拟以自有资金收购悦江投资，扩展大众护肤品领域布局

事件： 公司拟以自有资金48550万元收购悦江投资48.55%股权，同时以自有资金5000万元认购其新增注册资本12.43万元，本次交易定价参照标的公司投前10亿元估值。交易完成后，公司将持有标的公司51%的股权，标的公司将纳入公司合并报表范围。23年1-6月标的公司营收/净利润分别为2.86亿元/1845万元。 点评： 1）业绩承诺：悦江投资管理层股东承诺23/24/25年公司所产生的净利润分别为不低于5000万元/8000万元/1.05亿元人民币，三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元人民币。 2）收购标的：悦江公司核心团队具备丰富美妆行业经验和国内外多渠道运营能力，核心创始人来自欧珀莱、宝洁等业内知名公司。目前聚焦于泊美、Za姬芮等知名品牌，开展线上线下全渠道销售，迅速引爆全网流量和提升品牌影响力，促进各个品牌销售额快速增长；通过品牌营销、分销、渠道拓展等方式也孵化落地自主品牌，涵盖彩妆、护肤、食品、茶饮等类目，发展迅猛，在渠道销售也取得亮眼的成绩。 3）贝泰妮此次收购有望发挥公司与悦江投资各自的优势产业资源，创造协同效应，有助于进一步提升公司的整体竞争力，强化国际化布局和提高经营业绩，推动大众护肤品赛道布局，加快实现公司战略目标。 投资建议： 自公司内部改革&渠道经营调整以来，产品打造逻辑愈发清晰，数据呈现整体改善趋势，如618期间线上新品屏障霜等取得优异表现，7月修白瓶在抖音超品日加持下起量明显，新品特润霜近期已登陆天猫小黑盒，有望逐步放量。新品牌贝芙汀延续集团“医研”属性&提供祛痘系统化解决方案，精准性&科学性持续验证，随着多渠道营销逐步延伸，有望结合私域和公域两端抢占消费者心智，打造第二成长曲线！本次收购更补全公司大众护肤品领域布局！持续看好公司在管理&经营向上的背景下，产品逻辑优化。 风险提示：收购不及预期；未来业务发展不及预期；行业景气度下降等。 财务数据和估值