期待四季度旺季内需进一步修复

行业研究|行业周报 看好（维持） 期待四季度旺季内需进一步修复 纺织服装行业 国家/地区中国 行业纺织服装行业 报告发布日期2023年10月08日 核心观点 行情回顾：本周沪深300指数下跌1.32%，创业板指数下跌0.47%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.03%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌0.48%，品牌服饰板块（中信）上涨0.32%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、波司登和歌力思等取得了正收益。 海外要闻：（1）On昂跑公布未来三年财务目标。（2）欧莱雅集团出售旗下有机 美妆品牌Sanaflore。 行业与公司重要信息：（1）地素时尚：公司发布控股股东增持股份计划公告：公司控股股东、董事长兼总经理马瑞敏女士拟自本公告披露之日起6个月内增持公司股 份，增持金额人民币1,500万元左右。（2）鲁泰A：公司发布关于“鲁泰转债”回售的公告：回售价格为100.76元人民币/张，回售申报期为2023年10月12日至 2023年10月18日，回售期内“鲁泰转债”暂停转股。 本周建议板块组合：珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-2%、老凤祥-1%、报喜鸟4%、海澜之家0%和华利集团-3%。 投资建议与投资标的 节前一周市场走势平淡，纺织服装板块在一部分品牌和制造白马股的带动下，行业指数收涨，前一周涨幅居前的ST板块多数收跌，这与市场当前板块轮动的结构一致。从中秋国庆长假消费数据来看，国内旅游需求相对恢复较快，整体旅游人次和消费额较19年都有所增长。随着各品类消费进入旺季，四季度国内消费有望进一步得到修复，板块配置上我们认为仍以精选优质个股为主。外需方面，下半年出口的同比基数相对不高，海外较强的宏观数据叠加近期人民币的弱势表现，有利于国内出口制造龙头在下半年走出底部逐渐向上的趋势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，增持)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入)和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现，建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 市场筑底回升板块继续精选高景气赛道和 2023-09-25 高分红龙头8月社零增速回暖，黄金珠宝龙头旺季有 2023-09-17 望继续走强市场弱势之下坚守高景气赛道和高分红龙 2023-09-10 头 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 本周沪深300指数下跌1.32%，创业板指数下跌0.47%，纺织服装行业指数（中信）下跌0.03%，表现强于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌0.48%，品牌服饰板块（中信）上涨0.32%。个股方面，我们覆盖的申洲国际、波司登和歌力思等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 跨境通 贵人鸟 申洲国际 *ST千足 报喜鸟 红豆股份 兴业科技 常山股份 健盛集团 汇洁股份 幅度(%) 8.5 7.1 5.2 5.1 4.1 3.7 3.5 3.3 3.2 3.0 涨幅后10名 柏堡龙 浙江自然 美邦服饰 龙头股份 摩登大道 爱迪尔 李宁 步森股份 华利集团 新野纺织 幅度(%) -11.5 -11.1 -7.8 -5.9 -5.0 -4.7 -4.5 -3.9 -3.4 -3.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 On昂跑公布未来三年财务目标。10月4日，瑞士运动品牌On（昂跑）在投资者日活动上公布了到2026财年的未来三年的主要财务目标： 2023年至2026年，净销售额翻番，至少达35.5亿瑞士法郎；按此前公布的2023财年全年业绩预期计算，这意味着未来三年的净销售额复合年增长率将超过26%。到2026年，毛利率超60%。实现规模经济，到2026年实现调整后息税折旧摊销前利润率18%以上。基于成为全球最高端运动品牌的愿景，On（昂跑）还公布了2026年以后的长期发展目标：推动中国市场净销售额占比、服装品类净销售额占比、以及自有零售渠道净销售额占比均提升至10%。2026年以后净销售额每年增幅达20%~50%，调整后EBITDA利润率实现超20% 与此同时，On（昂跑）重申了此前公布的截至2023年12月31日的本财年全年业绩展望：净销售额达17.6亿瑞士法郎，毛利率至少达58.5%，调整后EBITDA利润率至少达15%。 联合首席执行官MarcMaurer表示：“过去两年，我们成功实现了我们的使命和增长战略，我们的品牌和产品的实力，优秀的团队和创新能力，以及庞大的目标市场，给我们带来了许多增长机会。未来我们将有节制地向毗邻市场扩张，继续朝成为全球最高端运动品牌的愿景迈进。” 