油脂周报：美豆继续反弹空间有限，油脂后市仍偏空

油脂周报 美豆继续反弹空间有限，油脂后市仍偏空 2023-10-24 王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常觃数据 周度观点 01 1周度观点 上周行情简析：因美国压榨数据和出口数据利好，以及巴西大豆播种进度放缓，近期美豆出现反弹。丌过由于国内油脂库存依旧高企，以 及买粕卖油套利资金的打压，国内油脂走势先反弹后下跌。 本周主要观点：随着美豆的反弹，上周公布的美豆压榨和出口数据的短期利好已经消化，继续反弹的空间有限。而国内供应随着进口大豆 到港量增加供应逐渐加大，因此预计国内油脂后市走势仍然偏空。 风险点：巴西大豆播种进度 周度重点 02 美国大豆落叶率美国大豆收割率美国大豆生长优良率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 10月23日 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 10月23日 10月30日 11月6日 11月13日 5年均值 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 6月6日7月6日8月6日9月6日10月6日 2012年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：USDA 截止10月22日，美豆落叶率为97%；美豆收割率为76%，前一周为62%，5年均值为67%；美豆生长优良率为52%。 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：MPOB 10月19日当周，美国大豆出口检验量为245.8万吨，前一周为203.9万吨，去年同期为291万吨；其中出口至中国为200.9万吨，前一周136.3万吨，去年同期为217.4万吨。 9月 10月 11月 12月 大豆 2023年预估 750 610 1070 920 2022年海关 771 413 735 1055 棕榈油 2023年预估 71 70 80 70 2022年海关 77 71 95 54 菜籽 2023年预估 33 38 42 60 2022年海关 6.3 7.7 47 54 资料来源：中国粮油商务网 根据船期预计，四季度油脂油料环比和同比均有大幅增加，因此四季度国内油脂供应较为充裕。 常觃数据 03 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00豆油 6,000.00棕榈油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆油基差棕榈油基差 4,000.00 2,000.00 0.00 菜籽油 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止10月20日，豆油现货价8300元/吨，较前一周下跌116元/吨，基差302元/吨，较前一周下跌166元/吨； 棕榈油现货价7298元/吨，较前一周下跌30元/吨，基差46元/吨，较前一周下跌88元/吨； 菜籽油现货价8946元/吨，较前一周下跌164元/吨，基差216元/吨，较前一周下跌32元/吨。 美国大豆落叶率美国大豆收割率美国大豆生长优良率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 8月28日 9月4日 9月11日 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 10月23日 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 9月18日 9月25日 10月2日 10月9日 10月16日 10月23日 10月30日 11月6日 11月13日 5年均值 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 6月6日7月6日8月6日9月6日10月6日 2012年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：USDA 截止10月22日，美豆落叶率为97%；美豆收割率为76%，前一周为62%，5年均值为67%；美豆生长优良率为52%。 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：MPOB 10月19日当周，美国大豆出口检验量为245.8万吨，前一周为203.9万吨，去年同期为291万吨；其中出口至中国为200.9万吨，前一周136.3万吨，去年同期为217.4万吨。 2022.1.5 2022.1.31 2022.2.20 2022.3.10 2022.3.31 2022.4.25 2022.5.20 2022.6.10 2022.6.30 2022.7.20 2022.8.20 2022.9.25 2022.10.25 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 2023.2.5 2023.2.25 2023.3.15 2023.4.5 2023.4.30 2023.5.20 2023.6.10 2023.6.30 2023.7.20 2023.8.10 2023.8.31 2023.9.20 2023.10.15 2021.1.10 2021.2.20 2021.3.31 2021.5.20 2021.6.25 2021.7.31 2021.8.31 2021.9.30 2021.11.5 2021.12.5 2022.1.10 2022.2.15 2022.3.20 2022.4.20 2022.5.20 2022.6.25 2022.7.31 2022.9.5 2022.10.31 2022.12.15 2023.1.15 2023.2.20 2023.3.20 2023.4.20 2023.5.25 2023.6.30 2023.7.31 2023.9.5 2023.10.05 3.4马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 150.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 资料来源：SPPOMA 资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加5.5%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年10月1-20日棕榈油产品出口量环比增加9.9%。 资料来源：中国粮油商务网 10月21日当周，国内油厂开机率为55.01%，前一周为44.15%；大豆加工量为210.2万吨，前一周为168.71万吨。 资料来源：中国粮油商务网 截止10月20日当周，我国进口大豆港口库存为688.01万吨，前一周为679.72万吨，去年同期为611.66万吨； 截止10月23日当周，我国豆油库存为113.46万吨，前一周为112.64万吨，去年同期为86.67万吨；我国棕榈油库存为77.59万吨，前一周为71.78万吨，去年同期为53.34万吨；我国菜籽油库存为47.68万吨，前一周为48.38万吨，去年同期为14.09万吨。 进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止10月20日，美西大豆压榨利润为17元/吨，较前一周减少60元/吨；美湾大豆压榨利润为-56元/吨，较前一周减少81元/吨；巴西大豆压榨利润为-22元/吨，较前一周增加减少51/吨；阿根廷大豆压榨利润为-95元/吨，较前一周减少97元/吨。 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 进口利润进口成本现货价 根据测算，截止10月20日，棕榈油现货价为7298元/吨，进口成本为7566元/吨，进口利润为-268元/吨，较前一周减少117元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00豆粕 50,000.00豆油 0.00 -50,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止10月17日当周，CBOT大豆基金净持仏为27105手，较前一周增加3727手；CBOT豆粕基金净持仏为 75938手，较前一周增加21284手；CBOT豆油基金净持仏为40805手，较前一周增加1140手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！