饲料日报：美豆冲高回落，豆粕震荡上涨

期货研究报告|饲料日报2023-08-29 美豆冲高回落，豆粕震荡上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2401合约4121元/吨，较前日上涨46元/吨，涨幅1.13%； 菜粕2401合约3392元/吨，较前日上涨11元/吨，涨幅0.33%。现货方面，天津地区 豆粕现货价格5050元/吨，较前日上涨90元/吨，现货基差M01+929，较前日上涨 44；江苏地区豆粕现货4996元/吨，较前日上涨90元/吨，现货基差M01+875，较前 日上涨44；广东地区豆粕现货价格5000元/吨，较前日上涨75元/吨，现货基差 M01+879，较前日上涨29。福建地区菜粕现货价格4220元/吨，较前日上涨21元/吨，现货基差RM01+828，较前日上涨10。 近期市场资讯，ProFarmer表示，爱荷华州大豆平均结荚数为1,190.41个，高于去年作物巡查的1,174.43个，目高于三年均值的1,179.51个。明尼苏达州大豆平均结荚数 为984.39个，为四年低位，且低于去年作物巡查的1,100.75个以及三年均值的 1,071.31个。预计2023年美国大豆产量为41.1亿蒲式耳，低于USDA8月月报预期的 42.05亿蒲式耳，低于2022年作物巡查的45.35亿蒲式耳。预计2023年美国大豆单产为49.7蒲式耳/英亩，低于USDA8月月报预期的50.9蒲式耳/英亩，低于2022年作物巡查的51.7蒲式耳/英亩。气象学家和谷物分析师表示，厄尔尼诺天气现象的回归应该会提升南美洲大豆产量，因为更多的降雨可以帮助南美洲低纬度地区的农田从本季的严重干旱中恢复过来。分析师表示，尽管巴西2023/24年度大豆产�可能创�约1.6亿吨的纪录新高，但预计阿根廷的大豆产�料大幅增加一倍。监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内豆粕库存量为79.3万吨，较上周的75.3万吨增加4.0万吨，环比增加5.41%；合同量为514.2万吨，较上周的565.1万吨减少50.9万吨，环比下降9.00%。 昨日豆粕期价偏强运行，当前开工率维持高位，市场成交情况良好，大豆及豆粕库存持续维持低位，因此现货价格依旧偏强运行。综合来看，虽然周中豆粕价格经历了短暂的回调，但是在后期到港偏少，库存低位的前提下，叠加本年度美豆平衡表依旧处于偏紧状态，豆粕价格依旧坚挺。后期需持续关注美豆产区的天气情况，在整体供应端偏紧的大环境下，预计美豆及豆粕价格仍将维持易涨难跌的格局。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2311合约2708元/吨，较前日下跌9元/吨,跌幅0.94%；玉 米淀粉2311合约2990元/吨，较前日上涨31元/吨，涨幅1.05%。现货方面，北良港 玉米现货价格2840元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差C11+132，较前日上涨19；吉林地区玉米淀粉现货价格3275元/吨，较前日持平，现货基差CS11+261，较前日上周上涨8。 近期市场资讯，上周五波兰农业部长罗伯特·特勒斯表示，波兰、保加利亚、匈牙利、罗马尼亚和斯洛伐克支持将乌克兰谷物进口禁令延长到今年年底。今年5月份，欧盟准许和乌克兰接壤的五个成员国禁止进口乌克兰小麦、玉米、油菜籽和葵花籽，同时允许乌克兰产品过境�口到其他地方。该禁令将于9月15日结束。8月24日，欧盟 委员会将2023/24年度欧盟27国软小麦产量预计调低到1.261亿吨，低于7月份预测 的1.264亿吨；软小麦�口预测值维持不变，仍为3200万吨。主要原因是北欧频繁降 雨，而欧洲南部地区�现热浪天气；夏季降雨后小麦质量预计将会显著下降。截至8 月20日，2023/24年度欧盟27国小麦进口量为79.3万吨，同比提高69%；小麦�口量为405.9万吨，同比减少21%。 昨日玉米期价震荡运行，当前市场购销略显清淡，采购节奏放缓，玉米现货价格震荡运行。整体来看，当前临近新季玉米即将上市，产区余粮减少，因此销区到货量有所减少，支撑玉米价格。整体下游产业均按需采购，谨慎为主。预计短期内玉米价格仍将维持震荡运行，后续需要持续关注新季玉米的上市情况，随着新季玉米大量上市，长期玉米价格或将随着季节性影响偏弱震荡。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 进口成本偏低 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 2224263831031251451651852052