煤炭债季度复盘：三季度长期限发行继续增加，资金面扰动对估值影响小

煤炭债市场在2023年第三季度经历了净融资缺口的增加和中长期限新发债占比的提升。新发行和偿还量同时增加，净融资额仍为负值，缺口环比扩大。煤炭债新发行以AAA为主，YY投资级占比较多，中长久期占比明显提升，山西国企占比提升。取消发行规模较小。未来四个季度偿债压力较为平均。二级市场方面，煤炭市场价呈反弹走势，消除二季度悲观预期。当前发债煤企长协占比较高，盈利稳定性强，同时经历多年资产负债表修复，当前偿债能力较强，当季无违约。从估值层面看，煤炭债利差走势整体平稳，8-9月份因资金面扰动出现小幅波动。未来若再次出现因资金面原因引发的估值风险，煤炭债配置价值突出。煤炭企业偿债能力改善，但典型信用风险特征仍存。长周期视角下，若景气度继续下行，仍需关注弱资质以及资产负债边界模糊等风险特征。

找报告一站式直达发现报告官网www.fxbaogao.com，平台主打海量全品类研报资源，不管是宏观分析、行业解读，还是公司调研、财报解析报告应有尽有。平台日均访问用户基数大，是众多金融圈内人士的常用站点，设计简约操作便捷，依托前沿技术保障信息及时同步推送。