每日晨报

每日晨报2023年10月10日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 互联网行业 2023年“十一”数据对互联网平台业绩启示 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com OTA：国庆假期数据已反映在公司3季度业绩预期中。1）境内：我们估算交通、住宿增长势头显著，餐饮亦有双位数提升。2）境外：恢复情况在我们预期内。 本地生活：外卖场景持续多元趋势，异地订单表现优异。美团餐饮堂食增速远高于行业平均。验证了我们估算的餐饮消费在旅游支出中的占比提升，另一方面，美团在到店业务运营上仍领先行业，拉动客流及消费规模，与我们目前估算的美团到店GMV增速基本一致。 年初至今 恒指 17,517 0.03 -7.41 国指 5,998 0.40 -10.54 上A 3,247 -0.43 0.27 上B 231 -2.04 -17.93 深A 1,997 -0.08 -3.39 深B 1,103 -0.99 -4.70 道指 33,605 0.59 1.38 标普500 4,336 0.63 12.92 纳指 13,484 0.39 28.83 英国富时100 7,492 -0.03 0.54 法国CAC 7,021 -0.55 8.46 德国DAX 15,128 -0.67 8.65 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 电影票房：虽国庆档仅为2019年61%，但年初至今总票房已恢复至2019年的92%。我们认为今年电影票房表现在恢复过程中，未来票房表现仍需优质电影内容拉动。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 游戏：《蛋仔派对》国庆期间表现强劲，《王者荣耀》、《和平精英》展现 头部游戏韧性。我们预计《蛋仔派对》和《逆水寒》强劲表现或将驱动网易全年手游收入超预期。 投资启示：我们仍然看好业绩表现稳定的公司，如网易、美团、拼多多、快手。3季度电商淡季或影响阿里/京东核心电商业务表现，4季度将有所好转。OTA行业在对4季度淡季增速放缓的预期下，短期股价承压，长期仍有望保持15-20%的收入增长。互联网行业估值仍处在历史低位，随着业务逐渐稳定向上，降本增效持续，未来估值仍有修复机会。 消费行业 八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针” 呂浩江,CFA,CESGAedward.lui@bocomgroup.com “超级黄金周”旅游消费旺盛，为4季度的消费持续复苏开了个好头：多一天的假期让今年黄金周旅游需求大幅增长。全国旅游人次、旅游收入、内地航班架次以及铁路客运量均已超过2019年水平。 各地旅游火爆：携程数据显示，“双节”期间，境内游订单同比增长近两倍。各地接待游客人次和旅客收入均已超出2019年水平，包括广东省，北京，内蒙古，海南。 出境游稳步增长，港澳地区为短途目的地首选，而长途旅游也大有增长：携程数据显示，长假期间，出境游订单同比增长超8倍。热门机票目的地仍集 收盘价升跌%今升跌 布兰特 84.257.94 -1.93 期金 1,830.20-4.98 0.58 期银 21.12 -7.04 -11.82 期铜 7,887.00 -4.96 -5.96 日圆 148.54 -4.27 -11.17 英镑 1.22 -4.77 1.52 欧元 1.05 -3.69 -1.19 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 -9.47 27.31 美国10年债息 4.80 18.67 46.15 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数17,517.40 50天平均线17,923.79 200天平均线19,083.23 14天强弱指数43.98 沽空(百万港元)8,063 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 中在港澳地区及亚洲国家如泰国、新加坡及韩国，而相较“五一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅游增长速度最快。 票房略低于预期，下沉趋势明显，一、二线城市需求被火爆旅游分流:国庆假期的票房总收入达到27.21亿元（猫眼数据），同比增长可观，达82%，但仍仅为2019年的62%的水平，或因今年一、二线城市出行增加，导致就地娱乐需求减弱。 为4季度的消费复苏注入强心剂：国庆期间的零售、餐饮数据也向好，各地 区的同比增长均有双位数。消费旺盛的黄金周假期有望为4季度带来经济活动的正向循环以及加速消费复苏。我们看好餐饮板块（带动啤酒，调味品等板块）在4季度有较好的复苏，同时也看好体育用品行业。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 10月11日工业品出厂价格指数(环比%) 0.40 0.70 10月12日消费价格指数(同比%) 3.70 10月12日消费物价指数(%) 0.30 0.60 10月12日首次申领失业救济金人数(千) 207.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 8月9日 6月13日 6月6日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月2日 6月2日 6月2日 6月2日 6月1日 10月8日 10月1日 9月26日 9月21日 9月20日 9月15日 9月14日 9月13日 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 科技行业-2023下半年展望：硬件科技周期复苏仍需等待许亮 新能源行业-2023下半年展望：光伏玻璃盈利拐点将至；运营商盈利能见度仍好郑民康,文昊CPA,医药行业-2023下半年展望：聚焦创新，需求反弹李柳晓,PhD 汽车行业-2023下半年展望：至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车陈庆 