豆类周报：美豆收获压力显现 豆类联动走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年9月24日豆类 美豆收获压力显现豆类联动走弱 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 本周美豆期价整体震荡重心明显下移。美豆收割季节的压力逐渐释放，市场关注焦点逐渐向需求转移。目前南美大豆旧作出口和美豆传统出口时间窗口叠加，南北美大豆出口价格竞争进一步增强，不仅有巴西大豆的陈作库存竞争，同时阿根廷实施第四轮大豆优惠汇率，令阿根廷大豆销售步伐加快。目前南美巴西大豆播种刚刚开始，短期美豆期价仍将以震荡下行为主。近期外盘美豆期价波动影响国内进口成本，在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖流拍增加，国内大豆供需格局略有转变。本周国内大豆港口库存维持在682万吨左右，短期港口大豆库存将维持去化，难以出现明显累积，但随着双节假期的不断临近，国内多数油厂相继公布停产计划，港口大豆库存去化放缓，在外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响下，近期豆二期价整体延续弱势。 豆粕 由于国内油厂双节普遍停机限产，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，支撑油厂挺价心理，远期基差几乎无人问津，部分贸易商因前期合同数量较多，出现抛售现象。随着双节的逐渐临近，饲料企业节前备货基本结束，渠道库存相对较高，进一步采购合同接受度有所降低。大部分饲料厂商以执行合同、随采随用为主，观望情绪较为浓厚。随着市场供需转弱，豆粕期价整体回落，近期走势明显转弱。 菜粕 目前国内菜籽进口量延续高位，10月，我国进口油菜籽到港量预计在24万吨左右；11月，我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右；12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右。今年第四季度，市场预估我国油菜籽进口 量累计在115多万吨左右，相比之下去年第四季度我国菜籽进口量为109.88万吨，同比增加4.66%，有望创下5年同期最高水平，国内菜籽供应较为充裕。9月份国内水产养殖需求正处于年内旺季，支撑菜粕消费预期。但随着天气逐步转凉，水产养殖需求即将步入淡季，未来的刚需存在下降预期。虽然短期来看，豆粕-菜粕价差走扩之后，部分饲料企业调整配方增加菜粕的添加比例，对菜粕价格构成支撑。但未来供需逐渐转为偏宽松将对远期价格构成压力。短期菜粕期价在表现强势之后将面临回落风险，同时合约内部将呈现近强远弱的格局。 专业研究·创造价值 1/15请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格稳中有涨4 1.2豆类期价高位大幅回落4 2美豆收割压力显现南北美出口竞争加剧6 2.1美豆收割压力显现天气影响减弱6 2.2美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢6 2.3巴西大豆开播南美大豆出口节奏加快7 2.4基金连续3周减持净多单9 2.5进口大豆同比增长9 3结论13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存12 图8大豆压榨利润12 图9生猪养殖利润12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本9 表3美西进口大豆盘面压榨利润9 表4美湾进口大豆完税成本10 表5美湾进口大豆盘面压榨利润10 表6巴西进口大豆完税成本10 表7巴西进口大豆盘面压榨利润11 表8阿根廷进口大豆完税成本11 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润12 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 本周大豆现货市场价格整体持稳，张家港进口二等大豆的现货价上涨至4820元/吨，周比上涨40元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价 格5060元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价高位大幅回落 本周豆类期价高位回落，豆一周线跌幅0.25%，跌破10周均线支撑。豆二期价周线大跌4.55%，跌破10周均线支撑，跌幅有所扩大。豆二价格表现弱于豆一。资金来看，豆二成交量大幅萎缩。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收割压力显现南北美出口竞争加剧 2.1美豆收割压力显现天气影响减弱 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度高于历史均值，优良率保持不变。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月17日（周日），美国大豆落叶率为54%，上周31%，去年同期39%，五年同期均值43%。今年首次发布的大豆收获数据为5%，高于去年同期的3%以及五年均值4%。报告出台前分析师预期收获完成4%。大豆优良率为52%，和一周前持平，低于去年同期的55%。分析师预期大豆优良率降低到51%。大豆评级优的比例为8%，良44%，一般30%，差12%，劣6%。一周前为优9%，良43%，一般30%，差12%，劣6%。在中西部大豆主产州中，伊利诺伊大豆优良率为54%，上周58%；印第安纳为64%，上周65%；衣阿华为47%，上周44%。美国农业部在9月份供需报告里预测2023/24年度美国大豆产量为41.46亿蒲，低于8月份预测的42.05亿蒲，也低于上年的42.76亿蒲。这一产量预期是基于收获面积 提高到8280万英亩，高于上月预测的8270万英亩，但是低于上年的8630万英亩；单 产调低到50.1蒲/英亩，比8月份调低0.8蒲/英亩，但是仍高于上年的49.5蒲/英亩。 