港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.10.2-2023.10.8 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 本周港股市场继续保持弱势，跌幅较上周有所扩大，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.84%/-1.82%/-2.66%。大盘成长风格表现相对较好。本周港股行业板块全部收跌。 截至本周末，恒生综指5年PE估值分位点下降至19.59%，恒生综指整体估值仍偏低。风险溢价水平本周上升至5.68。由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债收益率性价比承压。 港股市场基本面与资金面： 基本面：长假期间全国客流和消费数据表现喜人，再次印证经济复苏动能在持续回暖。 资金面：美债收益率继续创新高，美国就业数据意外超预期，港股资金面仍继续承压。 港股市场展望： 基本面来看，长假期间出行消费数据表现喜人，再次验证了我们对经济企稳回暖的预期；且有针对性的支持政策仍在推进，我们对基本面进一步企稳回升有信心。资金面来看，美债收益率仍在创新高，短期港股资金面预计将继续承压。 当下港股市场的症结仍在资金面上，流动性的承压叠加悲观情绪使其难以表现。配置上，继续建议保持分散均衡的行业板块配置，保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药、出行消费等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 本周港股市场继续保持弱势，跌幅较上周有所扩大。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.84%/-1.82%/-2.66%。 从市场风格来看，大盘成长风格逆势收涨，表现相对较好。 行业本周走势回顾 本周市场整体弱势，跌幅较大，港股行业板块全部收跌。 本周能源业和原材料业跌幅最大，都超过了4%，分别-4.8%和-4.5%。 本周金融业和必选消费跌幅最小，本周仅小幅收跌，分别为-0.1%和-0.7%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的9.79下降至9.56。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的28.94%下降至19.59%。 当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置。 恒生综指整体估值仍偏低。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平本周从上周的5.64上升至5.68。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益 率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.10.2-2023.10.8） 周回购数据总汇 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 市场仍在底部区间，本周回购市场保持较高热度，上周仅4个交易日，热度小幅降温。 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 160,308.07 533.00 0.06% 1299.HK 友邦保险 53,865.97 819.58 0.07% 0005.HK 汇丰控股 43,137.68 711.60 0.04% 1810.HK 小米集团-W 14,220.28 1,200.00 0.05% 0489.HK 东风集团股份 5,760.54 1,903.40 0.23% 1821.HK ESR 3,079.19 290.00 0.07% 2096.HK 先声药业 2,444.17 396.80 0.15% 0182.HK 协合新能源 1,405.44 2,196.00 0.26% 0151.HK 中国旺旺 1,316.60 260.60 0.02% 6606.HK 诺辉健康 1,289.90 72.50 0.16% 市场回购公司数量本周54家，较上周的62家有所下降。 本周腾讯控股继续大额的回购动作。市场总回购金额从上周的40.2亿港元降至29.9亿港元。 回购金额前十大公司统计 腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购16.0亿港元。 本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第二，达到5.4亿港元。 本周汇丰控股（0005.HK）回购4.3亿港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.10.2-2023.10.8） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周信息技术和医疗保健行业的回购公司数量最多，都有12家公司发起回购。 可选消费行业排在第三，有10家相关公司进行了回购。 