月酝知风之绿色能源与前瞻性产业2023年9月报：电力市场改革深入推进

月酝知风之 绿色能源与前瞻性产业 电力市场改革深入推进 2023年9月报 证券研究报告 行业评级： 新能源强于大市（维持） 新材料强于大市（维持） 平安证券研究所 绿色能源与前瞻性产业研究团队 陈骁/皮秀/陈潇榕/郝博韬/苏可/石艺/张之尧/马书蕾2023年9月29日 导读 绿色经济与金融 •资本市场碳中和板块：碳中和领域普跌，ESG基金跑赢沪深300 •展望后市：我们认为，未来一段时间，我国将持续采取更为有力的政策和措施，围绕新能源、储能、电力等低碳领域、交通、制造、建筑等高碳减排领域精准布局，此外全国CCER交易市场重启在即孕育巨大市场机遇，可长期关注相关领域资本市场表现与投资机会。 光伏 •本月，申万光伏设备指数同比下跌4.38%，跑输沪深300指数2.66个百分 点；申万电池组件指数同比下跌0.64%，跑赢沪深300指数1.08个百分点 •展望后市：本月，迈为推出第二代无主栅技术NBB及其串焊设备，N型电池金属化创新进展加速。隆基明确以BC电池作为未来主要技术路线，并宣布扩产铜川12GWHPBCpro电池项目，有望带动对精密激光、绝缘胶、高精度串焊产品需求提升。 风电 •9月，风电板块整体下跌，但跑赢沪深300。 •展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。 储能&氢能 •9月，储能指数下跌4.26%，跑输沪深300指数2.54个百分点；氢能指数下跌1.25%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。 •储能方面，电力市场建设持续探索，国内大储商业模式长期有望理顺；以美国为代表的海外大储市场装机提速明显。建议关注具有海外业务积累的大储PCS、集成企业。氢能方面，巨头引领降本增效，产业链各环节加速发展，建议关注产业链中率先放量的制氢（电解槽）环节。 新材料 •新材料相关指数先涨后跌，小幅跑赢沪深300指数。 •展望后市：三代制冷剂配额管控落地在即，相关产品开启涨价周期，氟化工有望迎来长景气周期；半导体、显示面板、消费电子等产业基本面预期逐渐修复，电子耗材需求有望逐步释放。建议重点关注氟化工（三代制冷剂产能规模领先企业和上游稀缺资源-萤石头部供应 商）、电子耗材（电子特气、湿电子化学品等）产业的相关标的，同时建议关注能源金属、稀土、高端磁材、高性能碳纤维产业底部机会。 导读 投资建议 •光伏：本月，迈为推出第二代无主栅技术NBB及其串焊设备，N型电池金属化创新进展加速。隆基明确以BC电池作为未来主要技术路 线，并宣布扩产铜川12GWHPBCpro电池项目，有望带动对精密激光、绝缘胶、高精度串焊产品需求提升。 •风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。 •储能&氢能：储能方面，电力市场建设持续探索，国内大储商业模式长期有望理顺；以美国为代表的海外大储市场装机提速明显。建议关注具有海外业务积累的大储PCS、集成企业。氢能方面，巨头引领降本增效，产业链各环节加速发展，建议关注产业链中率先放量的制氢（电解槽）环节。 •新材料：三代制冷剂配额管控落地在即，相关产品开启涨价周期，氟化工有望迎来长景气周期；半导体、显示面板、消费电子等产业基本面预期逐渐修复，电子耗材需求有望逐步释放。建议重点关注氟化工（三代制冷剂产能规模领先企业和上游稀缺资源-萤石头部供应商）、电子耗材（电子特气、湿电子化学品等）产业的相关标的，同时建议关注能源金属、稀土、高端磁材、高性能碳纤维产业底部机会。 01 绿色经济与金融 •资本市场碳中和板块：碳中和领域普跌，ESG基金跑赢沪深 300 •绿色经济与金融：绿债发行减缓，发行利率下行 •碳市场：全国碳市场运行平稳，交易量价仍处高位 •展望后市：我们认为，未来一段时间，我国将持续采取更为有力的政策和措施，围绕新能源、储能、电力等低碳领域、交通、制造、建筑等高碳减排领域精准布局，此外全国CCER交易市 场重启在即孕育巨大市场机遇，可长期关注相关领域资本市场表现与投资机会。 •本月回顾：8月31日至9月26日，资本市场碳中和板块表现普遍不佳，SEEE碳中和指数、绿色基金均跑输沪深300；9月绿色债券 发行意愿较上月减弱，发行利率略有下行；全国碳市场交易热情不减，价格走高趋势放缓。 •重点事件：9月，工信部、财政部印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》，提出推动“智能光伏+储能”在工业、农业、建筑、交通及新能源汽车等领域创新应用等。国家发改委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》的通知，形成我国首个电力现货市场基本规则。生态环境部审议并通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，温室气体自愿减排交易市场或将于年内重启。 0 -2 月涨跌幅（%） -4 -6 -8 -10 -12 •展望后市：我们认为，未来一段时间，我国将持续采取更为有力的政策和措施，围绕新能源、储能、电力等低碳领域、交通、制造、建筑等高碳减排领域精准布局，此外全国CCER交易市场重启在即孕育巨大市场机遇，可长期关注相关领域资本市场表现与投资机会。 SEEE碳中和指数超额收益走势（截至2023-09-26） 注：以2017年7月14日为基期。