聚烯烃期货月度报告：内需边际好转 油价走弱 聚烯烃回调难持久

聚烯烃期货 内需边际好转油价走弱聚烯烃回调难持久 0575-85226759 TEL: 投资咨询证号:Z0015557 能源化工 研究品种: 金泽彬 分析师： 完稿时间:2023年10月11日 概述 行情方面，9月底以来L、PP主力合约均快速下穿均线及趋势线，多头走势暂时中止。 宏观方面，统计局PMI自5月以来持续改善，财新PMI表现同样良好。从我国8月的进出口数据看，出口压力仍在，但降幅收窄，其中塑料制品出口降幅收窄明显。国际方面，原油国庆假期期间大幅下跌，价格上方压力明显，虽然受到7日巴以爆发激烈冲突的影响有所反弹，但并未改变原油走弱的势头。 供应端，23年四季度PE无计划新装置，PP新装置较多，其中宁波金发已经试车。PE陆续有装置检修停车及重启，预计检修偏多，PP假期内装置检修不多，供应相对充足。 需求端，宏观边际好转，但此前金九银十强预期并未达标，PE下游开工依旧偏弱，PP下游开工好转较明显，但同比仍显不足。 市场表现上看，L、PP在近期在行情方面走弱，合约维持较为明显的back结构，高胜率主力持仓方面，L、PP近期均转多。 请详细阅读后文免责声明 一、行情 1、行情回顾 图1：LLDPE盘面走势 资料来源：博易大师 图2：PP盘面走势 资料来源：博易大师 技术面看9月底以来L、PP主力合约均快速下穿均线及趋势线，多头走势暂时中止。 二、基本面分析 1、宏观数据 图3：国内制造业PMI 资料来源：wind 图4：进出口数据 资料来源：wind 23年9月，统计局官方PMI为50.2%，前值49.7%，财新PMI为50.6%，前值 51.0%，统计局PMI自5月以来持续改善，财新PMI表现同样良好。 9月，海关总署发布了我国8月的进出口数据，全球经济持续乏力，国内进出口承压，按美元计价，中国出口增长-8.8%，进口增长-7.3%，但降幅收窄，其中塑料制品出口降幅收窄明显。 国际方面，原油国庆假期期间大幅下跌，价格上方压力明显，虽然受到7日巴以爆发激烈冲突的影响有所反弹，但并未改变原油走弱的势头。 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 1869.5 1599.84 1379.72 46.3% 2979.56 36.12 2979.56 2019 1964.5 5.1% 1765.08 1638.16 48.1% 3403.24 33.1 3406.26 14.3% 2020 2314.5 17.8% 2008.47 1828.16 47.7% 3836.63 32.62 3837.11 12.6% 2021 2754.5 19.0% 2328.34 1407.76 37.7% 3736.1 34.22 3734.5 -2.7% 2022 2929.5 6.4% 2532.19 1274.55 33.5% 3806.74 36.03 3804.93 1.9% 2023E 3189.5 8.9% 2866 1146 28.6% 4012 4012 5.4% 2、供需平衡表 图6：PE供需平衡表 资料来源：钢联数据大越期货整理 图7：PP供需平衡表 年份 产能 产能增速 产量 净进口量 进口依赖度 表观消费量 期末库存 实际消费量 消费增速 2018 2245.5 1956.81 448.38 18.6% 2405.19 23.66 2405.19 2019 2445.5 8.9% 2240 487.94 17.9% 2727.94 37.86 2713.74 12.8% 2020 2825.5 15.5% 2580.98 619.12 19.3% 3200.1 37.83 3200.13 17.9% 2021 3148.5 11.4% 2927.99 352.41 10.7% 3280.4 35.72 3282.51 2.6% 2022 3413.5 8.4% 2965.46 335.37 10.2% 3300.83 44.62 3291.93 0.3% 2023E 3838.5 12.5% 3070 351 10.3% 3421 3421 3.9% 资料来源：钢联数据大越期货整理 图8：塑料制品产量 制品产量 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据大越期货整理 截至23年三季度，国内PE总产能3189.5万吨，PP总产能3813.5万吨。 3、库存情况 图9：PE综合库存走势 PE综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图10：PP综合库存走势 PP综合库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 100 80 60 40 20 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 从库存方面来看，国庆累库幅度和往年相近，PP综合库存略高。 4、产业链 图11：PE现金流 PE生产现金流 煤化工油制 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-12022-9-12023-1-12023-5-12023-9-1 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图12：PP现金流 煤化工油制 PDH 40003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000 -6000 2020-1-12020-5-12020-9-12021-1-12021-5-12021-9-12022-1-12022-5-1 2022-9-1 2023-1-1 2023-5-1 2023-9-1 PP生产现金流 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 受原油下跌影响，油制现金流好转，成本支撑减弱。 图13：PE新装置 宁夏宝丰三期 煤化工 低压 40 三季度 2023年三季度投产合计 40 无计划 2023年四季度投产合计 0 资料来源：华瑞石化资讯 图14：PP新装置 安庆石化 油 30 广西鸿谊新材料 PDH 15 山东京博中聚新材料有限公司2# 油 20 东华能源（茂名）一期 PDH 40 7月 2023年三 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（三 期） 宁波金发一期1#宁波金发一期2# 中石化齐鲁石化分公司惠州立拓新材料 安徽天大 甘肃华亭煤业中景石 煤 50 PDH PDH 青 资料来源：华瑞石化资讯 23年四季度产能投放来看，PE无计划新装置，PP新装置较多，其中宁波金发已经试车。 图15：PE开工率 PE开工率 20192020202120222023 100.00% 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 图16：PP开工率 PP开工率 2019202020212022 2023 100.00% 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：华瑞石化资讯大越期货整理 图17：近期PE装置检修情况 资料来源：华瑞石化资讯 图18：近期PP装置检修情况 资料来源：华瑞石化资讯 PE陆续有装置检修停车及重启，预计检修偏多，PP假期内装置检修不多，供应相对充足，库存或将有明显增加，同时宁波金发新装置投产在即，整体供应压力较大，而节后茂名石化、福建联合新一线、湛江东兴、巨正源等装置计划检修，或缓解一部分供应压力。 图19：PE下游开工率 PE下游平均开工 2020202120222023 70.25 60.25 50.25 40.25 30.25 20.25 10.25 0.25 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图20：农膜开工率 农膜开工率 2019 2020 2021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图21：PE包装膜开工率 PE包装膜开工率 2019 2020 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图22：PE管材开工率 PE管材开工 2020 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图23：PP下游开工率 PP下游平均开工 2020 2021 2022 2023 70.15 60.15 50.15 40.15 30.15 20.15 10.15 0.15 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图24：BOPP开工率 bopp开工率 2019 2020 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图25：塑编开工率 塑编开工率 2019 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 2月1日3月1日 4月1日5月1日 6月1日7月1日 8月1日 9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 图26：无纺布开工率 无纺布开工率 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 坐标轴标题 资料来源：钢联数据大越期货整理 下游整体开工率来看，宏观边际好转，但金九银十预期并未达标，PE下游开工依旧偏弱，PP下游开工好转更明显，但同比仍显不足。 5、进出口 图27：PE净进口量 PE净进口量 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 资料来源：钢联数据 图2