油脂周报：美豆长势再度转差，油脂调整空间有限

美豆长势再度转差，油脂调整空间有限 油脂周报 2023-8-29 王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常觃数据 周度观点 01 1周度观点 上周行情简析：上周油脂大幅走强，一方面profarmer年度田间巡查结果显示美豆生长情况差于此前USDA预期；另一方面国内进口大豆到 港延误，导致部分油厂缺货停机，豆油库存出现下降。 本周主要观点：由于近期油脂涨幅较大，再加上周一股市大幅高开低走，市场情绪转悲，出现资金获利回吐情况，因此油脂整体出现调整 走势。但目前油脂自身基本面仍然较强，预计本轮调整空间有限，一旦市场企稳戒再度走强。丌过近期马棕出口减弱，且产量仍处于增长阶段，因此油脂品种之间将继续呈现豆油强棕榈油弱的格局。 风险点：美主产区天气、巴拿马运河堵塞 周度重点 02 美国旱情监测美豆主产区干旱指数 资料来源：NOAA 350 300 250 200 150 100 50 1月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 0 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 12月3日 2022年 2023年 根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）监测显示，截止8月22日，美国大豆主产区干旱指数（DSCI）为133，较前一周为134的下降1，较6月27日年内最高点187下降54，但仍高于去年同期的96，大幅低于2012年同期的278。总体来说，相比于8月上半月，主产区干旱好转情况放缓。 美国大豆开花率美国大豆结荚率美国大豆生长优良率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 7月3日8月3日9月3日 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 6月6日7月6日8月6日9月6日10月6日 2012年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：USDA 截止8月28日，美豆结荚率为91%，前一周为86%，5年均值为90%；美豆生长优良率为58%，前一周为59%，市场 预期为56%。 美国大豆月度压榨量单位：千蒲 美国豆油月度库存单位：千磅 资料来源：NOAA NOAA气象模型显示，未来一周美豆主产区将持续出现高温干燥天气，结合过去一周同样是高温干燥天气，因此对正处于灌浆尾声阶段的大豆生长造成丌利影响。 2022.1.5 2022.1.31 2022.2.20 2022.3.10 2022.3.31 2022.4.25 2022.5.20 2022.6.10 2022.6.30 2022.7.20 2022.8.20 2022.9.25 2022.10.25 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 2023.2.5 2023.2.25 2023.3.15 2023.4.5 2023.4.30 2023.5.20 2023.6.10 2023.6.30 2023.7.20 2023.8.10 2021.1.10 2021.2.20 2021.3.31 2021.5.20 2021.6.25 2021.7.31 2021.8.31 2021.9.30 2021.11.5 2021.12.5 2022.1.10 2022.2.15 2022.3.20 2022.4.20 2022.5.20 2022.6.25 2022.7.31 2022.9.5 2022.10.31 2022.12.15 2023.1.15 2023.2.20 2023.3.20 2023.4.20 2023.5.25 2023.6.30 2023.7.31 2.4马棕产量维持增长，但出口下降 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 马棕出口量环比变化 150.00% 250.00% 200.00% 100.00% 150.00% 100.00% 50.00% 50.00% 0.00% 0.00% -50.00% -100.00% -50.00% -100.00% 资料来源：ITS 资料来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加11%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年8月1-25日棕榈油产品出口量环比下降7.8%。 常觃数据 03 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 豆油棕榈油菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止8月25日，豆油现货价9020元/吨，较前一周上涨290元/吨，基差620元/吨，较前一周下跌6元/吨； 棕榈油现货价7852元/吨，较前一周上涨100元/吨，基差158元/吨，较前一周上涨36元/吨； 菜籽油现货价9810元/吨，较前一周上涨102元/吨，基差457元/吨，较前一周上涨165元/吨。 美国大豆开花率美国大豆结荚率美国大豆生长优良率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 6月26日 7月3日 7月10日 7月17日 7月24日 7月31日 8月7日 8月14日 8月21日 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 7月3日8月3日9月3日 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 6月6日7月6日8月6日9月6日10月6日 2012年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：USDA 截止8月28日，美豆结荚率为91%，前一周为86%，5年均值为90%；美豆生长优良率为58%，前一周为59%，市场 预期为56%。 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 资料来源：USDA 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 8月22日当周，美国大豆出口检验量为32.2万吨，前一周为32万吨，去年同期为44万吨；其中出口至中国为11.1万吨，前一周0.2万吨，去年同期为7.2万吨。 2022.1.5 2022.1.31 2022.2.20 2022.3.10 2022.3.31 2022.4.25 2022.5.20 2022.6.10 2022.6.30 2022.7.20 2022.8.20 2022.9.25 2022.10.25 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 2023.2.5 2023.2.25 2023.3.15 2023.4.5 2023.4.30 2023.5.20 2023.6.10 2023.6.30 2023.7.20 2023.8.10 2021.1.10 2021.2.20 2021.3.31 2021.5.20 2021.6.25 2021.7.31 2021.8.31 2021.9.30 2021.11.5 2021.12.5 2022.1.10 2022.2.15 2022.3.20 2022.4.20 2022.5.20 2022.6.25 2022.7.31 2022.9.5 2022.10.31 2022.12.15 2023.1.15 2023.2.20 2023.3.20 2023.4.20 2023.5.25 2023.6.30 2023.7.31 3.4马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 马棕出口量环比变化 150.00% 250.00% 200.00% 100.00% 150.00% 100.00% 50.00% 50.00% 0.00% 0.00% -50.00% -100.00% -50.00% -100.00% 资料来源：ITS 资料来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加11%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年8月1-25日棕榈油产品出口量环比下降7.8%。 资料来源：中国粮油商务网 8月26日当周，国内油厂开机率为53.44%，前一周为54.21%；大豆加工量为200.39万吨，前一周为203.26万吨。 资料来源：中国粮油商务网 截止8月25日当周，我国进口大豆港口库存为687.41万吨，前一周为692.55万吨，去年同期为681.05万吨； 截止8月28日当周，我国豆油库存为122.48万吨，前一周为126.28万吨，去年同期为76.67万吨；我国棕榈油库存为54.66万吨，前一周为56.69万吨，去年同期为22.88万吨；我国菜籽油库存为53.73万吨，前一周为51.78万吨，去年同期为17.30万吨。 进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止8月25日，美西大豆压榨利润为362元/吨，较前一周增加59元/吨；美湾大豆压榨利润为418元/吨，较前一周增加69元/吨；巴西大豆压榨利润为292元/吨，较前一周增加减少58/吨；阿根廷大豆压榨利润为961元/吨，较前一周增加662元/吨。 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 进口利润进口成本现货价 根据测算，截止8月25日，棕榈油现货价为7852元/吨，进口成本为7960元/吨，进口利润为-108元/吨，较前一周增加199元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00豆粕 50,000.00豆油 0.00 -50,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止8月15日当周，CB