2023H1游戏行业梳理：景气度回升，下半年新游周期有望延续

行业研究 报传媒互联网 告 2023-09-27 行业专题报告 看好/维持传媒互联网 2023H1游戏行业梳理：景气度回升，下半年新游周期有望延续 走势比较 报告摘要 4,000.0 太3,000.0 平2,000.0 洋1,000.0 证0.0 券股份有 传媒指数沪深300 版号发放常态化，行业景气度提升。回顾过去五年的版号发放情况，相较于以往单月几百款游戏版号发放的节奏，在经历了两次版号停发期后，国产游戏版号发放进入常态化阶段，单月发放版号稳定在约86款。常态化版号发放政策使优质游戏产品的供给得到保证，游戏行业景气度向好。 游戏市场回暖趋势明显，细分领域均获增长。截止7月，2023年游戏市场实际销售收入达1728.73亿元，同比上涨2.54%。按月划分来看，各月销售收入呈稳步上升趋势。按游戏类型划分来看， 限子行业评级 公游戏看好 司证券 研相关研究报告 究报告 证券分析师：郑磊 E-Mail：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 移动游戏市场与游戏市场增长趋势类似，且在7月实现了同比高增，同比增速达51.1%；客户端游戏市场1-7月销售收入增长优于游戏市场，基于新旧产品的上线与推广更新，整体表现得到优化。 上半年多款新游表现亮眼，下半年产品周期有望延续。上半年 新游类型呈现多元化，涵盖MMORPG、ARPG、策略类、模拟经营类等多品类。其中，网易的《逆水寒》、米哈游的《崩坏：星穹铁道》等现象级新游表现优异。进入下半年，各大游戏厂商丰富的游戏储备将为新游周期延续提供支持，新游流水释放将为游戏行业带来新增长。 投资建议 回顾2023年上半年，游戏行业版号发放进入常态化，优质游戏产品供给得到保证。并且，1-7月游戏行业实际销售收入逐月递增，行业景气度上升，如网易的《逆水寒》、米哈游的《崩坏：星穹铁道》等现象级新游为游戏市场的发展注入了新活力。进入下半年，各大游戏厂商丰富的游戏储备有望支撑新游周期延续，产品流水释放有望拉动游戏市场增长。建议关注恺英网络、三七互娱、吉比特。 风险提示 政策监管趋紧的风险，游戏行业增速放缓的风险，产品上线节奏不及预期的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 目录 1.版号发放常态化，行业景气度提升4 2.游戏行业回暖趋势明显，移动和客户端游戏市场向好5 3.上半年新游表现亮眼，下半年产品周期有望延续7 4.投资建议9 5.风险提示9 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图1：2018-2022年游戏版号发放数量4 图2：2023.01-2023.09游戏版号发放数量4 图表3：2018-2023.7中国游戏市场收入及增速5 图表4：2023.1-7月中国游戏市场收入及增速5 图表5：2018-2023.7中国移动游戏市场收入及增速6 图表6：2023.1-7月中国移动游戏市场收入及增速6 图表7：2018-2023.7中国客户端游戏市场收入及增速6 图表8：2023.1-7月中国客户端游戏市场收入及增速6 图9：截止2023年7月新游统计7 图10：IOS游戏预约榜排名8 1.版号发放常态化，行业景气度回升 版号发放经历两次停发，国内游戏版号发放数量明显减少。回顾2018至2022年国产游戏和进口游戏的版号发放情况：1）在国产游戏版号方面，版号发放共经历了两次长时间的停发，分别是2018年4月-11月和2021年8月-2022年3月。并且，相较于2018年至2019年初每月版号发放数量近250款，2020年之后的版号发放数量有了明显的下降。2）在进口游戏版号方面，版号发放频率较国产游戏版号低，且单月发放数量未出现明 3020 231 27 41 43 44 162 169 163 164 81 45 显变化趋势，维持在30款左右。 图1：2018-2022年游戏版号发放数量 350 游戏版号 发放数量（款） 进口游戏版号发 放数量（款） 300250 29 200150 300300300 278 277 100 38 19 188 188 33 50 103 1114 97105101109109 28 5457 67 89 83 868686 86606769 73 70 84 40 2124 74 5866 0 22 2222 资料来源：国家新闻出版署，太平洋证券研究院 版号发放常态化促进优质游戏产品供给。进入2023年，国产游戏版号各月发放数 量稳定在86款左右，进口游戏版号发放数量延续了过去的趋势。展望未来，随着游戏版号发放进入常态化，优质游戏产品供给得到保证，游戏行业景气度向好。 图2：2023.01-2023.09游戏版号发放数量 国产游戏版号发放数量（款）进口游戏版号发放数量（款） 27 87 87 86 86 86 89 88 89 31 2023.01 2023.02 2023.03 2023.04 2023.05 2023.06 2023.07 2023.08 2023.09 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：国家新闻出版署，太平洋证券研究院 2.游戏行业回暖趋势明显，手游和端游更为显著 2023年游戏行业回暖趋势明显，实际销售收入逐月上升。2018-2021年，中国游戏市场实际销售收入不断递增；2022年因新冠疫情影响、用户付费意愿和能力减弱、新游上线数量减少，出现较明显下滑。截止2023年7月，2023年游戏市场实际销售收入已达1728.73亿元，同比上涨2.54%，呈现行业回暖趋势。按月划分来看，2023年1-7月，中 国游戏市场实际销售收入每月呈稳步上升趋势；对应同比增速分别为-16.9/-22.7/-3.21/-2.16/16.0/23.6/37.5%，进入第二季度，游戏行业实际销售收入同比增长幅度连续递增。 图表3：2018-2023.7中国游戏市场收入及增速图表4：2023.1-7月中国游戏市场收入及增速 中国游戏市场实际销售收入（亿元）同比增速（%）中国游戏市场实际销售收入（亿元）环比增长率（%） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2144 5.3% 2309 7.7% 20.7% 2787 2965 6.4% 2659 -10.3% 1729 2.5% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 350 300 250 200 150 100 50 0 30% 23.6% 266 277 286 241 216 218 225 18.1% 3.0% 4.2% 3.3% 1.1% -10.2% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 201820192020202120222023.01-072023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.07 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 移动游戏市场与游戏市场增长趋势相同，2023年7月实现同比高增。2018-2021年，中国移动游戏市场实际销售收入趋势与游戏行业整体趋势相同，且增速高于行业 整体增速；2022年出现下滑，同比下降-14.4%。截止2023年7月，2023年移动游戏实际销售收入为1288.15亿元，同比上涨2.96%，在2022年出现下滑后，再次实现增长。从占比来看，移动游戏实际销售收入在游戏行业实际销售收入中的占比为74.51%，与2022年基本持平。按月划分来看，2023年1-7月，移动端游戏实际销售收入在2月经历下滑后逐月递增；对应同比增速在5月由负转正，得益于暑期推广活动及6月新游首月流水的释放，7月实际销售收入同比增速更是达到了51.1%，呈现出明显的回暖趋势。 6 图表5：2018-2023.7中国移动游戏市场收入及增速图表6：2023.1-7月中国移动游戏市场收入及增速 中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）同比增速（%）中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）环比增长率（%） 2500 2000 1500 40% 32.6% 2097 2255 1931 15.4% 1581 1340 1288 3.0% 18.0% -14.4% 7.6% 30% 20% 10% 250 200 150 26.9% 176 155156162 204 25.9% 214 221 30% 25% 20% 15% 10% 5% 1000 500 0% -10% 100 50 0.7% 4.0% 4.8% 3.4% 0% -5% -10% 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023.01-07 -20% 0-12.1% 2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.07 -15% 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 客户端游戏收入同比提升7.23%，市场表现得到优化。2018-2022年，中国客户端游戏市场实际销售收入趋势与游戏行业整体趋势相反，在经历了3年下滑后，于2021年实 现上涨，主要系疫情居家使用户在电脑前玩游戏的时间增多，且客户端游戏核心玩家的付费习惯相对稳定。截止2023年7月，2023年客户端游戏实际销售收入为386.38亿元，同比上涨7.23%，高于游戏市场整体增速。从占比来看，客户端游戏实际销售收入在游戏行业实际销售收入中的占比为22.35%，较2022年有所提升。按月划分来看，2023年1-7月，客户端游戏实际销售收入维持在55亿元左右，对应同比增速分别为 2.32/3.70/14.8/12.6/1.44/9.38/7.64%，随着新产品上线、旧产品推广及更新，客户端游戏市场表现优于2022年。 图表7：2018-2023.7中国客户端游戏市场收入及增速图表8：2023.1-7月中国客户端游戏市场收入及增速 700 600 500 400 300 200 100 0 中国客户端游戏市场实际销售收入（亿元）同比增速（%） 620 615 559 386 -0.7% -4.5% -9.1% 10% 588 614 7.2% 8% 5.2% 4.4% 6%4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 201820192020202120222023.01-07 中国客户端游戏市场实际销售收入（亿元）环比增长率（%） 16.9% 57 57 55 56 55 54 53 -5.8% -3.6% 2.5% 0.2% 4.2% 3.6% 5820% 5715% 56 10% 55 5% 54 0% 53 52-5% 51-10% 2023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.07 资料来源：iFinD，太平洋证券研究院资料来源：iFinD，太平洋证券研究院 3.上半年新游表现亮眼，下半年产品周期有望延续 新游类型多元化，多款游戏表现亮眼。根据ios游戏畅销榜排名，统计2023年1-7月新推出的排名前五十的部分游戏。从游戏类型来看，呈现多元化，涉及MMORPG、ARPG、策略类、模拟经营类等。其中，由网易开发的《逆水寒》表现亮眼，上线第一天就位居ios游戏畅销榜第3位，最高位居排行榜榜首。此外，米哈游“崩坏”系列IP续作《崩坏：星穹铁道》上线首周一直稳居ios游戏畅销榜排名榜首。根据伽马数据测算，《崩坏： 星穹铁道》在4月新游首月流水测算榜中位居榜首。 图9：截止2023年7月新游统计 发布日期 游戏 类别 ios游戏畅销开发/发行商榜最高排名 2023年1月 疯狂的库库姆 塔防类 46 霍尔果斯游众网络 2023年2月 黎明觉醒：生机 生存类 10 腾讯天游科技 2023年2月 求和之路 自走棋 2