有色金属碳酸锂周报：中、下游小幅补库，观望以待供给端驱动

期货研究报告|商品研究 招期有色金属碳酸锂周报： 中、下游小幅补库，观望以待供给端驱动 （2023年08月21日-2023年08月25日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年08月27日 01周度回顾 产品 单位 2023-08-25 2023-08-18 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 223000 225000 -0.89% 碳酸锂（工业级） 元/吨 209000 211000 -0.95% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 199000 209000 -4.78% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 180000 190000 -5.26% 六氟磷酸锂 元/吨 115500 125500 -7.97% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 3265 3340 -2.25% 周内重要新闻： 1、工信部、发改委等七部门印发《有色金属行业稳增长工作方案》的通知称，目标2023—2024年，有色金属行业稳增长的主要目标是：铜、铝等主要产品产量保持平稳增长，十种有色金属产量年均增长5%左右，铜、锂等国内资源开发取得积极进展，有色金属深加工产品供给质量进一步提升，供需基本实现动态平衡。针对铜、铝、镍、锂、铂族金属等紧缺战略性矿产，加大国内勘查开发力度，制定锂等重点资源开发和产业发展总体方案。 2、据SMM，蓝科锂业在8月23日下午举行600吨的工业级碳酸锂拍卖，起拍价格为18-19万元人民币/吨，中标价格均为20.4-20.8万元/吨（出厂含税），符合市场预期。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6 2021-08-27 2022-02-27 2022-08-27 2023-02-27 2021-08-122022-01-122022-06-122022-11-122023-04-12 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1.6 1.4 2021-12-172022-06-172022-12-172023-06-17 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-08-272022-02-272022-08-272023-02-27 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 8月锂盐排产季节性下降，但23Q4-24Q1精矿继续放量且确定性较高，中期锂冶炼产能不构成瓶颈，预计未来数个季度 供给放量是锂盐、矿价的核心驱动 8月铁锂、三元材料端排产环比季节性减产，钴酸锂及消费电子下游需求持续偏弱，反映 宏观消费修复偏差 精矿累库，锂盐中性，中下游补 库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期中性，中期逢高布空 持续关注矿端增投产节奏，精矿到港情况，下游大厂订 单 需求侧政策落地超预期；部分海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约-1.04%，SMM电碳现货-0.89%，交易量有所下降，持仓量曲折上升。SMM口径显示中国产业链碳酸锂库存中性去库，结构上中、下游明显补库，锂盐厂小幅去库。市场交易中期精矿供给放量与下游旺季、补库逻辑共同作用，期、现价格跌幅趋缓。 推荐策略：中线格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局逐步缓解，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，明年国内云母矿也有较高增长预期，需求端增速则相对平稳，动力电池、储能电池消费中期相对平稳。当下无论期货、现货锂价均相对高估；但短线来看，中游材料厂与下游产成品库存开始增加，旺季到来，价格短线有望持稳，但仍不推荐参与做多，另关注中线做空窗口的出现。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 6000 4000 18000 2020碳酸锂-锂辉石原料产量（实物吨）2021 2022 2023 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 9,110 16000 14000 12000 10000 8000 2000 0 25000 11000 20000 9000 2020碳酸锂-盐湖原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 15000 7000 10000 5000 5000 3000 0 1000 123456789101112123456789101112 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 6000 4000 123456789101112 8 2020碳酸锂-锂云母原料-产量（实物吨） 2021 2022 2023 20000 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2021 2022 2023 14380 11000 9000 2021 2022 2023 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 10000 7000 5000 5000 3000 9 0 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 8000 7000 6000 2021 2022 2023 3500 2500 2020碳酸锂-江苏产量（实物吨） 2021 2022 2023 5000 4000 1500 3000 500 2000 1000 -500 123456789101112 123456789101112 123456789101112 1000 123456789101112 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 5193 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2000 123456789101112 10 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112123456789101112 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 123456789101112 11 2020中国氢氧化锂产能 2021 2022 2023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 123456789101112 123456789101112 900 800 700 600 500 400 2021氯化锂产量（吨） 100.00% 2021氯化锂开工率 2022 2023 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 氯化锂月度进口量吨 1078 40.00% 2022 2023 123456789101112 1200 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 12 13 澳大利亚精矿 尼日利亚 5% 巴西 尼日利亚其他国家 澳大利亚精矿 91% 巴西 3% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 500000 400000 300000 200000 100000 0 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 10% 韩国 1% 智利 88% 123456789101112 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 15942 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-01 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 7.03 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120 锂电月度回收总量吨 废旧锂电回收量：环比% 51730 100 80 60 40 20 0 -20 -40 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 2022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-01 2022-04-012022-08-012022-12-012023-04-012023-08-0 15 16 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 120 100 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 60 40 40 20 20 0 0 123456789101112123456789101112 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2022 2023 2021 123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 123456789101112 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨） 2021 2022 2023 123456789101112 17 16000 16000 14000 12000 SMM六氟磷酸锂月度产量实物吨 SMM六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 12000 10000 8000 60 40 10000 20 6000 4000 2000 0 2020-12-01 8000 6000 4000 0 -20 2000 -40