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苯乙烯月报:月内供应下调 需求总体平稳EB或震荡

2023-10-09冯献中中财期货淘***
苯乙烯月报:月内供应下调 需求总体平稳EB或震荡

月内供应下调需求总体平稳EB或震荡 观点策略 短期走势:低开震荡。中期走势:偏弱。操作建议:逢高空远月。 逻辑驱动 上周开工率76.3%,环比+1.1%(前值+1%),五连升,产量33.9(+0.5)万吨,下周预计34万吨,样本产能2049万 吨。10月检修新增3家共125万吨,包括中海壳牌72万吨, 华盛泰富45万吨故障停半个月,预计本月中旬供应将有所 回落。本期产业总库存20.2万吨,环比+1(前值+0.3)万吨, 源 能两连升,同比-3%(前值-9%)。江苏港口抵港量持续增加,逼近4万吨/周,假期前中提货低位,但货权大多转移至下游;工厂库存处于中性。需求端,EPS假期属于季节性停工,开 化工降幅与去年同期接近,苯乙烯总体需求不存在大矛盾。外盘方面,节前10月美金小幅下跌,节后因周末休市未有报 工盘。成本端,原油需求增长前景承压,假期油价大跌至80+ 组美元/桶,纯苯供需两旺,库存低位支撑高加工费,节后苯乙烯非一体化成本9100(-330)元/吨,加工费-450(-300)。综 上,苯乙烯供需端无大矛盾,油价下跌导致的跳空低开后,或震荡运行。 风险提示 1、国际油价大幅波动(利多或利空) 2、需求恢复不及预期(利空) 3、装置开工不稳(利多) 重点关注 装置检修,库存变化,到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯月报 2023年10月9日 冯献中 (F3082965,Z0017646) fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势:低开震荡。中期走势:偏弱。操作建议:逢高空远月。 核心逻辑:上周开工率76.3%,环比+1.1%(前值+1%),五连升,产量33.9(+0.5)万吨,下周预计34万吨,样本产能2049万吨。10月检修新增3家共125万吨,包括中海壳牌72万 吨,华盛泰富45万吨故障停半个月,预计本月中旬供应将有所回落。本期产业总库存20.2万吨,环比+1(前值+0.3)万吨,两连升,同比-3%(前值-9%)。江苏港口抵港量持续增加,逼近4万吨/周,假期前中提货低位,但货权大多转移至下游;工厂库存处于中性。需求端,EPS假期属于季节性停工,开工降幅与去年同期接近,苯乙烯总体需求不存在大矛盾。外盘方面,节前10月美金小幅下跌,节后因周末休市未有报盘。成本端,原油需求增长前景承压,假期油 价大跌至80+美元/桶,纯苯供需两旺,库存低位支撑高加工费,节后苯乙烯非一体化成本9100 (-330)元/吨,加工费-450(-300)。综上,苯乙烯供需端无大矛盾,油价下跌导致的跳空低开后,或震荡运行。 行情回顾:9月苯乙烯期货先扬后抑,指数收于8777(+4.5%),总持仓40.4(-4.2)万手。7日华东江阴港主流自提8650元/吨,江苏现货8600/8650元/吨,10月下8550/8620元/吨。上半月油价再度涨至90美元/桶(布油)以上,同时纯苯供需两旺,库存低位,加工费进一步 上涨至2000元/吨附近,苯乙烯跟随成本端上行,中下旬随着油价涨势趋缓,苯乙烯大幅调整。 表1苯乙烯产业链价格监控(截至节前收盘) 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8917 8917 0 0.0% EB连二 日 元/吨 8789 8789 0 0.0% EB连三 日 元/吨 8685 8685 0 0.0% 华东现货 日 元/吨 8650 9100 -450 -4.9% 9350 -700 -7.5% 价差连一基差 日 元/吨 -267 183 -450 基差率 日 -3.1% 2.0% -5.1% M1-M2月差 日 元/吨 128 128 0 上游动态SC原油 日 元/桶 713.2 713.2 0.0 0.0% 736.50 -23.3 -3.2% 乙烯美金 日 美元/吨 891 891 0 0.0% 841 50 5.9% 纯苯 日 元/吨 7715 8200 -485 -5.9% 8915 -1200 -13.5% 即期汇率 日 7.30 7.30 0.00 0.0% 7.27 0.03 0.4% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9098 9481 -383 -4.0% 9915 -817 -8.2% 生产利润 日 元/吨 -448 -381 -67 60 -508 进口利润 日 元/吨 -223 -51 -172 109 -332 图1:苯乙烯华东市场价格(元/吨)图2:苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023基差(右轴)苯乙烯主力收盘 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 二、供应高位运行,中旬或开始回落 国产方面:上周开工率76.3%,环比+1.1%(前值+1%),五连升,产量33.9(+0.5)万吨,下周预计34万吨,样本产能2049万吨。假期无新增停车,东北地区装置重启后负荷提升。 装置动态:山东华星8万吨装置计划于10月17日检修,时长未定。天津45万吨装置于 8月20日停车检修,听闻近日已进入重启环节,预计10月12-13日有合格品产出。 