宏观经济数据好转 等待增量资金入场

期货研究报告|金融研究 宏观经济数据好转等待增量资金入场 （2023年09月01日-2023年09月25日） •研究员-于虎山 •yuhs1@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82709642 •执业资格号：Z0002746 2023年09月27日 目录 contents 01宏观经济与政策环境 02股指期货策略机会 03股指期权策略机会 04后市策略配置 下调存量房贷 利率 业绩驱动 等待长期资金 主要影响因素 市场估值 8月经济数 据好转 降准、降息 经济数据-中国 宏观数据持续修复。 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 PMI月财新中国PMI月 指标名称 PMI 财新中国PMI 频率 月 月 2021/11 50.10 49.90 2021/12 50.30 50.90 2022/01 50.10 49.10 2022/02 50.20 50.40 2022/03 49.50 48.10 2022/04 47.40 46.00 2022/05 49.60 48.10 2022/06 50.20 51.70 2022/07 49.00 50.40 2022/08 49.40 49.50 2022/09 50.10 48.10 2022-10 49.20 49.20 2022-11 48.00 49.40 2022-12 47.00 49.00 2023-01 50.10 49.20 2023-02 52.60 51.60 2023-03 51.90 50.00 2023-04 49.20 49.50 2023-05 48.80 50.90 2023-06 49.00 50.50 2023-07 49.30 49.20 2023-08 49.70 51.00 2021/082022/022022/082023/022023/08 经济数据-中国 PMI各分项指标仅一项回落，其他12项均得到了修复。大型企业、中型企业、小型企业均转强。 指标名称 PMI:生产 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:在手订单 PMI:产成品库存 PMI:采购量 PMI:进口 PMI:出厂价格 PMI:主要原材料购进价格 PMI:原材料库存 PMI:从业人员 PMI:供货商配送时间 PMI:生产经营活动预期 2022-01 50.90 49.30 48.40 45.80 48.00 50.20 47.20 50.90 56.40 49.10 48.90 47.60 57.50 2022-02 50.40 50.70 49.00 45.20 47.30 50.90 48.60 54.10 60.00 48.10 49.20 48.20 58.70 2022-03 49.50 48.80 47.20 46.10 48.90 48.70 46.90 56.70 66.10 47.30 48.60 46.50 55.70 2022-04 44.40 42.60 41.60 46.00 50.30 43.50 42.90 54.40 64.20 46.50 47.20 37.20 53.30 2022-05 49.70 48.20 46.20 45.00 49.30 48.40 45.10 49.50 55.80 47.90 47.60 44.10 53.90 2022-06 52.80 50.40 49.50 44.20 48.60 51.10 49.20 46.30 52.00 48.10 48.70 51.30 55.20 2022-07 49.80 48.50 47.40 42.60 48.00 48.90 46.90 40.10 40.40 47.90 48.60 50.10 52.00 2022-08 49.80 49.20 48.10 43.10 45.20 49.20 47.80 44.50 44.30 48.00 48.90 49.50 52.30 2022-09 51.50 49.80 47.00 44.10 47.30 50.20 48.10 47.10 51.30 47.60 49.00 48.70 53.40 2022-10 49.60 48.10 47.60 43.90 48.00 49.30 47.90 48.70 53.30 47.70 48.30 47.10 52.60 2022-11 47.80 46.40 46.70 43.40 48.10 47.10 47.10 47.40 50.70 46.70 47.40 46.70 48.90 2022-12 44.60 43.90 44.20 43.10 46.60 44.90 43.70 49.00 51.60 47.10 44.80 40.10 51.90 2023-01 49.80 50.90 46.10 44.50 47.20 50.40 46.70 48.70 52.20 49.60 47.70 47.60 55.60 2023-02 56.70 54.10 52.40 49.30 50.60 53.50 51.30 51.20 54.40 49.80 50.20 52.00 57.50 2023-03 54.60 53.60 50.40 48.90 49.50 53.50 50.90 48.60 50.90 48.30 49.70 50.80 55.50 2023-04 50.20 48.80 47.60 46.80 49.40 49.10 