金的上游，主要为锰、铬、镍等矿山，以及能源采掘和发电等行业，部分矿产品需大量进口，对外依存度高。从产业链现状来看，铁合金行业呈现出从属于钢铁行业的显著特征，铁合金企业普遍缺乏话语权。在产能过剩的大背景下，铁合金行业整体利润偏低，竞争激烈，加之电耗在铁合金成本构成中占比较大，电价波动对企业生产经营活动的影响较大，使中小企业的抗风险能力更加脆弱。 铁合金生产属于高耗能行业，国家关于铁合金的产业政策以提高行业准入门槛、淘汰落后产能、调整关税为主。在宏观行政手段之外，利用市场化的工具，帮助和引导企业平稳度过调整期，激发新的发展动力和竞争力，从而实现供给侧有效改革、产业转型升级的目标，是金融市场助力产业经济的重要责任。 铁合金期货上市后，交易态势发展良好。企业积极参与，充分利用期货交易交割，有效平抑市场价格波动。而且，通过硅铁、硅锰期货提供的有效新工具，铁合金产业的贸易模式和格局得到改善，发展出了多种期现结合模式，极大地丰富了铁合金行业业态。最重要的是，众多中小铁合金企业可利用期货工具进行库存与价格风险管理，提高资金运用的灵活性，增加企业经营的腾挪空间，平滑企业业绩的周期性波动，真正从实际微观层面上帮助企业提升综合盈利水平，引导产业可持续健康发展。 一、盲目扩张，铁合金行业产能严重过剩 我国铁合金行业整体产能利用率较低，产能过剩严重。以硅铁产品为例，近年来国内硅铁企业平均产能利用率长期低于50%，处于较低水平。铁合金行业产能过剩主因盲目投资、低水平扩张所致。2000年，我国铁合金产量只有402.9万吨，2005年首次超过1000万吨，达到1067万吨，六年间增长率高达165%。 图1硅铁企业开工率图2全国铁合金产量 资料来源：钢联资料来源：钢联 二、多措并举，抑制铁合金行业盲目扩张 国内铁合金产量的高速增长引起国家相关部门的重视，从2006年开始相继出台了控制铁合金产量增长的措施，从行业准入到电力、环保、信贷融资等等，虽然也起到了一些作用，但初期效果不明显，铁合金产量仍然在快速增长。 1、提高准入条件，淘汰落后产能 2008年2月份，国家发改委公布了2008年第13号《铁合金行业准入条件》和《电解金属锰企业行业准入条件》修订公告，其中对硅铁、硅锰、锰铁、铬铁、金属硅、硅钙、钼铁、钛铁等铁合金的冶炼设备作了详细规定，不符合规定的设备将会逐步淘汰，但淘汰需要一个过程，才能在不破坏产业链的基础上，实现产业结构的调整和优化。 2011年12月，工信部下达了“十二五”期间铁合金领域将淘汰落后产能740万吨的目标，最终实现淘汰1,137.92万吨；2013年，根据《部分工业行业淘汰落后生产工艺装备和产品指导目录（2010年本）》等要求，工信部公告撤销不符合铁合金行业准入条件的企业名单180家；2015年，工信部出台新的《铁合金行业准入条件（2015年修订）》，提高准入条件；同年，工信部产业政策司修订发布《铁合金、电解金属锰行业规范条件》和《铁合金、电解金属锰生产企业公告管理办法》，促进铁合金、电解金属锰行业结构调整和优化升级，引导和规范铁合金、电解金属锰企业投资和生产经营。这一系列产业政策取得了一定的成效。 根据工信部数据，从2010年到2015年，全国共淘汰铁合金落后产能1383.52万吨。2016年开始全面启动中央环保督察工作，抑制低水平和落后产能的重复建设，鼓励行业内优势企业通过规模化、集约化经营，大力发展循环经济。 随着国家各项产业政策的实施，技术及设备落后、规模较小、管理水平较差的铁合金企业将逐步退出竞争，有利于铁合金行业优势企业进行规模化、集约化的生产，提高企业的生产管理水平。 2、调整关税，限制铁合金出口 铁合金属于典型的“两高一资”行业，即高污染、高耗能和资源性行业，产品附加值不高，多为初级产品，且我国铁合金生产原料，如锰、铬、镍等资源贫乏，每年需要大量进口生产铁合金所需的锰矿、铬矿和镍矿等，属于国家不鼓励出口的产品类型。