工业硅系列专题四：“硅能源”全产业链期货的重要性研讨

工业硅系列专题2023年9月27日 工业硅系列专题四：“硅能源”全产业链期货的重要性研讨 报告摘要： 工业硅期货为实体企业前行保驾护航：为了帮助工业硅产业高质量发展，广期所于2022年12月先后推出工业硅期货、期权，工业硅期货、期权上市以来平稳运行，与现货市场贴合度逐渐提高，不仅实现了帮助企业进行风险管理的目标，还可以助力新疆等西部地区工业升级，提高工业硅国际话语权，将我国在工业硅产业市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之匹配的国际市场影响力，也为各类投资者提供了多样化的投资机会，帮助市场参与者更好地管理风险和收益。 发展全产业链期货品种，探索新型避险工具：对于“硅能源”产业链来说，单一的工业硅期货品种难以满足上下游企业规避风险的全部需求，借鉴黑色、化工等较为完善的产业链期货布局，通过期货品种全产业链覆盖，为实体企业提供较为充足的避险工具，同时为期货市场注入新活力，为市场投资者提供更多、更完备的资产配置选择。此外，除了传统的场内工具，“硅能源”产业还可以参考农产品中较为成熟的“保险+期货”模式，对其他衍生品工具进行探索，寻找更多、更灵活、更适合产业的避险工具。 “硅能源”是能源转型的必经之路：在全球迈向碳中和的进程中，能源问题日益凸显，硅能源已经成为全球绝大多数国家最经济的电力能源，作为光能源的主要载体，硅材料的储量丰富、制造工艺成熟、光电转换效率高、使用寿命长和生产过程环保等特点，使得太阳能成为一种低成本、环保、可持续的能源，各国争先发展“硅能源”产业。 “硅能源”产业链条清晰，终端市场广泛：“硅能源”产业链初始原材料是硅石，包括硅矿石的开采、精选等，硅石通过与碳质还原剂、电极等在矿热炉中反应生成工业硅，初级产成品包括多晶硅、 分析师：祁玉蓉 从业资格证号：F03100031分析师：曾德谦 从业资格证号：F3021262投资咨询证号：Z0013703分析师：白净 从业资格证号：F3097282投资咨询证号：Z0018999分析师：黄小洲 从业资格证号：F3014548投资咨询证号：Z0014142研究所 金属期货（期权）研究室 TEL：010-82295006 Email：qiyurong@swhysc.com 相关图表 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 硅片、电池片、有机硅单体和有机硅中间体等，下游终端市场包括 光伏发电、半导体、建材、日化以及汽车等领域。作为“硅能源”的原材料，工业硅在“硅能源”的发展中占据不可替代的作用。 目录 报告摘要：1 一、主旨概览4 二、发展新能源产业的重要性4 （一）全球能源格局4 （二）全球能源转型6 三、“硅能源”在新能源发展中的战略定位7 （一）“硅能源”产业概述7 （二）全球工业硅市场现状8 （三）中国工业硅市场现状9 四、期货助力“硅能源”产业高质量发展10 （一）工业硅期货、期权应运而生10 （二）工业硅期货对“硅能源”产业的意义11 五、全链条期货品种对“硅能源”产业的助力15 （一）品种单一，产业链风险管理工具不足15 （二）全链条发展，为“硅能源”产业搭建“安全屋”18 六、“硅能源”产业期货服务实体企业新模式探索20 （一）类“保险+期货”模式在“硅能源”产业链推广20 （二）其他衍生品工具在“硅能源”产业链实施20 七、总结21 参考文献：22 图表目录 图表1：全球能源生产情况（2003-2022年）6 图表2：全球能源消费情况（2003-2022年）6 图表3：中国能源生产情况（2003-2022年）6 图表4：中国能源消费情况（2003-2022年）6 图表5：工业硅产业链图8 图表6：全球工业硅产能产量情况9 图表7：全球工业硅消费情况9 