沪铜：库存或持续增加，沪铜震荡偏弱

华安期货投研有色金属周度策略 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号作者1：鲍峰从业资格证号：F3037342咨询从业资格：Z0014770作者2：曾真从业资格证号：F03089009联系电话：0551-62839067 2023/10/9 沪铜：库存或持续增加，沪铜震荡偏弱 摘要 海外基本面短期打压铜价 库存或增加 核心观点： 1、宏观：随着政策效应不断累积，9月中国经济运行中积极因素不断增多，PMI重返扩张区间，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产�指数分别为50.2%、51.7%和52.0%。9月份全球制造业采购经理指数为48.7%，较上月上升0.4个百分点，连续3个月环比上升，显示全球经济呈现持续弱势修复态势，恢复力度仍有待提升。 2、库存：截至10月7日，SMM全国主流地区铜库存环比9月28日增加2.05万吨至9.36万吨，较去年同期的8.27万吨高 1.09万吨。展望本周，假期间滞留的进口铜也会在本周陆续到货，料总供应量将明显增加，但消费方面预计增量不会太大。因此，本周将�现供过于求的局面，料周度库存会继续增加。 3、供应：周内铜精矿现货TC最新报价91.6美元/干吨，环比下降0.7美元/干吨，周内交投活跃度不佳，多数市场参与者 在等待下周CSPT小组会议，届时将就铜精矿采购指导加工费进行讨论。SMM认为，在今年加工费基准价谈判之前中国 冶炼厂会因补充原料库存、改善原料结构等原因开始“冬储”举措，以便在长单谈判中取的优势，因此给予铜精矿现货加工费向下 的压力。 4、需求：据SMM调研，由于今年中秋国庆长假期间，不少铜加工企业的放假时间要多于去年，这是导致库存增幅较大的最主要原因。此外，据SMM节前调研，大多数企业对10月的订单是持谨慎态度的，不认为会�现金九银十的情况；但国内电解铜产量在10月大概率会进一步增加。 5、行情展望：预计短期内将�现供应增加需求减弱，库存增加的情况，沪铜可能仍会承压下跌。 下周关注：中国9月新增人民币贷款、美国9月谘商会就业趋势指数、日本8月贸易帐、美国9月核心PPI年率等数据。 图1.国内铜矿现货粗炼费TC（美元/吨）图2.国内铜精矿港口库存（万吨）图3.国内电解铜供应（吨） ∟.供应数据 数据来源：同花顺、钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周现货TC最新报91.6美元/吨，环比下降0.7美元/吨。 图4.国内铜冶炼产能及开工率（万吨，%）图5.国内电解铜产量（万吨）图6.国内铜现货冶炼理论利润（元/吨） ∟.供应数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 当前炼厂理论利润在1216元/吨。 图7.国内电解铜实际消费（万吨）图8.主要精铜杆企业周度开工率图9.主要铜杆企业月度开工率（%） ∟.需求数据 数据来源：SMM、钢联、华安期货投资咨询部 图10.主流地区铜精废价差（元/吨） 图11.铜碎废料进口（万吨） ∟.需求数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图12.国内保税区电解铜库存（万吨）图13.三大交易所电解铜库存（吨、短吨）图14.国内主要地区电解铜库存（万吨） ∟.库存数据 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 图15.国内铜基差（元/吨）图16.沪铜月差（元/吨） ∟.基差与月差 数据来源：钢联、华安期货投资咨询部 【华安解读】 主流市场现货升水55-100元/吨附近波动。 ∟.行情一览 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层