碳排放专题报告：结构性缺口扩大，CEA量价齐升或提前

结构性缺口扩大，CEA量价齐升或提前 基于全国火力发电量和热电机组供热量的关系，可以计算出全国火电整体热电比，以此推算出各类机组供电量（含供热折算量）比例，并计算加权基准值。根据全国火电碳排放强度和含碳量实测率情况，可以得出控排企业实际纳入计算的碳排放强度。经测算，第一个履约周期配额总量盈余约3.3亿吨，市场配额存量约3.6亿吨。第二个履约周期配额分配大幅收紧，总量缺口约1.17亿吨，豁免政策和“借碳”机制或基本覆盖总量缺口，但结构性缺口仍较大。今年CEA量价齐升或将提前。 联系人： 张可可助理分析师（碳排放）从业资格号：F03117993Email:keke.zhang@orientfutures.com ★碳价波动上限测算 针对火电大省山东、内蒙、江苏，本文基于其上网电价对不同煤价水平下的配额价格上限进行了测算。假定火电供电碳排放强度为850gCO2/kWh，供电煤耗为300g/kWh，根据大唐发电年报中的相关数据计算出煤电的非燃料成本约为0.084元/kWh，由此可以得到不同煤价水平下以电价浮动上限为基准的大型火电企业可承受的碳配额价格。结果显示，山东和江苏配额价格上限区间为130-200元/吨，内蒙古配额价格上限区间为45-150元/吨。目前CEA价格走势处在合理区间。 ★全国碳市场展望 （1）预计建材、有色、钢铁、造纸、石化和化工行业将在2025年前纳入全国碳市场，但短期来看可能不会对碳价产生过大影响。钢铁和建材行业主要产品产量已见顶，将是减排政策重要发力点。（2）借鉴区域试点碳市场及世界成熟碳市场经验，全国碳市场或将引入配额“有偿分配”和“总量控制”以尽快适应减排目标。（3）需提高企业碳资产管理意识，逐步扩大市场开放程度，丰富产品类型，并完善信息披露制度，有效提升市场活跃度。 ★风险提示： 全国碳市场扩容进度不及预期，CCER重启不及预期。 目录 1、碳排放权与碳交易........................................................................................................................................................32、我国碳市场基本结构....................................................................................................................................................53、我国碳市场的制度安排与具体运行.............................................................................................................................63.1、强制配额市场：碳配额总量设定与分配..................................................................................................................63.2、CEA行情回顾...........................................................................................................................................................103.3、自愿减排市场：预计年内重启项目备案申请.........................................................................................................104、配额盈缺情况测算......................................................................................................................................................145、碳价上限测算：从大型火电企业的角度...................................................................................................................176、我国碳市场展望..........................................................................................................................................................186.1、战略调整：能耗“双控”逐步转向碳排放“双控”.............................................................................................186.2、“十四五”期间碳市场或持续扩容........................................................................................................................196.3、引入“有偿分配”和“总量控制”........................................................................................................................226.4、多角度提升市场活跃度...........................................................................................................................................247、风险提示.....................................................................................................................................................................24 图表目录 图表1：全球应对气候变化框架..................................................................................................................................................4图表2：我国碳市场发展历程......................................................................................................................................................5图表3：我国碳市场交易机制......................................................................................................................................................6图表4：第一个履约周期流程......................................................................................................................................................7图表5：第一个履约周期各地区配额分配量占比.........................................................................................................................7图表6：各机组配额分配量占比..................................................................................................................................................8图表7：第二个履约周期各类别机组碳排放基准值......................................................................................................................9图表8：两个履约周期基准值变动情况........................................................................................................................................9图表9：CEA大宗协议交易情况................................................................................................................................................10图表10：CEA挂牌协议交易情况..............................................................................................................................................10图表11：我国自愿减排市场重要事件回顾................................................................................................................................11图表12：CCER项目历史备案数量............................................................................................................................................11图表13：2021年全国各大碳市场CCER交易量占比..................................................................................................................11图表14：项目和减排量登记流程........................................................