港股晨报
2023年10月5日 港股晨报 2023年10月5日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美元指数持续走高，新兴市场承压 2.公司点评 东软教育（9616.HK）-教育资源输出业务发展迅猛，潜力巨大 1.安信视点：美元指数持续走高，新兴市场承压 昨日，港股低开低走，全日低位震荡，尾盘略有回升。截至收盘，恒指缩量收跌0.78%，报17195.84点，恒生科技指数跌1.71%，国企指数跌1.12%。全日市场成交额仅为576亿港元，前一交易日为861亿港元。 个股来看，珍酒李渡6979.HK近日表现坚挺。我们认为进入双节旺季，需求环比好于第二季度，同时产品表现仍然分化，中档酒及高端酒表现较好，次高端仍然承压。从品牌上看也有分化，腰部及以上品牌市占率加速提升。珍酒及李渡酒的库存水平良好，将继续在市场营销进行投放。上半年的投放效果较好，公司保持了优于行业的增长。公司在高中低端产品均有布局，在核心地区如贵州、河南、山东、湖南、广东、江苏已经建立了一定的品牌优势和渠道优势。同时公司进行组织架构改革，提升平均人效。预期未来有较大的业绩弹性空间。短期催化剂看黄金周消费表现。同时由于公司已经进入港股通，北下资金对于公司的估值有明显提振作用。公司24年预测PE仅为16x，与A股白酒企业估值有较大差距，预期估值仍有提升空间。叠加黄金周催化剂，有望在股价上体现弹性，投资者可继续关注。 海外宏观来看，FOMC会议后市场转入加息交易，10年期美国国债收益率向上突破4.5%，美股出现小幅回落，其中纳斯达克回落幅度较大。从近期的数据来看，美国经济有望维持偏强的表现。强劲的居民和企业资产负债表、劳动力供应缺口的持续存在、制造业部门的回暖，都对美国经济形成正向支撑。同时原油价格的上涨、叠加需求的恢复，可能使得美国通胀的回落存在波折。11月份美联储加息的可能性当前难以排除。 近期，美元指数持续走强，7月低点以来，该指数已上涨5%。美元在今年曾一度回落，但随后又意外强势上行，从跌穿100到一路飙升突破105关口。 截至9月初，美元指数罕见地走出八周连阳，这是2014年以来最长连涨纪录。美元升值可能引发全球投资者对美国资产的更高兴趣，导致资金流出其他市场，包括港股市场。资金流动性的下降可能导致市场交易不活跃，使市场估值承压。美元指数上升通常伴随着全球投资者的避险情绪增强，他们可能倾向于将资金转向更为安全的美元资产，而不是投资风险资产，从而导致市场情绪低迷，新兴市场估值承压。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2023-10-5 2.公司点评 东软教育（9616.HK）-教育资源输出业务发展迅猛，潜力巨大 2023年上半年，东软教育的收入9.2亿元，同比增长23.5%，经调整归母净利润为2.7亿元，同比增长17.4%。我们认为公司的高教业务稳健增长。教育资源输出业务发展迅猛，是业绩的重要驱动力。预计23/24/25年公司归母净利润达到4.3/5.1/5.9亿元。目标价4港元，买入评级。 报告摘要 上半年净利润增长17%，至2.7亿元。2023年上半年，公司收入9.2亿元，同比增长23.5%，经调整归母净利润为2.7亿元，同比增长17.4%。 高教业务稳增长。23年上半年东软教育的高教板块收入达7.5亿元，同比增长29.1%，占总收入81.5%。高教业务收入的增长源于高质量办学方针带动在校生人数及平均学费的提升。23学年，公司三所本科院校在校生同比增长16.1%至5.3万人，上半年生均收费同比提升11.1%至1.4万元。截至23年上半年，集团整体利用率 已达到91%，并开启成都院校的新校园建设。工程将于24学年提供约3200人的容量。 教育资源输出业务发展迅猛。1）教育资源输出业务收入同比增长48.7%至1.0亿元，主要得益于智慧教育平台、教学内容与实验实训室产品收入同比增长74.6%至0.5亿元。公司在期内迭代以元宇宙智慧康养未来教育平台、应用软件系统开发等多款新智慧教育软件产品，积极赋能客户院校。同时，升级无人驾驶、电商大数据、C语言等多项智慧实训室，并针对7个热门专业新建13门标准化专业课程与218个1-5级体系化项目。2）数字工场收入同比下降93%至210万元，主要由于数字工场模式转型，以与政府共建数字工场实训基地，替代了自建数字工场；以自主研发的在线实训项目资源，替代了工程师直接参与的项目开发与实训。3）继续教育业务收入同比下降2%至0.7亿元。 目标价至4港元，买入评级。我们认为公司的高教业务稳健增长。教育资源输出发展迅猛，是业绩的重要驱动力。预计23/24/25年公司归母净利润达到4.3/5.1/5.9亿元。目标价4港元，买入评级。 分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
