9月美国非农点评：9月非农强劲不改劳动力市场放缓

宏观点评报告 证券研究报告2023年10月07日 9月非农强劲不改劳动力市场放缓 ——9月美国非农点评 核心结论 分析师 美国9月非农总量表现高于预期，但是失业率居高不下。数据显示，9月非农就业新增33.6万人，高于预期的17万人；9月失业率录得3.8%，持平于前值但高于预期；劳动参与率为62.8%，持平于前值；9月平均时薪环比为0.2%，低于预期的0.3%。 边泉水S080052207000213911826169bianquanshui@research.xbmail.com.cn杨一凡S080052302000113472533756yangyifan@research.xbmail.com.cn 分行业来看，休闲和酒店业带动了就业增长，其次是政府和医疗保健。从商品生产部门来看，建筑业新增就业1.1万人（前值3.6万人）、制造业新增就业1.7万人（前值1.1万人）。从服务提供部门来看，休闲酒店娱乐新增就业9.6万人（前值4.4万人）、教育和保健服务新增就业7.0万人（前值9.7万人）、其他服务业新增就业0.4万人（前值1.4万人）、运输仓储业新增就业0.9万人（前值裁员1.9万人）。政府部门新增就业7.3万人（前值5.0万人）。 相关研究 制造业延续回升态势—9月PMI数据点评2023-09-30三因素支撑工业企业盈利继续修复—8月工业企业利润数据点评2023-09-27年 底 加 息 的 概 率 上 行— — —9月 美 联 储FOMC会议点评2023-09-21近期一线城市房地产市场有什么新变化？—“ 认 房 不 认 贷 ” 全 面 落 地 后 的 五 个 问 题2023-09-18经济企稳回升，有望延续到4季度—8月经济数据点评2023-09-15 首先，职位空缺数在8月上行，9月非农韧性较强受到部分临时因素，后续或不可持续。美国8月职位空缺数量为961万个，高于市场先前预期的880万个，为6月份以来的最高值。与此同时，7月份的数据也从882.7万个上调至892万个，但是由于JOLTS报告存在滞后性，因此像美国汽车工人联合会罢工所涉及约2.5万名工人没有被记录在数据中。包括本次罢工对9月非农就业人数产生影响有限也或因为罢工是在非农调查接近尾声时才开始。另外，教育服务新增就业强劲或是由于暑假结束后教育工作者重新回归至劳动力市场带来的季节性因素。 其次，需求的放缓将和劳动力市场走弱相辅相成。一方面薪资放缓但是油价上涨，叠加高利率环境下，对居民可支配收入形成负面影响。另一方面，重新恢复偿还学生贷款可能会在未来一段时间增加家庭债务，进而使得消费受到挤压。尽管美国国会通过批准短期拨款法案暂时避免了联邦政府“停摆”，但国会将在四十多天后短期拨款法案到期后再度面临窘境，届时需警惕政府雇员是否面临失业风险，进而削弱消费支出。 第三，薪资增幅放缓，或意味着供需缺口仍在持续弥合。从薪资增幅来看，商品生产部门时薪环比维持在0.3%，其中采矿业薪资环比放缓至0.2%（前值0.7%）、制造业薪资环比为0.3%（前值为0.2%）。服务业时薪环比维持在0.2%，其中公用事业薪资环比为0.4%（前值为0%）、专业和商业服务薪资环比为0.3%（前值为0%）、其他服务业薪资环比放缓至0.2%（前值0.7%）。 数据公布之后，10年美债收益率和美元指数有所上行、金价和美股期货下行。近期10年美债收益率大幅上涨脱离了基本面影响，更多受到政府关门危机和众议院麦卡锡罢免的双重影响，美债被大规模抛售进而带动美股和黄金价格下挫。往后看，国会预算进展仍是短期影响美债的最重要因素。 风险提示：全球衰退超预期，美联储加息超预期。 内容目录 图表目录 图1：9月非农数据一览..........................................................................................................3图3：9月美国失业率高于预期...............................................................................................3图4：9月美国不同种族失业率表现（%）..............................................................................3图4：新增非农分项数据一览（万人）....................................................................................4 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 宏观点评报告 宏观点评报告 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。