互联网行业-2023下半年展望：基本面向好仍是支撑估值提升的关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵消费行业-2023下半年展望：消费复苏步伐渐进，消费者对价格变得更敏感呂浩江,CFA 香港房地产行业-2023下半年展望：渐趋乐观谢骐聪,CFA,FRM 内地房地产行业-2023下半年展望：等待更多信号谢骐聪,CFA,FRM 证券行业-2023下半年展望：低基数上盈利回升，估值修复仍可期万丽,CFA,FRM保险行业-2023下半年展望：全年新业务价值增速前高后低，行业仍处复苏通道万丽,CFA,FRM全球宏观-2023年下半年展望：周期新解蔡瑞,CFA,秦汐全球宏观-就业市场韧性仍强，年内加息概率仍存—美国9月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-见微知著：美国政府停摆：短期的分歧无碍长期的“货币-财政”范式转变蔡瑞,CFA,李少金 云音乐(9899HK)-付费墙提升+88VIP双轮驱动会员增长，看好利润逐步释放，首予买入赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵,全球宏观-全球流动性风向标系列（五）“更高”vs“更久”?—9月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-欧央行加息或已完成，但降息仍有距离—欧央行9月议息会议点评蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-通胀的粘性仍在—美国8月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金证券行业-2023上半年回顾：盈利增速低于预期，但估值重回有吸引力区间万丽,CFA,FRM 深度报告 每日报告 10月9日消费行业-八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针”呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 10月6日领展房托(823HK)-温和复苏，加息影响持续；维持中性谢骐聪,CFA,FRM 10月4日内地房地产行业-需求端优化政策持续落地；预计4季度一线城市率先企稳复苏谢骐聪,CFA,FRM 10月3日汽车行业-金九银十来临；9月蔚来销量大幅度回落陈庆,李易,CFA 10月1日华润电力(836HK)-会议更新：火电电价下调仍取決于煤价降幅郑民康,文昊CPA, 9月28日金斯瑞生物(1548HK)-四大业务板块高度协同，GCT领域未来领军者，首予买入评级丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 9月26日新能源行业-8月光伏行业数据跟踪郑民康,文昊CPA, 9月22日快手(1024HK)-2023年投资者日：内容消费和交易消费同向发展，货架场将全面上线赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 9月19日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险保持平稳万丽,CFA,FRM 9月15日互联网行业月报-电商8月趋势较7月好转，预计9月恢复趋势持续谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月13日新特能源(1799HK)-A股IPO即将上会，对公司发展意义重大；重申买入文昊,CPA,郑民康 9月11日腾讯控股(700HK)-正式发布混元大模型，看好AIGC+垂直行业应用的落地机会谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月8日汽车行业月报-乘用车8月销量创历史同期最高水平，预计销量继续按月改善陈庆,李易,CFA 9月7日龙源电力(916HK)-回购建议加快估值触底反弹；风险回报比吸引文昊,CPA,郑民康 9月6日互联网行业月报-8月游戏月报：网易《逆水寒》维持强劲表现，腾讯稳步推进海外布局谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日互联网行业-酱香拿铁日销1亿元，对平台日均拉动1%，对配送服务日均收入+20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月6日携程集团(9961HK)-出境恢复有望带动公司2024年收入及利润增长15%/20%谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 9月5日光明乳业(600597CH)-鲜奶增长18%，冰淇淋在疲弱环境中成为新增长动力呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 9月5日内地房地产行业-8月百强开发商销售额回穏；预计4季度改善性需求稳定市场谢骐聪,CFA,FRM 9月4日蒙牛乳业(2319HK)-销售疲弱，但经营利润率优于预期，高端化将推动未来利润率上升呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.80 156,266 1.24 -12.91 54.45 39.00 4.26 5.62 5.18 5.51 0.28 中电控股 2HK 56.75 143,376 1.79 -0.35 63.95 51.80 153.38 13.51 12.20 5.46 1.31 中华煤气 3HK 5.48 102,256 3.20 -26.15 8.07 5.31 19.50 16.61 15.76 6.39 1.64 汇丰控股 5HK 62.00 1,216,291 1.89 27.70 66.30 38.70 10.68 6.17 6.27 7.84 0.90 电能实业 6HK 37.00 78,851 2.21 -13.45 46.65 35.65 13.96 13.39 12.64 7.62 0.91 恒生银行 11HK 95.60 182,772 1.81 -26.35 133.30 93.90 19.31 10.33 9.97 6.53 1.14 恒基地产 12HK 20.30 98,280 1.91 -25.50 30.10 19.22 10.20 8.85 8.51 8.87 0.30 新鸿基地产 16HK 83.90