因此我国从2005年起便相继取消了16种铁合金产品的出口退税，并开始逐步对铁合金产品征收出口关税，以增加铁合金产品的出口成本，限制资源性初级产品的出口。此后多年，国家还在逐步上调铁合金的出口关税。 2022年12月29日，国务院关税税则委员会关于2023年关税调整方案的公 告，其中出口关税税率继续对铬铁等106项商品征收出口关税。根据《中华人民共和国进出口税则（2023）》，主要铁合金品种的进出口关税税率如表1、表2所示。 表1主要铁合金品种出口关税税率 税则号 货品名称 2023出口税率(%) 72021100 锰铁，含碳量＞2% 20 72021900 锰铁，含碳量≤2% 20 72022100 硅铁，含硅量＞55% 25 72022900 硅铁，含硅量≤55% 25 72023000 硅锰铁 20 72024100 铬铁，含碳量＞4% 40 72024900 铬铁，含碳量≤4% 40 资料来源：《中华人民共和国进出口税则（2023）》。 相比出口征收高关税，我国对铁合金产品进口征收相对较低的关税，整体税率（最惠国税率）在2%-5%之间，部分品种，如铬铁、镍铁、铌铁为鼓励其进口，目前实行最惠国税率为零的进口暂定税率。 表2主要铁合金品种进口关税税率 税则号 货品名称 2023最惠 国税率(%) 2023暂定 税率(%) 7202.1100 锰铁 按重量计含碳量在2%以上 2 —— 7202.1900 其他 2 —— 7202.2100 硅铁 按重量计含硅量55%以上 2 —— 7202.2900 其他 2 —— 7202.3000 硅锰铁 —— 2 —— 7202.4100 铬铁 按重量计含碳量在4%以上 2 0 7202.4900 其他 2 0 7202.5000 硅铬铁 —— 2 —— 7202.6000 镍铁 —— 2 0 7202.7000 钼铁 —— 2 1 7202.8010 钨铁及硅钨铁 钨铁 2 1 7202.8020 硅钨铁 2 —— 7202.9100 钛铁及硅钛铁 2 —— 7202.9210 钒铁 按重量计含钒量在75%及以上 5 —— 7202.9290 其他 5 —— 7202.9300 铌铁 —— 2 0 注：此表仅列主要铁合金品种2023年进口最惠国税率及其暂定税率（若有），协定税率、特惠税率、普通税率请查阅《中华人民共和国进出口税则（2023）》。 资料来源：《中华人民共和国进出口税则（2023）》。 在上述政策的引导下，2009年，我国由铁合金净出口国转变为铁合金的净进口国。2022年，我国铁合金进口量840.26万吨，相比2011年的211.35万吨，增长了将近300%。 而国家限制铁合金产能盲目扩张、淘汰落后产能的政策也与铁合金出口形成相互制约。 图3中国铁合金进出口情况 资料来源：中国海关 三、硅铁、硅锰品种在产业中具有重要战略意义 我国主要铁合金产品的进出口贸易中，硅铁和硅锰是净出口产品。我国出口的铁合金产品中，硅铁出口规模最大，2022年硅铁出口量67.51万吨，占铁合金出口总量的比重达到61%，2011年我国出口硅铁62.15万吨，2022年硅铁出口量相比2011年增长了9%。 图4我国硅铁进出口量图5全国硅铁产量与同比增速 资料来源：钢联资料来源：钢联 我国铁合金出口规模排在第二位的品种是硅锰，2022年我国出口硅锰11.54万吨，占铁合金出口总量的比重为10.5%，2011年我国出口硅锰1.72万吨，2022年硅锰出口量相比2011年增长了571%，增幅明显。疫情之后，随着海外国家经济复苏，对铁合金需求增加，而俄乌冲突加剧欧洲能源危机。燃煤发电在欧洲已基本淘汰，风力发电不足导致天然气价格飙升，电力短缺。而铁合金装置的电力密集度很高，缺电就会导致铁合金装置暂时关闭，海外国家就需要从电力成本更为低廉的国家进口铁合金。硅锰品种的战略地位因此上升。 