基础化工行业简评报告：天然气价格涨幅居前，关注节后补库需求

评级：看好 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 甄理 化工行业研究助理zhenli@sczq.com.cn电话：010-81152643 0.2基础化工 沪深300 0.1 0 -0.1 -0.2 市场指数走势（最近1年） 25-Sep 17-Jul 8-May 27-Feb 19-Dec 10-Oct 资料来源：聚源数据 相关研究 原盐价格涨幅居前，建议关注大宗化学品补库需求 DMC价格有所修复，碳酸锂价格跌幅居前 硫酸价格持续上行，兴发集团20万吨 /年磷酸铁项目（一期）投产 【首创化工】2023年策略报告——周期起伏中寻求确定性，关注龙头股、磷化工、氟化工三条主线 天然气价格涨幅居前，关注节后补库需求 基础化工|行业简评报告|2023.10.09 核心观点 本周化工板块表现：上周（9月25日-9月28日）上证综指报收3110.48，周跌幅0.70%，深证成指报收10109.53，周跌幅0.68%，中小板100指数报收6422.96，周跌幅0.58%，基础化工（申万）报收3599.13，周跌幅1.02%，跑输上证综指0.32pct。申万31个一级行业，9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，2个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，6个涨幅为正。本周化工行业407家上市公司中，有154家涨幅为正。涨幅居前的个股有贝斯美、石英股份、锦鸡股份、彤程新材、高争民爆、丹科B股、高盟新材、蓝丰生化、金石资源、华西股份等。 化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的天然气NYMEX（+20.77%）、辛醇（+6.78%）、对硝基氯化苯（+2.79%）、钛白粉（+0.60%）、TDI（+0.57%）。本周天然气价格涨幅居前，节假期间，国内部分液厂因自身库存压力降价出货，随着假期结束，危险品道路运输限制解除，下游工厂陆续恢复生产，补库需求有所增加，上游推涨意愿明显。本周化工品跌幅居前的有合成氨（-6.41%）、PXCFR东南亚（-5.34%）、PTA（-5.21%）、氯化铵（-4.62%）、甲醛（-4.00%）。 化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（+233.33%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+36.33%）、“涤纶价差”（+21.52%）、“醋酐-1.25醋酸价差”（+3.50%）、“DMC价差”（+2.01%）。本周“二甲醚-1.4甲醇价差”涨幅居前，二甲醚市场价格稳定运行，而由于港口库存的持续增加导致甲醇市场承压，甲醇价格下降，故二甲醚盈利能力有所改善。本周化工品价差降幅居前的有“PX(韩国)-石脑油价差”（-288.40%）、“MTO价差”（-13.06%）、“尼龙6价差”（-8.61%）、“环氧丙烷价差”（-4.34%）、“纯MDI价差”（-3.77%）。 化工投资主线： （1）周期主线：我们认为化工龙头企业所具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，我们称之为系统竞争优势，正是这种持续增高和迭代的系统竞争优势造就了强者恒强的局面。叠加双碳背景下供应端的约束、技术和产品升级带来的化工品价格中枢的抬升，持续看好各化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、云天化。 （2）成长主线：新旧能源更替的进程是漫长的，但归根到底，未来是属于新能源的，风电和光伏在我国以及全球的能源结构中占比将会日益增大。国内企业跟随行业的发展浪潮几经沉浮，逐渐在产业链多个环节占据举足轻重的地位，我们看好EVA的供需格局和价格走势，建议关注联泓新科，碳纤维相关标的为吉林碳谷。 （3）近期央行和银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，政策持续发力，效果在累积中逐步显现，地产行业边际改善，建议关注龙佰集团、远兴能源。 风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1本周股价回顾 1.1化工行业表现情况 本周化工板块表现：上周（9月25日-9月28日）上证综指报收3110.48，周跌幅0.70%，深证成指报收10109.53，周跌幅0.68%，中小板100指数报收6422.96，周跌幅 0.58%，基础化工（申万）报收3599.13，周跌幅1.02%，跑输上证综指0.32pct。申万 31个一级行业，9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，2个涨幅为正，申万化工 23个三级子行业中，6个涨幅为正。 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% 医药生物机械设备电力设备环保 传媒计算机通信 纺织服饰综合 汽车 建筑装饰电子 商贸零售社会服务国防军工轻工制造石油石化公用事业煤炭 银行 家用电器交通运输美容护理基础化工钢铁 建筑材料农林牧渔有色金属食品饮料房地产 非银金融 图1本周31个申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，首创证券 图2本周7个化工二级子行业涨跌幅 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 资料来源：Wind，首创证券 图3本周申万化工三级子行业涨跌幅 2% 1% 合成树脂 氟化工 涤纶 煤化工 涂料油墨 民爆制品 农药 其他塑料制品 膜材料 其他化学制品 钛白粉 无机盐 纺织化学制品 氮肥 改性塑料 复合肥 其他橡胶制品 粘胶 炭黑 磷肥及磷化工 其他化学原料 氯碱 聚氨酯 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源：Wind，首创证券 1.2化工行业个股情况 本周化工行业407家上市公司中，有154家涨幅为正。涨幅居前的个股有贝斯美、石英股份、锦鸡股份、彤程新材、高争民爆、丹科B股、高盟新材、蓝丰生化、金石资源、华西股份等。贝斯美是一家专注于环保型农药医药中间体、农药原药及农药制剂的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，主要产品为环保、高效、低毒农药二甲戊灵的原药、中间体、制剂。本周跌幅前十的标的有鸿达兴业、中毅达、镇洋发展、世龙实业、东来技术、万华化学、国恩股份、黑猫股份、天铁股份、中毅达B。 表1本周化工板块个股涨幅前十（股价参考2023/9/28收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 300796.SZ 贝斯美 15.30 16.97 20.66 603688.SH 石英股份 106.67 11.58 11.51 300798.SZ 锦鸡股份 7.86 9.93 8.26 603650.SH 彤程新材 32.56 9.41 7 002827.SZ 高争民爆 13 8.6 18.83 900921.SH 丹科B股 0.15 6.52 4.26 300200.SZ 高盟新材 10.31 6.4 24.22 002513.SZ 蓝丰生化 7.79 6.28 28.13 603505.SH 金石资源 29.6 6.02 14.82 000936.SZ 华西股份 9.64 5.82 0.73 资料来源：Wind，首创证券 表2本周化工板块个股跌幅前十（股价参考2023/9/28收盘价） Wind代码 股票简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002002.SZ 鸿达兴业 1.85 -12.32 -10.63 600610.SH 中毅达 9.29 -11.69 -26.79 603213.SH 镇洋发展 10.85 -7.19 -3.47 002748.SZ 世龙实业 8.91 -6.21 -0.34 688129.SH 东来技术 14.79 -6.10 -0.87 600309.SH 万华化学 88.32 -5.23 -5.79 002768.SZ 国恩股份 21.44 -5.13 -4.84 002068.SZ 黑猫股份 10.16 -5.05 -14.77 300587.SZ 天铁股份 6.29 -4.84 -6.26 900906.SH 中毅达B 0.32 -4.80 -15.69 资料来源：Wind，首创证券 2化工品价格回顾 本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的天然气NYMEX（+20.77%）、辛醇 （+6.78%）、对硝基氯化苯（+2.79%）、钛白粉（+0.60%）、TDI（+0.57%）。本周天然气价格涨幅居前，节假期间，国内部分液厂因自身库存压力降价出货。随着假期结束，危险品道路运输限制解除，下游工厂陆续恢复生产，补库需求有所增加，上游推涨意愿明显。 本周化工品跌幅居前的有合成氨（-6.41%）、PXCFR东南亚（-5.34%）、PTA （-5.21%）、氯化铵（-4.62%）、甲醛（-4.00%）。本周合成氨价格跌幅居前，国庆假期期间，部分地区交通略显不畅，地区市场联动性下降，合成氨价格区域性调整，北方地区高价回落，局部高速限行，山西地区多报稳出货为主，河北及山东地区节中高价下滑。 本周化工品价差涨幅居前的有“二甲醚-1.4甲醇价差”（+233.33%）、“MEG-0.6乙烯价差”（+36.33%）、“涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差”（+21.52%）、“醋酐 -1.25醋酸价差”（+3.50%）、“DMC价差”（+2.01%）。本周“二甲醚-1.4甲醇价差”涨幅居前，二甲醚市场价格稳定运行，而由于港口库存的持续增加导致甲醇市场承压，甲醇价格下降，故二甲醚盈利能力有所改善。 本周化工品价差降幅居前的有“PX(韩国)-石脑油价差”（-288.40%）、“MTO价差”（-13.06%）、“尼龙6价差”（-8.61%）、“环氧丙烷价差”（-4.34%）、“纯MDI价差”（-3.77%）。本周“PX(韩国)-石脑油价差”跌幅居前，主要由于受原油价格下滑影响对二甲苯外盘价格小幅走低，石脑油市场价格持稳，导致PX(韩国)-石脑油价差收窄，PX(韩国)盈利能力减弱。 *注：化工品价格涨跌幅数据为环比本周价格变动。 图4本周化工品涨幅前五图5本周化工品跌幅前五 25% 20% 20.77% 15% 6.78% 10% 2.79% 5% 0% 0% -4.00% -4.62% -5.34% -5.21% -6.41% -1% -2% -3% 0.60%0.57% -4% -5% -6% -7% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 图6本周化工品价差涨幅前五图7本周化工品价差跌幅前五 233.33% 250% 200% 150% 100% 36.33% 21.52% 3.50%2.01% 50% 0% 0% -13.06%-8.61% -4.34%-3.77% -288.40% -50% -100% -150% -200% -250% -300% -350% 资料来源：百川盈孚，首创证券资料来源：百川盈孚，首创证券 表3本周重点公司公告 3主要上市公司公告 公司时间公告要点 为保证项目建设资金需求，公司控股子公司金鄂博氟化工近日与中国工商银行股份有限公 金石资源2023/9/25 藏格矿业2023/9/25 新和成2023/9/25 金石资源2023/9/26 司包头白云鄂博支行签署了《固定资产借款合同》，向银行申请人民币0.86亿元的借款， 借款期限为5年。公司对上述银行借款提供连带责任保证，截至本公告日，公司已实际为 金鄂博氟化工提供的担保余额为7亿元。 关于金禾转债到期的第四次提示性公告：根据安排，截止2023年11月1日股票收市后， 金禾实业 2023/9/25 胜华新材 2023/9/25 万华化学 2023/9/25 湖北宜化 2023/9/25 “金禾转债”仍未转股的，公司将以106元/张（含最后一期利息，含税）的价格到期赎回；本