（左轴指数，右轴单位%） SEEE碳中和指数走势（截至2023-09-26） 各行业申万指数月涨跌幅（%，截至2023-09-26） 250 200 150 100 50 0 碳中和指数超额收益(右)SEEE碳中和沪深300 150 100 50 0 -50 -11.16 -4.05 SEEE碳中和指数 8月31日-9月26日区间涨幅（%）年涨幅（%） 沪深300指数-1.92-4.62 相对沪深300指数-2.13-6.55 石油石化 环保公用事业 电子家用电器轻工制造机械设备基础化工建筑材料 钢铁汽车 有色金属交通运输电力设备 建筑装饰 17-0718-0719-0720-0721-0722-0723-07 点评：《方案》指出深入实施《智能光伏产业创新发展行动计划(2021—2025年)》，到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，智能光伏产业生态体系建设基本完成。这预示着智能光伏时代的到来。目前我国光伏产业已经从成长期逐步发展到成熟期，智能光伏将为光伏产业降本增效、升级壮大增添鲜活动力。同时，新能源汽车、工业、交通等其它领域可以乘此东风之势，探索技术、生产新模式。 工信部、财政部印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》 9月5日，《方案》提出推动“智能光伏+储能”在工业、农业、建筑、交通及新能源汽车等领域创新应用等。 点评：《基本规则》结合“双碳”目标和构建新型电力系统的新形势、新要求，从重点任务、市场衔接机制、风险防控三方面着手进行制度性设计，助力新型电力系统建设。电力现货市场是反映电力供需形势的“风向标”，作为中国首个电力现货市场基本规则，其不仅有利于规范现有电力市场化体系的健康、高效发展，同时将激发、引导更多新型经营主体的参与，有序推动新能源参与电力市场交易。 国家发改委、国家能源局印发《关于电力现货市场基本规则（试 行）》 9月15日，国家发改委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》的通知，这是我国首个电力现货市场基本规则。 点评：建设全国温室气体自愿减排交易市场是利用市场机制降碳增汇、调动全社会力量共同参与温室气体减排行动的重大制度创新，是稳步推进碳达峰碳中和的重要举措。全国CCER交易市场年内重启在即，有利于促进碳交易价格更为合理化、碳交易规模有望持续扩大；同时，能够提升企业在经济回暖后，减排降耗并自愿进入碳交易市场的积极性。为充分做好CCER重启准备，政府或将在此统领性文件下出台更多政策，逐步完善CCER交易机制体系。 生态环境部审议并通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》 9月15日，《管理办法》提出将在前期基础上，继续稳妥有序推进自愿减排交易市场建设相关工作。 1.3 月度回顾|资本市场碳中和板块：走势不佳，跑输沪深300指数 资本市场碳中和板块回顾：截至9月26日，资本市场中碳中和各领域普遍下跌，低碳领域，电力设备跌幅最大，电子及环保与公用事业跌幅较小；高碳减排领域中，建筑装饰、交通运输等行业跌幅最大，石油石化领域跌幅最小，此外轻工制造、机械设备等领域跌幅较小。整体看，SEEE碳中和指数跑输沪深300指数，同时绿色基金主要受环保主题基金拖累也小幅跑输沪深300指数。 碳中和主题基金走势 250 200 150 100 50 0 SEEE碳中和指数及分项走势（截至2023-09-26） 注：以2017年7月14日为基期。（左轴指数点，右轴单位%） 碳中和指数超额收益(右)SEEE碳中和沪深300 150 100 50 0 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 -50 单位净值（2023-08-31） 单位净值（2023-09-26） 期间涨跌幅 期间沪深300涨跌幅 超额收益 环保主题基金 1.77 1.69 -4.76% -1.92% -2.84% 纯ESG主题基金 0.96 0.95 -1.26% 0.67% 绿色基金 1.15 1.13 -2.52% -0.60% 1.5% 0.5% -0.5% -1.5% -2.5% -3.5% -4.5% -5.5% 8月31日-9月26日 区间涨幅（%） 年涨幅（%） SEEE碳中和指数 -4.05 -11.16 沪深300指数 -1.92 -4.62 相对沪深300指数 -2.13 -6.55 期间涨跌幅 环保主题基金纯ESG主题基金绿色基金沪深300绿色基金超额收益 0 月涨跌幅（%） -2 -0.60% -1.26% -1.92% -2.52% -4.76% -4 -6 -8 -10 -12 绿色金融回顾：9月，绿色债券发行利率略有下行，绿债发 行市场单月总发行量较去年同比增长11.47%，同时较于上8 6 月发行意愿有所回落，发行速度减缓。从发行净融资额来7 4 看，9月净融资额为558.44亿元，较上月明显下降，下降幅5 度为32.19%，同比增长44.28%。深入拓宽绿色债券服务绿3 1 色低碳转型领域，将有利于绿色产业整体可持续发展和建2 立良好的绿色金融投资环境。0 全国绿色债券发行利率情况（%） 票面利率（发行时，%） 16-08 16-12 17-04 17-08 17-12 18-04 18-08 18-12 19-04 19-08 19-12 20-04 20-08 20-12 21-04 21-08 21-12 22-04 22-08 22-12 23-04 23-08 全国绿色债券发行规模情况（亿元， 总发行量(亿元) 总发行量同比（右） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% %） 全国绿色债券发行净融资额情况（亿元， %） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 21-01 21-03 2