北交所月度动态报告：修订《指引》有序推动转板，形成自有特色的“活水池”

修订《指引》有序推动转板，形成自有特色的“活水池” 北证A股 ——北交所月度动态报告 核心观点： 北交所修订转板指引，委托有序推进转板。10月8日，北交所发布实施了修订后的《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号-转板》。《转板指引》指出具有转板意愿的上市公司要审慎评估自身条件；强调中介机构应当勤勉尽责，助力转板工作的启动和稳步推进；梳理形成更加顺畅高效的转板工作程序安排；同时进一步严格了股东及董监高的减持行为，加强对违法违规行为的监管力度。根据北交所有关负责人，《转板指引》的核心出发点和最终目标，是为了保护投资者合法权益，明确要求上市公司和保荐机构要审慎做出“双向选择”。公司自身要做好客观评估，保荐机构要做好尽职调查，并以此为基础和公司签保荐协议，这是公司启动转板工作的前提和基础，只有决策审慎，推进才能稳妥。随着北交所高质量建设持续推进，市场特色将进一步凸显，吸引力将持续提升，未来将形成“有进有出”的创新型中小企业“活水池”。 适应企业特点调整减持规定，募集资金强化全链条监管。9月末，北交所先后发布实施《北交所监管指引第8号—股份减持和持股管理》和《北交所监管指引第9号—募集资金管理》。《减持和持股指引》中明确，除破发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，加强对关键少数减持行为的监管力度。《募集资金指引》则聚焦募集资金监管重点，既强化募集资金全链条监管，又提升各经营主体操作便捷性。其中，明确三方监管协议必备条款，例如公司一次或者12个月内累计从专户中支取金额超过3000万元或者募集资金净额的20%的，应及时通知保荐机构。北交所进一步规范了对企业募投项目的实施进度、募集资金使用情况的持续监管要求，对募投项目关注度逐渐向其他板块趋同。 9月交易活跃度稳中有升，北交所开户数达587万。9月，市场整体成交额达 243.95亿元（+0.78%），成交量为23.68亿股（+20.09%）。9月初，证监会发布的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，对北交所未来发展进行了中长期的展望，配套政策逐步落地的预期较强，整体交易活跃度保持高位。截至9月15日，开通北交所权限账户数达587万户，9月11日-15日一周新增开户数达76085户。北交所整体关注度和交易活跃度有望持续维持高位。 市盈率水平约为19倍左右。截至9月末，北证A股的市盈率为19倍，主板公司市盈率最低仅为15倍，科创板公司和创业板公司市盈率更高，分别为69倍和46倍，投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价。 投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130518090002 北交所重要数据（2023.10.09） 上市公司家数222 8月新增家数6 总股本（亿股）303.00 流通股本（亿股）159.87 总市值（亿元）2650.55 流通市值（亿元）1398.51 成交金额（万元）83915.34 成交数量（万股）8381.44 资料来源：北京证券交易所，中国银河证券研究院 北交所动态报告●北交所 2023年10月09日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、北交所要闻2 二、北交所月度综述4 （一）行情回顾4 （二）北证特征简述7 三、业绩分析&经营发展情况9 （一）营收规模&盈利情况9 （二）成长性及研发情况11 （三）估值变化及比较13 四、北交所发展面临的问题的分析与建议14 （一）现存问题15 （二）分析与思考15 （三）建议与对策17 五、新股概览及项目动态18 （一）北交所新股概览18 （二）北交所项目动态19 六、北交所公司重点公告19 七、风险提示20 一、北交所要闻 ①2023.10.08北交所修订转板指引稳妥有序推进转板 近日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，提出“稳妥有序推进北交所上市公司转板”。为坚决贯彻落实《意见》要求，北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》，现发布实施。 本次修订《转板指引》高度重视投资者权益保护，着力于形成有序化、规范化、常态化转板安排，主要修订内容包括：一是引导上市公司稳妥启动。有转板意愿的上市公司，应当从实现长远健康发展、切实回报投资者出发，审慎评估自身是否符合转板条件。二是压实中介机构“看门人”职责。要求保荐机构勤勉尽责，充分了解公司情况。三是进一步理顺转板程序安排。保荐机构提交报备文件后，北交所将依规进行完备性核对，开 展股票交易核查，并与沪深交易所就涉及的重要监管事项进行沟通协调。相关工作完成后，公司可以召开董事会、股东大会审议转板事宜。四是强化“关键少数”监管。要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间“不减持”。 本次优化转板机制，不仅有利于加强多层次资本市场互联互通，更为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径。《转板指引》发布后，有转板意愿的上市公司可依规开展选聘保荐机构等转板相关工作。下一步，北交所将继续坚持市场化、法治化原则，强化投资者权益保护，切实维护市场平稳运行，促进发挥转板机制长效积极作用，进一步凝聚资本市场服务实体经济、支持科技创新合力。 https://www.bse.cn/important_news/200019025.html ②2023.09.28北交所发布募集资金指引提升监管精准性和透明度 北交所在充分调研、论证的基础上，制定了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第9号—募集资金管 理》，自2023年9月28日起施行。 《募集资金指引》聚焦募集资金监管重点，既强化募集资金全链条监管，又提升各经营主体操作便捷性。