有色金属产业链日报：国内政策预期继续发酵，铜受提振

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年8月10日国内政策预期继续发酵，铜受提振 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内政策预期继续发酵，铜受提振 1.核心逻辑：宏观，京沪广深的房地产政策调控优化会议即将在8月召开；中国7月CPI同比降0.3%，环比涨0.2%，PPI同比降4.4%，环比降0.2%%。基本面，供给，铜矿供应宽松，TC高位；7月国内电解铜产量92.59万吨，环比增0.9%，同比增10.2%，8月国内冶炼厂检修影响减弱，产量预计环比增。需求，昨日现货成交有所回暖，升水上调；二手房供应压力大，新开工弱，上周8个重点城市新房成交面积周环比降24.6%，止升转降，二手房成交面积周环比降8.9%；8月空调排产增速回落；乘联会数据7月新能源乘用车批发销量73.7万辆，同比增30.7%，环比降3.1%，7月新能源车市场零售64.1万辆，同比增31.9%，环比降3.6%；个人电脑和智能手机出货量降幅收窄，电子需求复苏仍需等待。库存，8月9日LME铜库存81000吨，沪铜仓单14264吨，LME铜库存、沪铜仓单均继续增加，但国内社库仍偏低。综上，国内政策预期继续发酵，铜受提振。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复 4.背景分析： 现货市场：8月9日上海升水铜升贴水135元/吨，涨35元/吨；平水铜升贴水115元/吨，涨 30元/吨；湿法铜升贴水60元/吨，涨30元/吨。 沪铝：供应端压力或将继续增加，铝价上方空间受限 1.核心逻辑：沪铝主力隔夜高开后低位震荡，收涨0.24%。宏观上，美联储加息预期卷土重来，美指反弹，有色金属整体表现承压，国内扩大内需，持续落实经济刺激政策。基本面，7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。产量持续释放，供应端压力或将继续增加，铝价上方空间受限。需求方面，当下国内铝下游加工版块整体处于淡季，尤其是建筑用铝方面受高温等天气影响，终端订单不足，行业开工呈现下滑状态。但国内工业型材及汽车用铝版块有所好转，托底铝整体消费。库存方面，8月份国内下游加工版块有望持稳向好发展，且国内铝水比例维持高位，预计国内铝锭社会库存维持低库存。8月7日SMM国内电解铝社会库存减少0.8万吨至51.7万吨。短期铝价维持震荡运行为主，后续关注消费及库存情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 外盘市场：LME三月铝隔夜收2195.5，-5.5，-0.25% 现货市场：上海金属网现货铝锭报18450-18490元/吨，均价18470元/吨，较上交易日跌10元/吨，对2308合约报贴30~升10元/吨。 沪锌：基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜高开后低位震荡，收涨0.6%。国内海关数据不及预期，贸易顺差收窄，进出口总额环比下滑13.6%，汽车产销数据环比出现明显下滑。2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周五（8月4日）下降0.1万吨，较上周一（7月31日）增加0.34万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2479.5，23.5，0.96% 现货市场：上海金属网现货0#20800-20900元/吨，均价20850元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2309合约升水10-升水110元/吨；1#锌20730-20830元/吨，均价20780元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，对沪锌2309合约贴水60-升水40元/吨。 沪锡：利空情绪暂退，期价低位震荡 1.核心逻辑。宏观上，在中国7月进出口数据不及预期后，沪锡价格下挫后企稳；关注 8月10日20:30美国通胀数据。基本面，供应，上周缅甸大小矿山全部关停，停矿周期仍然存疑，市场预期停矿周期较短，价格低位震荡；进口亏损收窄至盈亏平衡附近，预计将在8-9月的进口量上有所体现。需求，半导体新周期或开启，光伏保持强劲增长，锡焊料需求或边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量；锡化工在地产竣工的拖累下或逐渐走弱。库存，8月4日SMM国内电解铝社会库存减少131吨至11667吨；SHFE铝仓单减少69吨至8841吨；LME库存增加70吨至5675吨。沪锡价格走势仍受缅甸停矿事件的主导，各种市场消息充斥，走势存在较大不确定性，行情预计震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：缅甸停矿消息的反复 4.现货分析： 现货市场：8月9日SMM锡现货报价226500元/吨，较上个交易日下降750元；下游采购情绪有所好转，现货市场成交增加。 沪镍：硫酸镍继续下挫，镍元素供过于求、盘面承压 1.核心逻辑：宏观，京沪广深的房地产政策调控优化会议即将在8月召开；中国7月CPI同比降0.3%，环比涨0.2%，PPI同比降4.4%，环比降0.2%%。基本面，供给，电积镍产能投放，纯镍产量延续同比增长，钢联数据国内7月精炼镍产量2.1万吨，同比增28.64%，环比减0.47%，8月排产环比增加；镍板厂库压力较大。需求，乘联会数据7月新能源乘用车批发销 量73.7万辆，同比增30.7%，环比降3.1%，7月新能源车市场零售64.1万辆，同比增31.9%，环比降3.6%；不锈钢排产高，镍铁价格暂稳，镍矿价格上涨；三元需求恢复慢、中间品及硫酸镍供应增，硫酸镍价格昨日再跌，后续仍有下降空间。库存，8月9日LME镍库存36948吨，沪镍仓单2296吨，沪镍交单增加，全球精炼镍库存仍紧。综上，酸镍继续下挫，镍元素供过于求、盘面承压。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月9日俄镍升水1800元/吨，持平；金川升水5600元/吨，涨300元/吨；BHP镍豆升水400元/吨，涨200元/吨。 不锈钢：供给增、需求淡、原料有支撑，钢价震荡 1.核心逻辑：宏观，京沪广深的房地产政策调控优化会议即将在8月召开；中国7月CPI同比降0.3%，环比涨0.2%，PPI同比降4.4%，环比降0.2%%。基本面，供给，不锈钢厂排产高；新产能投放，德龙溧阳276万吨炼钢项目投产，7月国内规模以上钢企粗钢产量环比增3.03%，同比增28.11%，8月产量预计仍增。需求，下游新订单未见回暖，按需采购，终端库存低，但旺季将至，后续消费转暖预期仍在。成本端，不锈钢排产高，镍铁价格暂稳，镍矿价格上涨；铬铁需求较好，铬矿挺价。综上，供给增、需求淡、原料有支撑，钢价震荡，下方空间有限，上行空间取决于消费回暖。 2.操作建议：逢低做多 3.风险因素：消费不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月9日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn