液化石油气月报：假期油价大跌，LPG进口成本回落

策略摘要 研究院能源组 研究员 当前LPG自身基本面缺乏特别显著的驱动，短期核心变量在于原油价格以及运费的波动。考虑到假期期间油价大跌，LPG到岸成本也出现明显回落，预计节后开盘PG将出现较大幅度的低开，短期建议观望为主，等待原油端企稳。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 9月底沙特阿美公布了10月CP价格：其中丙烷为600美元/吨，较上月上调50美元/吨；丁烷615美元/吨，较上月上调55美元/吨。CP价格的上调背后，主要有油价上涨、沙特减产、运费攀升等利好因素的驱动。 然而，国庆假期期间原油价格却出现了超预期的大跌，并带动外盘LPG掉期价格回撤。具体来看，截至10月6号CP丙烷掉期录得587美元/吨，相较节前下跌1.8%；截至10月6号FEI丙烷掉期录得652美元/吨，相较节前下跌6.2%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 随着原油与外盘价格下跌，我国LPG到岸成本也明显回落，这意味着前期市场重要驱动因素的边际转弱。当前LPG自身基本面缺乏特别显著的驱动，短期核心变量在于原油价格以及运费的波动。考虑到假期期间油价大跌，LPG到岸成本也出现明显回落，预计节后开盘PG将出现较大幅度的低开，短期建议观望为主，等待原油端企稳。 策略 单边中性，观望为主，等待原油价格企稳 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：假期油价大幅回撤，地缘不确定性增加.............................................................................................................................310月CP官价上调，但假期原油大跌带动LPG掉期回撤..........................................................................................................4到岸成本回落，国内市场利好因素有限.........................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:亚太石脑油裂解价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图18:MOPJ-FEI丙烷价差丨单位：美元/吨..................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................8图22:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................8图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%...............................................................