消费行业：八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针”

交银国际研究 消息快报 消费 2023年10月9日 消费行业 八天超级黄金周火爆，为4季度消费复苏注入一剂“强心针” “超级黄金周”旅游消费旺盛，为4季度的消费持续复苏开了个好头：今年中秋适逢国庆，前半程团圆，后半程旅游。多一天的假期，加上去年就地过节，让今年黄金周旅游需求大幅增长。全国旅游人次、旅游收入、内地航班架次及铁路客运量同比增长分别达到71%、130%、142%及195%，规模均已超过2019年水平（详细数据见内页）。各地举办旅游节、艺术周、创新旅游产品并发放文旅消费券等，吸引游客前往，促进文旅消费。这为2023年最后一个季度消费的持续复苏开了一个好头。 各地旅游火爆：据携程数据显示，“双节”期间，境内游订单同比增长近两倍，机票、酒店、门票、民宿、租车、邮轮等业务都大幅增长。各地接待游客人次和旅客收入均已超出2019年水平，如广东省（旅游收入同比增长149%，达2019年的108%），北京（旅游收入同比+108%，达2019年的122%），内蒙古（旅游收入+623%，达2019年的118%），海南（旅游收入同比+256%，达2019年的124%）。微信数据显示，今年国庆假期超过20个城市消费同比翻倍，其中重庆和成都包揽全国消费热度冠亚军。中西部城市在消费爆发力榜前十位中占据八位，而拉萨更成为全国消费爆发力最高的城市，消费同比涨幅超300%。243个国家级夜间文化和旅游消费焦聚区夜间客流量1.12亿人次，平均每个焦聚区每夜5.76万人次，同比增长68.7%。继“五一”长假后，“开封清明上河园”再次位列最热门景区榜首。另外，在亚运会带动下，包括杭州在内的六个举办城市热度也大幅提升，其中绍兴民宿预定量同比涨3.6倍，也带动了大量境外游客消费（使用支付宝日均支付笔数环比8月增长69%。此外，使用境外钱包在境内使用单日笔数最高增幅200%），成为“体育+旅游”的成功典范。 出境游稳步增长，港澳地区为短途目的地首选，而长途旅游也大有增长：携程数据显示，长假期间出境游订单同比增长超8倍。热门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家如泰国、新加坡及韩国，而相较“五一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅游增长速度最快。支付宝数据显示，我国整体出境游交易人数已恢复至2019年同期的八成，人均消费金额微涨至2019年的105%。香港特区政府数据显示，八天长假期间，约110万内地游客访港，较“五一”假期高约一成。香港酒店入住率达九成，内地游客过夜比例达45%，与2017-18年相若。 票房略低于预期，下沉趋势明显，一、二线城市需求被火爆旅游分流：国庆假期，票房总收入达到27.21亿元人民币（猫眼数据），同比增长可观，达82%，但仍仅为2019年同期的62%，较早前清明假期（114%）、五一假期（99%）及端午假期（113%）有所回落，或因今年一、二线城市出行增加，导致就地娱乐需求减弱。今年三、四线城市票房份额超过42%，为历史最高水平。总场次增长了30%至272万场次，刷新了国庆档场次纪录。今年十一档影片共有12部新片上映，比起去年的7部有明显增加。影片《坚如磐石》以8.83亿元票房领跑，但各影片票房表现均衡，头部效应减弱。 零售、餐饮数据向好，为4季度的消费复苏注入强心剂：国庆期间的零售、餐饮数据也向好，各地区的同比增长均有双位数（北京增长21.8%；杭州增长59%；河北增长13.5%；江西餐饮26.5%；广西餐饮增长18.5%；等）。消费旺盛的黄金周假期有望为4季度带来经济活动的正向循环以及 加速消费复苏。我们看好餐饮板块（带动啤酒，调味品等板块）在4季度有较好的复苏，同时也看好体育用品行业。 呂浩江,CFA,CESGA edward.lui@bocomgroup.com (852)37661809 谭星子,FRM kay.tan@bocomgroup.com (852)37661856 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 国庆节各类经济活动数据 图表1:中国不同节日假期期间的旅游人次，旅游收入和电影票房收入（与2019同期相比） 电影票房(%of2019)境内出游人次(%of2019)境内旅游收入(%of2019) 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 清明端午 国庆春节清明 五一端午中秋国庆春节 清明五一端午中秋国庆 元旦春节 五一端午中秋及 '20 '20 '20 '21 '21 '21 '21 '21 '21 '22 '22 '22 '22 '22 '22 '23 '23 '23 '23 国庆 '23 资料来源：文旅部、猫眼、交银国际整理 图表2:国庆长假期间铁路旅客人数 20.00 18.80 17.07 17.20 17.84 16.47 17.01 17.06 (百万人次)25.0 20232022202120202019 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 第一天第二天第三天第四天第五天第六天第七天第八天 资料来源；中国国家铁路集团，交银国际 图表3:2023年国庆节数据汇总 2023年黄金周假期高频数据对比 29-Sep 第一天 30-Sep 第二天 1-Oct 第三天 2-Oct 第四天 3-Oct 第五天 4-Oct 第六天 5-Oct 第七天 6-Oct国庆8天 第八天假汇总数 境内旅游收入（亿元） 7,534 同比增长 129.5% 恢复至2019年同期的 101.5% 境内旅游出游人次（亿人次） 8.26 同比增长 71.3% 恢复至2019年同期的 104.1% 黄金周总票房(亿元人民币,猫眼数据) 27.21 同比增长 82.1% 恢复至2019年同期的 62.3% 票房收入（万元） 36,704 41,614 42,949 37,343 33,939 31,066 28,758 20,667 273,039 同比增长 37.8% 51.8% 75.4% 69.7% 73.5% 77.6% 142.9% n.a. 82.7% 恢复至2019年同期的 46.4% 54.4% 63.3% 61.7% 58.7% 56.8% 71.2% n.a. 62.5% 境内航班执行航班数（架次） 14,305 14,079 13,575 13,035 13,373 13,956 14,177 14,349 110,849 同比增长 77.3% 128.0% 166.4% 149.0% 101.4% 99.1% 87.2% n.a. 142.0% 全国铁路客运量（百万人次） 20.1 17.1 17.2 16.5 17.0 17.1 17.8 18.8 141.5 同比增长 107.1% 164.6% 193.5% 176.9% 177.9% 165.6% 139.5% n.a. 195.2% 恢复至2019年同期的 117.3% 117.8% 124.7% 122.9% 125.2% 116.5% 106.3% n.a. 136.3% 北上广深地铁客运量（万人次） 2,934 2,848 2,909 2,693 2,677 2,654 2,753 2,735 22,203 同比增长 29.8% 37.8% 58.3% 40.8% 39.6% 34.7% 41.4% n.a. 59.6% 恢复至2019年同期的 103.1% 97.8% 104.8% 101.5% 97.0% 95.1% 99.8% n.a. 113.9% 广东省接待游客（万人次） 6,386 同比增长 45% 恢复至2019年同期的 102% 广东省旅游收入（亿元） 571.6 同比增长 149% 恢复至2019年同期的 108% 北京接待游客（万人次） 1,188 同比增长 49% 恢复至2019年同期的 113% 北京旅游收入（亿元） 155.7 同比增长 108% 恢复至2019年同期的 122% 内蒙古接待游客（万人次） 2306 同比增长 506% 恢复至2019年同期的 135% 内蒙古旅游收入（亿元） 158.5 同比增长 623% 恢复至2019年同期的 118% 海南接待游客（万人次） 427 同比增长 182% 海南旅游收入（亿元） 64.9 同比增长 256% 上海接待游客人次（万人次） 2130 同比增长 25.0% 243个夜间文化和旅游集聚区夜间客流量（亿人次） 1.12 同比增长 68.7% 36个大中城市重点商圈客流量同比增长 1.6倍 资料来源；万得、各大媒体报道、政府网站、国家电影资金办、交银国际整理 备注；不同年份的比较是基于假期日的比较，即2023年假期第一天（即9月29日）与2022年假期第一天（即10月1日）相比。2023年黄金周假期为8天，2022年及2019年均为7天。 图表3:2023年国庆节数据汇总（续） 2023年黄金周假期高频数据对比29-Sep30-Sep1-Oct2-Oct3-Oct4-Oct5-Oct6-Oct国庆8天 第一天第二天第三天第四天第五天第六天第七天第八天假汇总数 北京市重点监测的百货、餐饮等企业收入（亿元） 92.7 同比增长 21.8% 恢复至2019年同期的 114.6% 河北省重点监测190家零售、餐饮企业收入（亿元） 28.54 同比增长 13.5% 江西餐饮类消费收入 同比增长 26.5% 陕西省重点监测570家零售、餐饮企业收入（亿元） 25.87 同比增长 12.2% 恢复至2019年同期的 109% 河南省重点监测360家零售、餐饮企业收入（亿元） 31.33 同比增长 9.7% 恢复至2019年同期的 114.4% 广西全区206家零售、餐饮重点企业收入 同比增长 9% 恢复至2019年同期的 ~100% 其中，餐饮业企业同比增长 18.5% 杭州8万家餐饮店收入（亿元） 32.78 同比增长 59.4% 恢复至2019年同期的 143.4% 资料来源；万得、各大媒体报道、政府网站、国家电影资金办、交银国际整理 备注；不同年份的比较是基于假期日的比较，即2023年假期第一天（即9月29日）与2022年假期第一天（即10月1日）相比。2023年黄金周假期为8天， 2022年及2019年均为7天。 图表4:交银国际消费行业覆盖公司 股票代码 公司名称 评级 收盘价(交易货币) 目标价(交易货币) 潜在涨幅 最新目标价/评级发表日期 子行业 291HK 华润啤酒 买入 42.95 62.00 44.4% 2023年08月21日 啤酒 1876HK 百威亚太 买入 15.60 20.70 32.7% 2023年08月03日 啤酒 600597CH 光明乳业 买入 10.30 12.30 19.4% 2023年09月05日 乳业 2319HK 蒙牛乳业 买入 25.85 34.70 34.2% 2023年09月04日 乳业 600887CH 伊利股份 买入 26.53 33.20 25.1% 2023年08月30日 乳业 6186HK 中国飞鹤 中性 4.48 4.40 -1.8% 2023年08月30日 乳业 600882CH 妙可蓝多 中性 17.41 17.60 1.1% 2023年08月30日 乳业 1112HK 健合国际 中性 9.00 10.40 15.6% 2023年08月24日 乳业 9633HK 农夫山泉 买入 44.65 51.80 16.0% 2023年08月30日 食品饮料 2313HK 申洲国际 买入 72.60 95.50 31.5% 2023年08月31日 纺服代工 1044HK 恒安国际 买入 24.75 37.60 51.9% 2023年08月25日 个护家清 3331H