苹果&红枣期货四季度展望：苹果围绕质量问题展开博弈，红枣需关注具体减产情况

苹果&红枣期货四季度展望 苹果围绕质量问题展开博弈，红枣需关注具体减产情况 作者：刘珂 联系人：王泽辉 联系方式：020-88818064 刘珂 从业资格：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-10-08 目录 01 苹果四季度行情展望： 围绕质量问题展开博弈 02 红枣四季度行情展望： 关注具体减产情况 苹果：围绕质量问题展开博弈 苹果行情回顾 苹果行情回顾 现货价格方面，今年前三季度苹果现货价格较去年总体有所提升，二季度价格稳定在4.25元/斤，去年同期价格约为3.9元/斤。现货库存方面，2023年的库存果去库进度较去年相似，从钢联的数据来看，均在第39周完成清库。从产区的情况来看，山东主产区上市后依旧存在质量问题，集中体现为上色差，商品率较低，导致优果优价。陕西主产区存在返青现象，但在中秋国庆的双节带动下，半商品主流成交价格稳定在3.8-4.2元/斤区间，价格均高于去年同期水平。从销区方面的跟踪情 况来看，华南地区中秋国庆节前到车量增幅明显，但由于双节氛围较为一般导致走货进度趋缓。华东地区交易市场场随着 苹果中秋、国庆备货，市场批发价格上涨，目前箱装80#山东条纹好货6.6-6.8元/斤，环比8月上涨0.3-0.4元/斤。储存 商利润方面，山东产区周内库存老富士价格继续上涨，储存商存储利润同步上涨，栖霞80#一二级储存商利润为2.0元/斤 期货方面，苹果期货主力合约二季度以来走势较为平稳，整体呈现稳步爬升阶段，月间价差方面，01与05合约价差目前收敛的相对较窄。05与10合约价差目前同样处于窄幅区间波动。 4 苹果四季度行情展望 主要观点 未来展望 从三季度市场情况来看，目前影响苹果价格的因素多集中于质量问题而非产量问题，9月份的现货价格在中秋国庆双节带动下形成翘尾，体现了销区市场对好货商品的迫切需求，叠加质量问题一直存在，商品率相对较低，市场短期或对新一产季富士的开秤价有较高的预期。后市需要重点关注入库量以及天气因素的扰动。 截至目前，山东剩余老富士基本清库。月内山东产区红将军占据早熟品种主导位置，红将军上 苹果市后质量较差，主要问题集中在不上色红度差、小红黑点多、商品率较低，毕郭市场由最初 从新产季苹果情况来看，山东红将军受质量因素影响，成交价格区间较大，优果优价明显；西部早富士交易陆续收尾，采青富士开始订货，后市需要重点关注入库量以及天气因素的扰动。 3.5元/斤开秤价格逐渐下滑至目前2.5元/斤，优果优价较为明显。红将军进入销售后期后， 新富士开始陆续摘袋，摘袋后果面直观表现较为一般，反馈高山质量尚可，地势低洼地块质量较差，等待上色过程中观察是否有修复的可能。 5 行情回顾 苹果各合约价格走势 主力合约理论基差 9700 9500 9300 9100 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1500 1000 500 0 -500 -1000 AP310.CZCAP401.CZCAP405.CZC 苹果：主力合约：基差（日）苹果：交割理论价格（日） CZCE：苹果：主力合约：结算价（日） 历年01合约走势 历年05合约走势 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2001210122012301240120052105220523052405 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 10 8 6 4 2 0 12-31 12-19 12-07 11-25 11-13 11-01 10-20 10-08 09-26 09-14 09-02 08-21 08-09 07-28 07-16 07-04 06-22 06-10 05-29 05-17 05-05 2020年度 04-23 04-11 03-30 03-18 03-06 02-23 02-11 01-30 01-18 01-06 10 8 6 4 2 0 12-31 洛川：半商品：纸袋70#市场价格走势 现货价格：苹果现货价格较去年同期有所升高 12-19 12-07 11-25 11-13 11-01 10-20 2023年度 2019年度 10-08 09-19 09-06 08-25 08-13 2022年度 2018年度 08-01 07-20 07-08 06-26 2021年度 2017年度 06-14 06-02 05-21 05-09 2020年度 2016年度 04-27 04-15 04-03 03-22 03-10 02-27 02-15 02-03 01-22 01-10 蓬莱：一二级：纸袋80#市场价格 10 8 6 4 2 0 7 6 5 4 3 2 1 0 2023年度 2019年度 2022年度 2018年度 2021年度 2017年度 2023年度 2019年度 2022年度 2018年度 2021年度 2017年度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-01 03-13 03-25 04-06 04-18 04-30 05-12 05-24 06-05 06-17 06-29 07-11 07-23 08-04 08-16 08-28 2020年度 09-09 09-21 10-03 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 12-31 栖霞：一二级：纸袋80#市场价格 12-19 12-07 11-24 11-10 10-27 10-13 2023年度 2019年度 沂源：纸袋70#市场价格 09-25 09-13 09-01 08-20 08-08 2022年度 2018年度 07-27 07-15 07-03 06-21 2021年度 2017年度 06-09 05-28 05-16 05-04 2020年度 04-22 04-10 03-29 03-17 03-05 02-22 02-10 01-29 01-17 01-05 菠萝：批发价格 西瓜：批发价格 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2023年度 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第53周第51周第49周第47周第45周第43周第41周第39周第37周第35周第33周第31周第29周第27周第25周第23周第21周第19周第17周第15周第13周第11周第9周第7周第5周第3周第1周 富士苹果：批发价格 巨峰葡萄：批发价格 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018年度 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 批发价与重点水果监控价 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 出货量与库存 冷库：出货量 冷库：库存 701200 601000 50800 40 600 30 20400 10200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 00 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2018年度2017年度2016年度2015年度 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2018年度2017年度2016年度2015年度 2023年度第39周苹果上一产季库存已完成清库，与2022年度保持同步，2021年苹果库存于第44周完成清库，2020与2019年则是在约第49周时完成清库。 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-04 05-16 05-28 06-09 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 08-20 09-01 09-13 09-25 10-14 10-26 11-07 11-19 12-01 12-13 12-25 5-10价差 1-5价差 10-01价差 月间价差 4000 6000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 2023年度 2019年度 2022年度 2018年度 2021年度 2017年度 2020年度 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 2018年度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 红枣：关注具体减产情况 主要观点 红枣行情回顾 截至三季度末，红枣期货盘面价格整体处于区间宽幅震荡，利多因素主要炒作减产以及节日支撑，偏空因素主要由于往年库存充足。由于近几年红枣的种植受到砍树等主动性减产事件的影响，种植面积持续下滑，叠加天气因素的不利影响，今年红枣的产量预估将有较大幅度的减少，但减少的量尚不能确定。需求方面，红枣的需求主要受到节日的推动，但今年的中秋国庆双节给予红枣的支撑偏弱。天气因素的发酵同时也增加了确定减产幅度的难度。 河