10月检修125万吨:中海油壳牌72,山东华星8;华盛泰富45(故障,停半个月)。 10月重启45万吨:天津渤化。扬子巴斯夫13万吨,前期故障停车,已于节前重启。 新增投产:连云港60万吨/年12月26日投料,中委广东80万吨/年2月26日投料,淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产,6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产, 浙石化二期60万吨(乙苯脱氢)8月22日投产。洛阳石化12万吨计划年底,山东京博68万 吨推迟到24年初。 图3:苯乙烯开工率图4:苯乙烯华东库存 2019202020212022202320192020202120222023 10030 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5:成本端纯苯与乙烯价格走势图6:苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚(左轴) 催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动:1)10月7日,江苏港口库存7.6万吨,环比+2.3万吨(前值+1),三连增。商品量5.1万吨,环比+1.1(前值+0.7)万吨,流通率大幅回落,抵港量持续增加,逼近4万吨/ 周,假期前中提货低位,但货权大多转移至下游。上周内预期累库。2)9月28日,厂库13.6万吨,环比+0.1(前值+0.1)万吨,山东、华东小幅去库,整体库存处于中性,节后厂库预计14万吨。本期产业总库存20.2万吨,环比+1(前值+0.3)万吨,两连升,同比-3%(前值-9%)。 成本端:原油需求增长前景面临压力,假期国际油价大跌,布油84美元/桶。东北亚乙烯890(0)美元/吨,华东纯苯价格7715(-460)元/吨,加工费1776(-140)元/吨,石油苯开工率80%(+2%),加氢苯开工率持平,港口库存下降,苯胺开工+13%,纯苯总需求增加,下游利润涨跌不一,苯乙烯、己内酰胺转亏。苯乙烯非一体化成本9100(-330)元/吨,加工费-450 (-300)。 乙烯-布油纯苯-布油(右轴) 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 00 图7:乙烯、纯苯与布油价差图8:纯苯华东港口库存 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、节前美金盘小跌,汇率平稳 美金盘节后周末休市,9月28日,10月纸货1090(-20)美元/吨,折9110(-157)元/吨,进口价差-124(-6)元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.3附近。 2023年8月,中国苯乙烯进口量6.6万吨,环比-0.9万吨,其中沙特4.5万吨,占68%, 新加坡1.8万吨;出口量3.4万吨,环比+0.1万吨,77%出口到韩国,其余到荷兰。 图9:苯乙烯月度净进口量(万吨)图10:苯乙烯即期进口利润(华东-CFR中国) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源:Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、假期EPS正常停工 近年下游新投产能:EPS(安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12);PS(道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12);ABS(漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25)。 【EPS】:周产量4.03万吨,环比减少4.91万吨,减幅54.92%。双节假期,华东、华南、东北及西北地区部分装置停车放假。(中国EPS产能703万吨/年) 节前国内EPS趋势偏弱。原油先抑后扬,苯乙烯持续回调,EPS价格持续跟跌。周初成本面支撑欠佳,市场商家谨慎观望居多,市场成交气氛偏弱;后半周,苯乙烯止跌反弹,EPS价格稳定为主,商家让利出货,部分商家适量备货,整体成交放量。截至10月7日,江苏普通 料出厂9700-9900元/吨,阻燃料10100-10400元/吨。双节期间原油大幅下跌,苯乙烯走弱, EPS市场观望居多,整体成交气氛欠佳。 【PS】:周产量6.76万吨,行业产能利用率52.69%,较上周-0.11%。周期内江苏某12万吨装置开始为期1个月停车检修;某20万吨装置重启,周内整体产量微幅减少。(中国PS产能611万吨/年) 节前国内PS市场重心下跌,幅度50-300元/吨,市场下跌主要受原料苯乙烯探低影响。成本重心下移,市场避险观望情绪较浓。加之获利盘让利出货以及中小下游杀跌影响,市场商谈重心走低。行业产量虽然小幅增长,整体仍在低位、企业库存继续下降。中小下游刚需采购为主,成交尚可,但难放量。10月7日,华东市场透苯跌250元/吨收9200元/吨;改苯跌200 元/吨收9800元/吨。国庆假期期间原油连续下跌,导致节后首日纯苯、苯乙烯大幅补跌。成本支撑明显减弱,加重了市场观望情绪。中小下游刚需采购为主,成交听闻少。 【ABS】:周产量12.5万吨,较上周增0.46万吨,行业开工91.74%,较上周增3.44%,本周天津大沽装