饲料日报：美豆震荡上涨，豆粕冲高回落

期货研究报告|饲料日报2023-07-21 美豆震荡上涨，豆粕冲高回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2309合约4188元/吨，较前日上涨33元，涨幅0.79%；菜 粕2309合约3767元/吨，较前日上涨14元/吨，涨幅0.37%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4361元/吨，较前日上涨18元/吨，现货基差M09+173，较前日下跌15；江苏地区豆粕现货4226元/吨，较前日下跌52元/吨，现货基差M09+138，较前日上 涨15；广东地区豆粕现货价格4409元/吨，较前日上涨23元/吨，现货基差 M09+221，较前日下跌10。福建地区菜粕现货价格3993元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差RM09+226，较前日下跌34。 近期市场资讯，PátriaAgroNegócios7月19日表示，预计23/24年度巴西大豆播种面积增0.48%至4448万公顷，为过去17年来最小增幅，主因大豆价格偏低；预计23/24年度大豆单产增1.1%至3.504吨/公顷；考虑种植季可能的强厄尔尼诺影响，预计23/24年度巴西大豆产量1.5581亿吨，较22/23年度1.5336亿吨增1.6%。咨询机构巴西家园农商公司（PAN）发布2023/24年度的首份产量预估，预计巴西大豆种植面积将达到4448万公顷（1.098亿英亩），同比增加0.48%。这将是过去17年来种植面积的最小年度增幅。报告称，巴西大豆价格下跌，是种植面积仅仅小幅增加的原因。该公司预测巴西2023/24年度大豆产量为1.5581亿吨，比2022/23年度的1.5336亿吨增加1.6%。美国农业部估计巴西2023/24年度大豆产量1.63亿吨。巴西谷物�口商协会（ANEC）发布的修订数据显示，7月份巴西大豆、豆粕、玉米和小麦的合计�口量将达到1830万吨，创历史同期最高纪录。前纪录是2020年7月份创下的1480万 吨。今年1-7月，巴西这四种农产品的�口量合计将达到1.061亿吨，创下历史最高 纪录，超过了2022年同期创下的前纪录8900万吨。本周ANEC将巴西7月份达大豆 �口量调低至880万吨，但是仍高于去年7月份的700万吨。中国是巴西大豆的主要买家。今年遭遇严重干旱的阿根廷也从巴西大量进口大豆。ANEC估计7月份巴西玉米�口量685.6万吨，低于早先预期的690万吨。作为参考，6月份的�口量为123 万吨，去年7月份为563万吨。预计今年1-7月巴西玉米�口量为1633万吨，高于 去年同期的1202万吨。预计2023年巴西玉米�口可能超5000万吨。 昨日豆粕期价偏强震荡，当前美豆价格强势，国内现货价格跟涨。综合来看，当前市场关注的焦点仍在美豆，本月发布的供需报告虽然将面积调整为6月面积报告公布的 8350万英亩，但单产未有下调，依然维持在52蒲式耳/英亩的高位，整体报告调整幅 度未达到市场预期，一定程度利空美豆价格，同时带动国内豆粕价格回落。但是长期来看，美豆面积调减已成定局，而当前的优良率也持续维持在51%的历史低位，从天气情况上来看，未来好转的概率不大，因此想要达到52蒲式耳/英亩的高单产十分困难，未来的单产仍有很大的下调概率，美豆新季的供应格局难言宽松。后续需要持续关注美豆主产区的天气情况，如果天气端难有改善，预计美豆价格将会带动国内豆粕价格再度上行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 美豆产区天气改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2309合约2719元/吨，较前日持平；玉米淀粉2309合约 3065元/吨，较前日下跌2元/吨，跌幅0.07%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/吨，较前日持平，现货基差C09+81，较前日持平；吉林地区玉米淀粉现货价格3225元/吨，较前日下跌50元/吨，现货基差CS09+160，较前日下跌48。 近期市场资讯，WorldWeatherInc.7月19日最新预报显示，预计下周，美北部平原和玉米带北部1/3区域将现干旱，且温度升高，增加作物压力；此外，天气模型还减弱对未来10日玉米带南部2/3区域和Delta三角洲的雨量预期。周一俄罗斯宣布停止参与允许乌克兰通过黑海港口�口谷物的协议后，周三五个中欧国家的农业部长在波兰华沙举行会议表示，五国希望将乌克兰谷物进口禁令至少延长至今年年底。今年5月初，欧盟准许保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克禁止进口乌克兰小麦、玉米、油菜籽和葵花籽，同时允许这些农产品过境并�口到其他地方。这一禁令的有效期已经从6月底延长到9月15日。 昨日玉米期价震荡运行，当前俄罗斯宣布黑海协议终止，美玉米价格上升，需要持续关注政策方面对价格带来的影响。国内方面，当前玉米现货价格涨势放缓，中储粮的大量投放，缓解了当前国内供应紧张的情况。虽然产区余粮见底、库存降低，但贸易商的挺价心态有所松动，销售意愿增强。需求方面，在当前玉米高价格的影响下，下游收购价格依然较为稳定，需求有限。在当前国内供应端得到一定缓解的情况下，预计短期内玉米价格将偏弱震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 22