联合首席执行官兼财务官MartinHoffmann补充说：“今天宣布的2026年目标仍高于公司在IPO 时概述的长期目标，实现这些目标是帮助我们未来打造一家更大公司的中间步骤。” 最新财务目标公布后，截至纽约时间10月4日收盘，On昂跑在纽约证交所的股价较前日下滑3.6% 至25.05美元每股，最新市值为79.65亿美元。今年来股价涨幅为45.98%。 除了财务目标外，On（昂跑）还披露了支持公司下一阶段增长的三大战略基石： Elevate（提升）：进一步提升品牌在跑步市场的份额、在社群中的品牌知名度、产品性能可信度和在可持续领域的影响力。 Expand（扩张）：扩大中国市场足迹，拓展优质多渠道分销，扩张自身零售网络。 Establish（建立）：在计划进入的特定毗邻市场建立起训练社群，尤其是网球领域，以及在所有垂直领域建立起从头到脚的完整产品线。 昂跑ON2010年由瑞士前铁三运动员OlivierBernhard与两位联合创始人在瑞士苏黎世创立，初心是为跑步者打造一款革命性的跑鞋，目前已涵盖网球、越野、户外、休闲运动、室内运动等多个场景，近几年还拓展了服装和童鞋领域。 中国一直是品牌重点扩张的目标市场。据「华丽智库」独家制作的《昂跑在中国》研究报告，截至2023年7月，昂跑在全球60多个国家通过经销商设立了9000多个销售点，从2020年起在全 球开设了19家直营门店——其中，中国内地就占了15家。。 欧莱雅集团出售旗下有机美妆品牌Sanaflore。法国美妆巨头欧莱雅集团（L’OréalGroup）已出售有机美妆品牌Sanaflore。 本次交易的买家包括：专注于健康美容领域中小企业的法国投资基金EkkioCapital，以及企业家SergioCalandri，后者是旗下拥有HerbalGem、Biofloral等品牌的Inulagroup的创始人。 具体交易条款暂未披露，但据法国媒体《LSA》报道，SergioCalandri将出任Sanaflore的首席执行官。 SergioCalandri通过个人领英账号表示：“Sanoflore现已回归独立经营，拥有了全新的管理层、股东和未来愿景。热烈欢迎Sanoflore的研究和配方团队，他们开发出了一系列独特的面部护理有机产品。我们还将招聘约30名其他职能部门的员工。” Sanoflore由RodolpheBALZ创立于1972年，品牌名在法语中意为“健康的花朵”，旗下所有产品不含防腐剂、硅、矿物油及其他有害化学成分，不进行动物实验。此外，Sanoflore不仅是全球唯一全系列产品获得欧盟Ecocert以及Cosmebio有机认证的天然有机品牌，还是全球最大的有机植物原料供应商之一，在法国RegionalNaturalParkofVercors拥有自营的农地和研发中心。不过，早在2010年，欧莱雅集团就已将位于德龙省（Drôme）Gigors-et-Lozeron地区的Sanoflore工厂出售给了法国制造商Fareva。 2006年，Sanoflore以未知价格被欧莱雅集团收购，后一直隶属于集团旗下的BeautéDermatologique（皮肤科学美容部）。据欧莱雅集团2022年财报，皮肤科学美容部的销售总额高达51亿欧元，同比增长30.6%。不过，Sanoflore品牌的年销售额不足千万欧元（2021年的销售额约为290万欧元），与该部门其他知名度更高的护肤品牌，如LaRoche-Posay（理肤泉）或CeraVe（适乐肤）相比，Sanoflore的经营规模可以说是微不足道。 A股行业与公司重要信息 行业信息：央视新闻10月6日消息，据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售 和餐饮企业销售额同比增长9%。假期前七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化妆品销售额同比增长7%左右。一些电商平台新风空调、节能热水器、智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上，部分家居卖场智能及定制家居产品热销。 行业信息：文化和旅游部10月6日发布数据显示，2023年中秋节、国庆节假期，文化和旅游行 业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序。经测算，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。 【浙江自然】公司发布关于以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告：2023年9月25日， 公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司股份54,000股，已回购股份占公司总股本的比例为0.04%，回购成交价范围为26.60-26.75元/股，已支付的资金总额为人民币144.09万元。 【昊海生科】公司发布关于以集中竞价交易方式首次回购公司A股股份的公告：2023年9月26日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购公司A股股份120,000股，占公司总股本的比例为0.07%，成交价范围为110.71-112.37元/股，成交总金额为人民币0.13亿元。 【华熙生物