而且，我国锰矿对外依存度较高。虽然我国的硅锰进出口贸易量不大，但生产硅锰的主要原料：锰矿，却需要大量进口。锰矿在硅锰的生产成本中占比可达到60%左右。由于我国锰矿资源不足以及国产锰矿的品位不高，我国常年需要大量进口锰矿资源。2022年从南非等五个国家合计进口锰矿2762.3万吨，占总计锰矿进口量的92%，其中南非占我国锰矿进口量的49%。 图6全国硅锰产量与同比增速图7我国硅锰进出口数量 资料来源：钢联资料来源：钢联 四、硅铁、硅锰期货品种上市，为产业升级提供有效新工具 1、硅铁、硅锰期货上市，交易态势发展良好 自2014年8月硅铁、硅锰期货在郑州商品交易所上市以来，铁合金期货交 割顺畅，企业参与充分。首先，市场规模方面，2022年硅铁期货成交量与2014 年相比增长88.75倍，年复合增长率90.11%；成交金额增长134.83倍，年复合增长率1.02倍。2022年锰硅期货成交量增长121.09倍，年复合增长率98.66%；成交金额增长147.22倍，年复合增长率1.04倍。再者，铁合金期货价格发现的功能持续体现。硅铁期现货价格相关系数在上市第一年为0.84，2021年则提升至0.96；锰硅期现货价格相关系数在2016年仅为0.73，2021年则提升至0.95。 图8铁合金期货成交量（2014-2022年）图9铁合金期货成交金额（2014-2022年单位：亿元） 资料来源：Wind资料来源：Wind 2、充分利用期货交易交割，有效平抑市场价格波动 更重要的是，通过期货交易交割可平抑市场价格波动风险。铁合金行业内企业为避免存货“占压”流动资金，或回避存货资产公允价值变动的市场风险，很少主动建立产成品企业库存或社会库存。截止2023年6月末，硅铁合金期货仓 单总量约5.3万吨，锰硅合金期货仓单总量约为5万吨。这批储存于期货交割仓库和厂库中的期货仓单相当于市场化的行业储备资源，在平抑铁合金价格波动风险中做出了重要贡献，在市场中起到了“调峰填谷”的积极作用。 铁合金期货交割顺畅，企业积极充分参与。目前，铁合金期货交割仓库、厂库合计34家，近三年年均交割量41万吨，约占表观消费量的3%；产业客户申 请套期保值952份357.6万手（折合1788万吨），审批通过331.8万手（折合 1660万吨），通过率92.8%。 3、改善产业贸易模式，硅铁、硅锰期货提供有效新工具 铁合金期货上市前，铁合金生产和贸易企业呈现严重“依附”下游企业，铁合金生产贸易企业对向下游钢铁企业直销缺乏积极性。下游企业定价强势，要求铁合金生产企业送货上门，重量和质量检验以到厂检测结果为依据，重量、质量纠纷现象经常发生。下游企业多以质量担保为由滞后付款，且在支付环节多数使用承兑汇票支付货款，支付的承兑汇票也五花八门，除银行承兑汇票外，商业承 兑汇票也充斥其中。 铁合金期货上市后，期货实物交割成为行业内生产企业青睐的业务，2021年，硅铁和硅锰期货交割年复合增长率达到3.19倍和1.82倍。由于期货交割库容有限，期货经营机构的铁合金“期货价格+协议基差”基差贸易模式应运而生。大批生产企业和贸易企业运用基差贸易管理市场价格波动风险，出现了期货标准仓单和非标准仓单的两种创新贸易方式。此外，在基差贸易广泛应用的过程中，不断出现“仓单服务+基差贸易”、“含权基差贸易”等新型期现结合的经营模式。 铁合金内贸格局也出现新变化。2014年以前铁合金内贸过程中，贸易流向主要表现为铁合金自生产企业流向下游主要用户厂区，盈余产品部分积压在生产企业，部分形成集港待销的社会库存。铁合金期货上市后，铁合金内贸流向发生了较大变化。较大部分铁合金产品流向社会商业性仓库或期货交割仓库，社会库存量较大，主要集中在华北和华东，以及宁夏、内蒙东部主产区。即铁合金内贸流向由过去铁合金生产企业直销下游用户，转变为“铁合金生产企业-下游用户”与“铁合金生产企业-社会库存-下游用户”相结合的格局。 4、增加企业