业绩持续高增，多领域全面布局

事件：8月28日公司发布半年报，2023H1公司实现营业收入40.83亿元，同比增长52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比增长48.00%；实现扣非归母净利润6.88亿元，同比增长47.08%； 2023Q2单季度实现营收21.52亿元，同比增长63.43%，环比增长11.42%，连续四个季度实现营收环比增长，实现归母净利润4.15亿元，同比增长76.92%，环比增长23.40%，实现扣非归母净利润3.91亿元，同比增长75.33%，环比增长31.64%。 盈利水平提升。2023H1公司毛利率26.45%，同比提升0.98pct；净利率18.41%，同比下滑0.49pct。2023Q2单季度公司毛利率29.75%，同比提升5.99pct，环比提升6.97pct；净利率19.3%，同比提升1.52pct，环比提升1.88pct。公司通过生产管理提效、供应链精细化管理，降本增效，盈利水平提升。 在手订单充沛，业绩有望高增。截至2023H1末公司合同负债余额118.3亿元，同比增长217%，在手订单维持高位，后续业绩有望保持高速增长。 研发创新能力进一步增强。2023年5月，公司子公司常州捷佳创设立了博士后科研工作站，公司致力于将博士后工作站打造成为人才集聚“强磁场”和企业创新发展“助推器”，为下一代超高效太阳能电池装备研究贡献高水平力量。截至2023年6月30日，公司已取得专利570项，其中发明专利53项。 光伏多技术路线&半导体设备全面布局。 1）TOPCon：公司以领先的PE-poly技术路线布局及优势的设备产品持续获得客户的认可，效率和良率不断提升； 2）HJT：公司板式PECVD的射频(RF)微晶P高速率高晶化率沉积工艺取得突破，基于双面微晶的12BB异质结电池平均效率达到25.1%，电池良品率稳定在98%以上，公司的大产能射频板式PECVD预计将比市面上主流设备减少1-2个微晶P腔体，将进一步增强公司在HJT技术路线上的竞争力并助力行业降本。此外，公司中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单； 大规模产能释放—捷佳伟创（300724）公司动态点评》2022-10-27 3）钙钛矿及钙钛矿叠层：公司已具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，在大尺寸钙钛矿、全钙钛矿叠层、HJT/TOPCon叠层钙钛矿领域的设备持续销售，已向十多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务，设备种类涵盖RPD、PVD、PAR、CVD、蒸发镀膜及精密狭缝涂布、晶硅叠层印刷等核心工艺设备； 4）半导体：公司拥有4到12吋槽式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备，能满 足第三代半导体、微机电、后端封装、集成电路IDM和晶圆代工厂所需的湿法工艺需求。 投资建议：公司是光伏电池设备领先企业，全面布局TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层等光伏电池技术路线，将受益于N型TOPCon持续扩产，预计2023-2025年实现营收分别至96.52亿元、137.78亿元和184.17亿元，实现归母净利润分别为16.91亿元、23.41亿元和29.78亿元，同比增长61.5%、38.4%、27.2%。对应EPS分别为4.86、6.72、8.55，当前股价对应的PE倍数分别为17.1X、12.3X、9.7X，维持“增持”评级。 风险提示：下游扩张不及预期；行业竞争加剧；终端需求不及预期；新品拓展不及预期等。