图表8：中国工业硅产能产量情况10 图表9：中国工业硅消费情况10 图表10：工业硅现货历史价格走势11 图表11：工业硅期货上市以来价格走势11 图表12：期现货价格走势相关系数测算12 图表13：卖出套期保值操作方案12 图表14：卖出套期保值方案评估13 图表15：累计虚拟盈亏图（以华东421#工业硅为例）13 图表16：421#工业硅基差走势图（考虑牌号&地区升贴水）13 图表17：工业硅仓单注册情况13 图表18：买入套期保值操作方案14 图表19：累计虚拟盈亏图（以华东421#工业硅为例）14 图表20：工业硅期货主力合约成交情况15 图表21：工业硅期货全部合约成交情况15 图表22：黑色金属产业链期货品种图16 图表23：焦炭买入套期保值操作方案16 图表24：热轧卷板卖出套期保值操作方案17 图表25：成材、原料组合套期保值操作方案18 图表26：光伏装机链条每瓦耗电情况19 图表27：中国全社会用电量19 一、主旨概览 经济高质量发展和全面现代化建设，必须以初级产品供给安全为保障，以全国统一大市场为基础，以稳定的宏观经济、坚韧的产业链供应链以及富有竞争力的企业主体为支撑，期货市场以其独特的市场机制和经济功能在其中发挥着不可替代的作用。 对于实体企业来说，在日常经营中面临着各种各样的风险，期货市场对企业规避价格风险起到了无以取代的作用，从产业链发展的角度来看，完整的产业链期货品种对于产业的重要性不言而喻，当前我国黑色金属和化工产业都有着完备的期货品种，企业可以运用多种工具和方案进行风险管理，反观发展迅猛的“硅能源”产业，当前仅有单一的工业硅期货为企业前行保驾护航，扩展“硅能源”产业链相应期货品种，是构建全国“硅能源”产业新发展格局的基础支撑和内在要求，也是期货市场必须肩负起的担当和使命。 随着全球化的不断深入和科技的不断进步，大国之间的竞争不仅包括经济、军事等传统领域，也涵盖了能源等新兴领域，在能源领域，能源转型已是大势所趋，各国正在积极推进新能源的发展和应用，以减少对石油和天然气的依赖，各国政府和企业都在努力寻找新的解决方案，以确保本国的能源安全和经济利益。通过太阳内部连续不断的核聚变反应过程产生的能量，太阳能成为了各国发展新能源的首选，作为光能源的主要载体，各国争先发展“硅能源”产业。 工业硅是“硅能源”产业发展的原材料，作为全球工业硅第一生产大国，我们缺乏对工业硅全球定价话语权，而产业内的无序扩张使得现货市场缺乏统一、透明、权威的报价，给企业生产带来较大的损失，在行业各方和交易所的共同努力下，2022年12月22日广州期货交易所上市了全球首个工业硅期货，也是我国首个新能源期货品种，工业硅期货的上市，不仅为上下游企业提供避险工具，对新疆等西部地区工业转型也具有重大意义。 “硅能源”产业链期货刚刚起步，随着产业链期货品种的逐渐完善，除了传统的场内工具，“硅能源”产业还可以参考农产品中较为成熟的“保险+期货”模式，对其他衍生品工具进行探索，寻找更多、更灵活、更适合产业的避险工具，让实体企业在风险管理模式不断升级的“浓荫”遮蔽之下，焕发新的生机与活力。 二、发展新能源产业的重要性 能源对于大国竞争具有重要意义，是战略性问题，对于中国这样一个正处于起飞阶段、经济高质量转型发展的国家而言更是如此，只有确保能源安全，中国经济才能在各种不确定因素冲击时表现出更大韧性。英国《经济学人》刊文表示，大多数国家在2023年将采取措施，短期内加大针对传统化石能源的投资，以确保能源供应安全，同时采取长期措施，调整国家主导的产业政策，加速可再生能源的发展。国际能源署于今年1月发布《能源技术展望2023》报告指出，世界正进入清洁技术制造新时代，各国的产业战略将成为成败的关键，从亚洲、欧洲再到北美，全球主要经济体纷纷加大清洁能源技术研发力度，以便在新能源经济中获得竞争优势。 （一）全球能源格局 随着社会经济的不断发展，能源的重要性愈发凸显。