其余回购公司分布在金融、工业、日常消费、房地产、公用事业、材料和电信服务行业。 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 9月是全国房地产历史政策次数最多的一个月，单月房地产调控政策超过175次，刷新历史纪录，核心政策是8月底9月初各地开始井喷的“认房不认贷”政策。 投行人士：四季度预计IPO融资市场整体将保持低速节奏。 三季度IPO收紧：近一个半月12家“衣食住”企业终止IPO。 北交所修订转板指引，要求控股股东、实际控制人、董监高承诺公司推进转板期间不减持。 陈吉宁会见美国国会参议院多数党领袖舒默所率两党参议员代表团。 2023年中秋、国庆假期全国发送旅客总量累计4.58亿人次，日均比22年同期增长57.1%。 2023年国庆档放映场次超353.2万，刷新中国影史国庆档场次数纪录。 2023年全国票房已突破471亿超过2021年全年。 文旅部：2023年中秋国庆节假期国内旅游收入7534亿元按可比口径较19年增长1.5%。 商务部：假期消费市场繁荣活跃各地重点商圈客流量同比增长164%。假期前七天重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储梅斯特：美联储可能已经接近或达到利率峰值，现在正在评估维持这一水平的时间。 美国8月职位空缺意外增加。JOLTS数据显示8月份空缺职位数量增至961万。招聘人数小幅增加，裁员保持在低位。职位空缺预测中值为882万个。 美联储博斯蒂克：不急于加息，也不急于降息并发出政策宽松信号；如通胀预期稳定，可以耐心等待。 美联储博斯蒂克：联储紧缩有助于通胀下降；使通胀回到目标水平仍有一段路要走；现在问题是经济将以何种速度放缓；经济一直非常有韧性，但消费和投资已降温。 美国众议院罢免众议院议长麦卡锡的职务。 美国8月耐用品订单月率修正值为0.1%，预期0.20%，前值0.20%。美国8月工厂订单环比增长1.2%，预期增长0.20%，前值下降2.10%。美国9月ISM非制造业PMI为53.6，预期53.6，前值54.5。 美国9月Markit综合PMI终值50.2，预期50.1。9月Markit服务业PMI终值50.1，预期50.2。 互换合约显示美联储再度加息的可能性下降。 ADP显示美国企业9月份新增就业人数只有8.9万，低于所有经济学家预期，创下2021年初以来最低。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 从本周的重点消息和数据面上观察： 约7.5万名医护人员罢工，美国最大规模医疗罢工上演。汽车工人罢工进入第四周工会呼吁继续抗争。 美国30年期抵押贷款利率自2000年首次突破7.5%，创下近23年以来最高纪录。 美联储巴尔金：在财政债券发行和强劲数据推动下，收益率上升。2%是一个非常合理的通胀目标。 美联储戴利：如通胀降温停滞或金融环境放松，将进一步加息。如劳动力市场和物价保持稳定，利率可以维持不变。 美国上周首次申领失业救济人数为20.7万人，预估为21万人，前值为20.4万人。 10月6日，美国10年期国债收益率涨超4.88%，30年上升至5.04％，为07年以来最高。 巴以新一轮冲突已致近千人死亡。五角大楼正向以色列附近区域派遣航母和战机。 美联储梅斯特：就业报告继续显示劳动力市场强劲，进一步收紧取决于即将发布的数据；利率正处于或非常接近峰值，希望到2025年底将通胀率恢复到2%。 美国8月消费信贷下降156.28亿美元，预期增加117亿美元，前值增加103.99亿美元。 美联储互换市场完全定价美联储降息时间从7月推迟到9月。 美国9月非农就业人数增加33.6万人，预估增加17万人，前值增加18.7万人。美国9月失业率为3.8%，预期为3.7%，前值为3.8%。 港股市场周度总结与展望 基本面：长假期间全国客流和消费数据表现喜人，再次印证经济复苏动能在持续回暖。 本次中秋国庆假期期间出游人数8.26亿人次，恢复至19年的104%；实现国内旅游收入7534.3亿元，恢复至19年的102%；2）人均旅游消费为912元，恢复至19年的110%。 提振资本市场举措继续：内地继续完善股市制度，北交所进一步收紧减持制度；三季度IPO继续收紧，预计四季度IPO仍将保持低速的节奏。 资金面：美债收益率继续创新高，美国就业数据意外超预期，港股资金面仍继续承压。 美国9月非农就业增加33.6万人，大幅超17万人的预期；JOLTS数据显示8月空缺职位数量增至961万，同样明显超预测。但失业率和ADP小非农数据则不及预期，就业情况仍需后续更多数据验证。 美国国债收益率继续飙升，10年期国债收益率一度涨超4.88%，为07年以来最高。美国30年期抵押贷款利率自2000年首次突破7.5%，创下近23年以来最高纪录。 港股市场展望： 基本面来看，长假期间出行消费数据表现喜人，再次验证了我们对经济企稳回暖的预期；且有针对性的支持政策仍在推进，我们对基本面进一步企稳回升有信心。资金面来看，美债收益率仍在创新高，短期港股资金面预计将继续承压。 当下港股市场的症结仍在资金面上，流动性的承压叠加悲观情绪使其难以表现。配置上，继续建议保持分散均衡的行业板块配置，保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药、出行消费等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。