工业硅周报：硅：风险资产普遍承压 偏空看待

华安期货投研工业硅周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 2023/10/8 核心信息： 硅：风险资产普遍承压偏空看待 工业硅主力 2023/09 2023/08 14,500 14,000 13,500 13,000 2023/08 15,500 15,000 1.美债收益率大幅上涨，风险资产普遍回调。2023年中秋、国庆假日期间（9月29日-10月8日），美国公布强劲的就业数据，为美联储11月份的加息提供了强有力的底气，降息预期不但破灭，带来美债收益率大幅上升，长短端倒挂的利差大幅缩窄，收益率持续刷新2007年以来新高，10年期达4.806%，2年期达5.092％。因此，美债收益率大幅上行、导致风险资产普遍回调，市场情绪面又受到美联储官员鹰派发言引导，进一 有色金属： 作者1：刘广远 从业资格证号：F03088857咨询从业资格：Z0019599 步促进了外盘商品大幅度下跌。 2.合盛硅业假期421#再度提价。2023年10月8日，合盛官网硅云在线，天津港送到工业硅421#报价上调300 元/吨，其余牌号报价持稳。目前各牌号报价如下:421#硅报价16600元/吨，99#硅报价15800元/吨，通氧 553#硅报价15800元/吨，551#报价15900元/吨，441#报价16100元/吨。 3.生产日期在9月份之前得到工业硅仓单，将在11月份注销，粗略估计约10万吨。 作者2：闫丰 从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 核心观点：宏观面，假期美债收益率大幅上行，风险资产普遍承压，叠加巴以冲突爆发，市场不确定因素较大， 国内假期消费数据亮眼，反映国内经济韧性较强；现货端，短期虽然合盛硅业提价，但整体盘面还是面临仓单的压 力，盘面价格承压 联系电话：0551-62839067 操作建议：震荡偏空 ∟.重点资讯整理 •巴以爆发50年最严重新一轮冲突，已造成双方逾400人死亡。10月8日讯，当地时间7日晚间，以色列国防部发表声明，表示以军仍在对加沙地带哈马 斯目标发动空袭。声明还说，自7日早间起，哈马斯向以色列境内发射3000多枚火箭弹，哈马斯武装人员潜入20多个靠近加沙边境的以色列社区。多名以色列士兵和平民被武装人员扣为人质，并被带入加沙境内。声明还表示，当天的各类袭击已造成以色列境内200多人身亡，1000多人受伤。另据巴勒斯坦卫生部门消息，以军对加沙地带的空袭已经造成当地232人身亡，约1700人受伤； •美国众议院议长麦卡锡遭罢免。因不满麦卡锡与民主党达成的临时政府拨款协议，共和党保守派议员发起罢免动议，以216比210票罢免麦卡锡众议 院议长职位，罢免可能提高美国11月政府停摆概率，市场风险偏好或也将受损； •加息预期再起。美国8月职位空缺从此前的两年半低位890万增加到960万，9月非农报告也显示了就业市场的旺盛潜力，新增33.6万个就业岗位，远远超过市场预期的17万个，此外7月和8月的就业增长也被调高。与此同时，薪资增速有所降温，9月平均时薪月率0.2%，同比增速从4.3%降至4.2%，可能受到新增岗位行业特性的影响。强劲的数据，为美联储11月份的加息提供了强有力的底气，降息预期不但破灭，带来美债收益率大幅上升，长短端 倒挂的利差大幅缩窄，收益率持续刷新2007年以来新高，10年期达4.806%，2年期达5.092％; •美国国会通过临时拨款法案，避免了联邦政府“停摆”。美国时间9月30日晚，距离最后期限仅剩几个小时的情况下，美国国会通过临时拨款法案，避免了联邦政府“停摆”。该法案将政府资金支�延长45天至11月17日，法案内容包括160亿美元的救灾资金，但不包括大幅削减联邦开支、加强边境管 控的条款，也不包括对乌克兰的援助。两党议员仍无法就乌克兰援助问题达成共识，民主党人支持援乌，部分共和党保守派反对继续援助乌克兰。当前美国政府停摆危机仍未解除，国会需在11月17日前通过正式拨款法案，一旦政府“停摆”，住房和城市发展部、环保局等机构雇员受影响程度较大。 ∟.成本分析——硅石/电极 硅石：硅石价格较为坚挺。市场普遍对于421#的工业硅需求较大， 因此对硅石质量要求亦有提高，采购成本稍有增加。目前高品质硅石价格较为坚挺，质量较差硅石价格相对弱势，预计短期硅石价格存在推涨可能。 电极：本周国内炭电极价格维持稳定，假期中国炭电极市场稳价运行，目前价格已至相对低位，加之部分企业为缓解库存压力，低价 �售，个别订单价格不足9000元/吨。原材价格涨跌互现，成本面 图5.工业硅生产成本构成 600.00 平均价:硅石:湖北:上海有色 平均价:硅石:广西:上海有色 平均价:硅石:江西:上海有色 平均价:硅石:云南:上海有色平均价:硅石:新疆:上海有色 550.00 500.00 450.00 400.00 高企，同时主流企业生产正常，供应充足。350.00 数据来源：百川盈孚、华安期货投资咨询部 ∟.