纵观古今，人类社会的一切活动都离不开能源，从衣食住行，到文化娱乐，都要直接或间接消耗一定数量的能源，能源是人类赖以 生存的重要物质基础，是人类文明进步的基础和动力，攸关国计民生和国家安全，关系人类生存和发展，对于促进经济社会发展、增进人民福祉至关重要，能源的开发和利用情况，是衡量一个时代、一个国家/地区经济发展和科学技术发展水平的重要标志。 当前全球能源仍以三大传统能源煤炭、石油和天然气为主。石油、煤炭、天然气作为不可再生资源，属于一次能源，是重要战略储备，煤炭是十八世纪以来世界使用的主要能源，石油是工业的“血脉”，天然气是当前主要的清洁能源，根据《2021年BP世界能源统计》，截至2020年末，全球石油、煤炭和天然气资源储量分别为2,444亿吨、10,741亿吨、188.1万亿立方米，从能源储量分布上看，石油主要集中在中东，煤炭三大储量国是美国、俄罗斯和澳大利亚，我国位居第四，探明储量占全球比重13.33%，天然气主要分布在中东，俄罗斯位居全球首位。 全球主要能源生产呈递增趋势。2003-2022年，全球三大能源总产量整体呈现递增趋势， 2009年受金融危机、地缘政治局势紧张及投机等多种因素影响，全球三大能源总产量出现自 2003年以来的首次下滑，2016年再次出现下滑，2020年因为新冠疫情的冲击，全球三大能源产量下滑，2021年疫情防控常态化下，产量明显回升，截至2022年，全球煤炭产量174.56艾 焦耳，全球原油产量44.07亿吨，全球天然气产量145.58艾焦耳，从地区分布来看，石油供给主要集中在美国和中东地区，煤炭的供给上，我国位居第一，占据半壁江山，印度、印尼产量紧跟其后，增速高于我国，天然气的供给主要来自美国、俄罗斯和伊朗。 在全球能源的消费上，短期来看，三大传统能源依旧为消费主力。截至2022年年底，全球三大传统能源消费占比82%，其中，煤炭、石油、天然气占比分别为27%、32%、23%，除此之外，核能占比4%，水电占比7%，可再生能源占比7%，与2021年相比，石油消费占比下降6个百分点，可再生能源消费占比提升7个百分点；分地区来看，截至2022年，欧洲地区三大传统能源消费占比71%，其中，煤炭、石油、天然气占比分别为13%、36%、22%，亚太地区三大传统能源消费占比84%，其中，煤炭、石油、天然气占比分别为47%、25%、12%；我国能源消费主要以煤炭为主，2022年占比56%，石油、天然气占比分别为18%、8%。 供需差异较大，各地对能源进口依赖不一。化石能源在全球储量分布不均衡，煤炭生产和消费集中于亚太地区，中国是世界上最大煤炭生产/消费国，印尼、澳大利亚、俄罗斯是全球三大主要煤炭出口国，中国、印度、日本和韩国是全球三大煤炭进口国，进口量合计占全球60%以上；石油生产集中于中东、中南美和北美地区，石油消费遍及全球，故而石油贸易相对发达，详细来看，沙特、俄罗斯是全球两大原油出口国，中东出口量全球领先，但受制于炼油厂技术原因，成品油出口稍显逊色，美国、俄罗斯则是全球炼油厂技术最为先进的国家，但美国自身原油主要是轻质原油，而美国炼厂的大部分机器设备是依据进口重油设计建造，因此需要进口大量来自加拿大和中南美洲的重质原油；天然气来看，澳大利亚、卡塔尔、美国是全球三大主要液化天然气出口国，日本、中国、韩国则是全球三大主要液化天然气进口国，天然气作为一种清洁能源，世界各国随着能源过度转型，对其需求都相对较大，天然气贸易正在快速增长。 图表1：全球能源生产情况（2003-2022年）图表2：全球能源消费情况（2003-2022年） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 - 700.00 600.00 单位：艾焦耳 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 200