48.90 44.90 46.40 47.90 48.80 50.30 54.70 2023-05 49.60 48.30 47.20 46.10 48.90 49.00 48.60 41.60 40.80 47.60 48.40 50.50 54.10 2023-06 50.30 48.60 46.40 45.20 46.10 48.90 47.00 43.90 45.00 47.40 48.20 50.40 53.40 2023-07 50.20 49.50 46.30 45.40 46.30 49.50 46.80 48.60 52.40 48.20 48.10 50.50 55.10 2023-08 51.90 50.20 46.70 45.90 47.20 50.50 48.90 52.00 56.50 48.40 48.00 51.60 55.60 经济数据-中国 PMI各分项指标仅一项回落，其他12项均得到了修复。大型企业、中型企业、小型企业均转强。 PMI:大型企业 PMI:中型企业 PMI:小型企业 2022-01 51.60 50.50 46.00 2022-02 51.80 51.40 45.10 2022-03 51.30 48.50 46.60 2022-04 48.10 47.50 45.60 2022-05 51.00 49.40 46.70 2022-06 50.20 51.30 48.60 2022-07 49.80 48.50 47.90 2022-08 50.50 48.90 47.60 2022-09 51.10 49.70 48.30 2022-10 50.10 48.90 48.20 2022-11 49.10 48.10 45.60 2022-12 48.30 46.40 44.70 2023-01 52.30 48.60 47.20 2023-02 53.70 52.00 51.20 2023-03 53.60 50.30 50.40 2023-04 49.30 49.20 49.00 2023-05 50.00 47.60 47.90 2023-06 50.30 48.90 46.40 2023-07 50.30 49.00 47.40 2023-08 50.80 49.60 47.70 经济数据-中国 CPI未现通胀压力，PPI底部初见端倪。 指标名称CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -0.20 0.40 0.90 1.30 1.10 1.00 0.80 0.70 1.50 2.30 1.50 0.90 0.90 1.50 2.10 2.10 2.50 2.70 2.50 2.80 2.10 1.60 1.80 2.10 1.00 0.70 0.10 0.20 0.00 -0.30 0.10 -1.30 -0.70 -0.80 -1.40 -2.50 -3.60 -4.60 -5.40 -4.40 -3.00 0.90 -1.30 6.80 9.00 8.80 9.00 9.50 10.70 13.50 12.90 10.30 9.10 8.80 8.30 8.00 6.40 6.10 4.20 2.30 1.70 4.40 中国:CPI:当月同比中国:PPI:全部工业品:当月同比 15.00 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 资料来源：WIND，招商期货资料来源：WIND，招商期货 截至20230925 上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000 上证指数 深证成指 创业板综 科创50 上证50 沪深300 中证500 中证1000 上证指数 1 0.826 0.811 0.723 0.89 0.864 0.931 0.879 深证成指 0.826 1 0.971 0.95 0.62 0.974 0.923 0.816 创业板综 0.811 0.971 1 0.948 0.567 0.911 0.932 0.884 科创50 0.723 0.95 0.948 1 0.463 0.891 0.859 0.763 上证50 0.89 0.62 0.567 0.463 1 0.743 0.686 0.628 沪深300 0.864 0.974 0.911 0.891 0.743 1 0.889 0.749 中证500 0.931 0.923 0.932 0.859 0.686 0.889 1 0.948 中证1000 0.879 0.816 0.884 0.763 0.628 0.749 0.948 1 深证100指数 （2023年）涨跌 0.85% -0.14% -8.13% -2.86%-4.63% -14.55%-8.89% -7.22% -4.03% 0.74% -4.06%-1.35% -3.37% -1.27% -4.05% -1.26% -10.62% -4.17% 幅（月）涨跌幅 9月市场各指数整体延续回落，内部分化较为明显；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性下降至0.686，大盘风格指数相对较强。数据方面，9月LPR出炉，其中1年期LPR报3.45%，今年下降20个基点，5年期以上品种报4.20%，今年下降10个基点，存量首套房贷利率如期下调，预计将对消费板块产生积极影响。消息方面，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”，市场反应较为积极，