一是细化募集资金存储监管要求。明确三方监管协议必备条款，例如公司一次或者12个月内累计从专户中支取金额超过3000万元或者募集资金净额的20%的，应及时通知保荐机构。二是完善募集资金使用要求。规定重新论证要求，督促上市公司推进募投项目，明确出现市场环境重大变化、募投项目搁置时间超过1年等情形时，董事会需重新论证项目可行性。三是强化内外部监督管理。规范上市公司内部管理机制，要求会计部门建 立台账，详细记录募集资金支出和募投项目投入，内审部门应当至少每半年检查一次募集资金存放和使用情况，并向审计委员会报告。四是便利市场操作。针对市场咨询较多的节余募集资金转出事项，对于不同金额的节余募集资金转出匹配相应审议程序，金额较低的，可豁免董事会审议。 https://www.bse.cn/important_news/200019003.html ③2023.09.26北交所修订减持指引进一步规范关键少数减持行为 近日，中国证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求，明确上市公司存在破发、破净等情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份等。北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》，于9月26日发布实施。 本次规则修订根据北交所上市公司发展阶段、企业特点和监管重点，优化调整不得减持的情形，进一步规范控股股东、实际控制人的减持行为，维护市场稳定运行。一是明确不得减持情形，传递从严监管信号。除破 发、破净情形外，增加公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。二是细化具体执行标准，便于理解执行。规定破发、破净不得减持情形的具体计算标准及判断时点，明确受限减持方式和减持时间区间，以便市场参与方理解和执行，减少因误读规则导致的违规行为。三是明确特殊主体比照执行的口径，防止监管套利。明确上市公司控股股东、实际控制人的一致行动人减持股份比照执行；无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照执行，有利于防范监管套利，维护市场交易秩序。 https://www.bse.cn/important_news/200018975.html ④2023.09.21促进流动性提升北交所研究探索引入私募机构参与做市 9月20日，北交所召开私募做市研讨会。会议邀请了基金业协会、私募机构代表就北交所探索私募做市业务、持续完善市场交易制度进行深入研讨。北交所已会同基金业协会就私募做市业务可行模式开展研究，在风险可控前提下，将进一步探索引入私募机构参与做市，促进北交所做市交易制度持续发挥积极效应。 做市商制度为境内外证券市场的一项成熟交易制度，能够为市场提供基础流动性、提升价格发现效率以及降低临时波动性。北交所落地了包括扩大做市商队伍在内的一揽子改革创新举措。北交所总经理隋强近日在新闻媒体座谈会上介绍，未来做市商数量将增至40家左右。 会议围绕做市商功能定位、私募基金开展北交所做市业务的意愿和可行路径等问题进行广泛研讨。参会私募机构表示，做市商制度与中小企业为主、流动性相对偏弱市场的契合度较高，当前北交所做市制度切实发挥了提升流动性和平抑价格波动的作用，并表示私募机构参与北交所股票做市具备探索空间。 https://www.cs.com.cn/xwzx/hg/202309/t20230921_6367682.html ⑤2023.09.26改革效应良好投资者积极开通北交所权限 9月初，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北交所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。 从投资端看，《意见》着眼于优化投资结构，促进北交所投融两端动态平衡，多渠道引入潜在投资者，便利其参与市场，提高市场参与度。根据北交所此次披露的数据，截至9月15日，开通北交所权限账户数为 587.9938万户，9月11日至9月15日新增开通北交所权限账户数为76085户，北交所投资者适当性改革落地 以来，累计新增开通北交所权限账户数为254471户。数据显示，累计开通科创板权限账户数(剔除与北交所市 场风险不适配的账户数)为1017.8877万户，其中，开通科创板权限未开通北交所权限账户数为490.4926万户，占科创板权限账户数48.19%。由此可见，已有51.81%的科创板账户开通了北交所权限。 https://www.cs.com.cn/qs/202309/t20230926_6368431.html 二、北交所月度综述 图1：北交所上市公司数量行业分布（截至2023.09.28） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （一）行情回顾 9月份北交所整体交易活跃度保持较高水平，成交量同比提升20%。近一个月，市场整体成交额达243.95亿元，环比提升0.78%，成交量为23.68亿股，环比提升20.09%。近期，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，对北交所未来发展进行了中期和长期的展望，配套政策逐步落地的预期较强，因此整体交易活跃度保持高位。同时，9月制造业PMI升至扩张区间，制造业景气度提升。我们认为，北交所“深改19条”的推出，以及市场对配套政策落地的预期，北交所将呈现长期向好发展的态势。 根据北交所的数据显示，截至9月28日，北交所上市公司总数为222家，总股本为295.56亿股，其中流 通股本为153.75亿股，流通股本较上月末增加约2.35亿股；总市值为2552.08亿元，其中流通市值为1324.91 亿元；当日成交金额为10.03亿元，当日成交数量为0.81亿股。 经济数据方面，9月份，制造业PMI为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间；从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，比上月上升0.6个百分点，高于临界点；