期末库存估计为2.20亿蒲，低于上月预测的2.45亿蒲，也低于上年的2.50亿蒲（上月预测为2.60亿蒲）。库存用量比为5.2%，上月预测5.8%，上年5.8%。 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第9周增长。其中美国中西部以及平原地区许多地区依然干燥。随着大豆和玉米作物成熟，干燥天气对于作物生长状况的影响已经减弱；市场日益关注美国平原冬小麦主要产区干旱的影响。截至2023年9月19日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为131，一周前是124,去年同期162。干旱地区人口8034万，上周7630万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为53%，一周前48%，去年同期29%。玉米处于干旱地区的比例为58%，一周前54%，去年同期34%。冬小麦作物处于干旱地区的比例为47%，一周前46%，去年同期59%。 2.2美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高0.3%，结束了连续三周下跌的势头。截至2023年9月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 3.63美元，上周是3.62美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅66.55美分，相当于每蒲7.85美元；上周为每磅65.92美分，相当于每蒲7.78美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短 吨412.23美元，相当于每蒲9.58美元；上周为每短吨426.08美元，相当于每蒲9.91 美元。同期1号黄大豆平均价格为13.8美元/蒲，上周14.07美元/蒲。 美国农业部周度出口销售报告显示，2023/24年度第二周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比减少48.4%。截止到2023年9月14日，2023/24年度（始于9 月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为29.9万吨，去年同期为31.5万 吨。当周美国对中国装运18.3万吨大豆，之前一周装运11.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为658万吨，低于去年同期的1301万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为667.7万吨，同比减少48.4%，上周是同比降低49.4%。2023/24年度迄今，美国大豆销售总量为1708万吨，比去年同期降低33.6%，上周是同比降低34.2%。美国农业部在2023 年9月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1亿吨，高于8月份预测的9900万吨，但是低于2022/23年度的1.02亿吨。作为对比，2022/23年度大豆进口量同比提高12.5%。美国农业部预测2023/24年度美国大豆出口量为4872万吨，低于8月份预测的4967万吨，比2022/23年度调高后的出口量5416万吨（上月预测为5389万吨）降低10.0%。作为对比，2022/23年度大豆出口量同比降低7.5%。 截至9月14日当周，美国对中国（仅指大陆地区）销售20.9万吨大豆，在始于 9月1日的2023/24年度交货。作为对比，截至9月7日当周，美国对中国（仅指大 陆地区）销售29.5万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。截至9月14日 当周，美国对中国销售7.1万吨玉米，对中国的高粱销售量减少650吨，均指2023/24 年度交货；并对中国装运7.1万吨玉米以及4.7万吨高粱。 2.3巴西大豆开播南美大豆出口节奏加快 咨询机构AgRural称，截至9月14日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的0.2%，去年同期进度为0.1%。尽管马托格罗索州的一些农户可以提前在9月1日播种大豆，但是由于降雨较少，农户在等待出现更多降雨，所以该州大豆播种进展依然迟缓。上周该州偏远地区出现了一些降雨，但是气象预测显示截至9月底的降雨 很少，而且气温很高。在帕拉纳州，大豆种植真空期于9月10日结束。由于当地土壤墒情较好，该州西部和西南部的农户开始下田作业。不过本周的天气可能影响播种进度。由于这两个州的播种还处于早期，AgRural没有计算大豆播种进度的百分比。未来一两周内将首次发布2023/24年度的大豆种植进度。AgRural预测2023/24年度巴西大豆种植面积同比增加3%，达到4540万公顷。根据趋势单产计算，2023/24年度巴西大豆产量将达到1.64亿吨。 巴西全国谷物出口商协会的数据显示，巴西9月份大豆出口量估计为688万吨， 低于上周预估的709万吨。作为对比，8月份出口量为760.8万吨，去年9月份的出 口量为358.5万吨。如果预测成为现实，9月份的大豆出口量将会是1月份以来的最 低值。今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8839万吨，超过去年全年出口量7780 万吨。今年巴西大豆产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 阿根廷农业部周四表示，2023/24年度大豆种植面积预计为1600万公顷（3954万英亩），和上年持平。阿根廷农业部在周四的月度报告里预计2023/24年度小麦种植面积为560万公顷，低于之前预测的580万公顷，因为前期缺乏充足降雨，普遍天气干燥。2023/24年度阿根廷玉米面积估计为1050万公顷，和早先预期持平。 阿根廷农业部发布的报告显示，在阿根廷实施新一轮大豆优惠汇率后，阿根廷