成本分析——碳质还原剂 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):青岛炼化市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):茂名石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,汽车):上海石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):天津石化 市场价:高硫石油焦(4#-5#,铁路):广州石化市场价:高硫石油焦(4#-5#,船运):镇海石化 石油焦：石油焦稳中波动，幅度集中于10-600元/吨。下游企业备货补库，采购积极性较高，且月底地炼焦价已下调触底，故利好部分3.0%以内的石油焦价格有所上行，�货亦相应好转。台塑焦现货交投尚可，价格上涨。整体石油焦库存维持低位，港口�货速度仍较快，，但整体港口石油焦库存高位持续降低。 图6.石油焦参考价格 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-06-082022-10-082023-02-082023-06-082023-10-08 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 硅煤：市场价格平稳运行。硅厂用煤大多采用炼焦煤、气煤、无烟煤等。部分地区煤矿开工受限，但金属硅采买并未受到影响。陕西地 区硅煤销售更为畅通，预计下周硅煤市场价格以稳为主。 ∟.需求分析 多晶硅 多晶硅市场助力工业硅去库。主要由于工厂库存较低，叠加近期新增产能处于爬坡阶段，新增供应不及预期，导致市场供应相对紧张，支撑多晶硅市场价格上涨。 图7.2022-2023年国内多晶硅价格走势图8.2022-2023年中国多晶硅片价格走势 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 现货价:多晶硅料(致密料):平均价�厂均价:多晶硅:元/公斤 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 平均价(RMB):硅片: 主流品种 现货价:单晶硅片 (210mm/150μm):R MB:平均价 现货价:单晶硅片 (182mm/150μm):R 2020-10-042021-10-042022-10-042023-10-04 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 2022-10-042023-04-042023-10-04MB:平均价 数据来源：SMM、华安期货投资咨询部 图12.工业硅社会库存季节性图表（万吨）图13.工业硅社会库存（万吨） ∟.库存 35 30 25 20 15 10 5 1月6日 1月15日 1月29日 2月17日 2月26日 3月11日 3月24日 4月2日 4月15日 4月28日 5月7日 5月20日 6月2日 6月16日 6月30日 7月9日 7月22日 8月4日 8月12日 8月20日 8月28日 9月9日 9月18日 10月7日 10月16日 10月29日 11月6日 11月20日 12月3日 12月16日 12月25日 0 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 2020年 2021年 2022年 2023年 35.00 金属硅:社会库存:上海有色(周) 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 【华安解读】现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，供需基本面双弱格局未能有 效扭转。 图14.工业硅553#-331#图15.牌号价差 ∟.价差 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 10000 数据来源：iFind、华安期货投资咨询部 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 华东421#-不通氧553#华东421#-通氧553#通氧553#-不通氧553# 4,000.00 1,250.00 700.00 550.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 【华安解读】通氧553#-不通氧553#价差回升至550元/吨，相较于上周500元/吨，上涨50元/吨； 华东421#-通氧553#价差回落至700元/吨，相较于上周750元/吨，上涨-50元/吨； 华东421#-不通氧553#价差回升至1250元/吨，相较于上周1350元/吨，上涨-100元/吨。 ∟.基差 图16.工业硅基差【现货——上海有色:现货含税均价:金属硅(553)】 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 工业硅连续工业硅连一工业硅连二工业硅连三 数据来源：IFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】随头部大厂挺价，现货价格回升，盘面价格跌幅较大，导致基差有所回升。由于近端仍是博弈的重心，现货挺价， 造成近端合约基差走强，但受制于整体库存的高位，远月合约压力偏大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层