玉米类市场周报：季节性上量压力下 玉米系继续收低

「2023.09.28」 玉米类市场周报 季节性上量压力下玉米系继续收低 瑞达期货研究院 研究员：柳瑜萍 期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 玉米： 行情回顾：本周大连玉米期货震荡走低。主力2311合约收盘价为2628元/吨，较上周-24元/吨。 行情展望：美玉米产量意外上调，且随着收割推进，上市压力增加，美玉米价格持续承压。且美国农业部(USDA)将于北京时间9月30日00:00发布美国谷物库存季度报告。报告前分析师预计，截至9月1日玉米库存平均预估为14.29亿蒲式耳，将创三年高位，较上年同期增长3.8%。国际玉米市场压力较大。国内方面，东北地区新玉米已经开始收割，深加工企业陆续开秤收购新粮，据业内调研新季玉米产量总体略增可能性较大，贸易商抢收新粮意愿不高，而深加工尚有原料库存，补库相对谨慎，因下游养殖利润不佳及政策粮持续投放，饲料企业建库积极性也不高，新粮价格呈高开低走的趋势。华北黄淮产区新玉米收割继续推进，基层种植户售粮情绪偏高，市场看空心态增强，贸易商建库情绪低迷，多随收随走，收购价格偏弱。盘面来看，季节性上量压力下，本周玉米继续震荡收低。 策略建议：暂且观望。 总结及策略建议 玉米淀粉： 行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡走弱，主力2311合约收盘价为2929元/吨，较上周-25元/吨。 行情展望：中秋国庆双节前，下游积极提货，市场走货速度良好，库存下降较为明显。截至9月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69.8万吨，较上周减少4.7万吨，降幅6.31%，月降幅19.86%；年同比降幅21.4%。不过，近期原料价格有所下跌，成本支撑减弱。盘面来看，本周淀粉随玉米 继续震荡收低。 策略建议：短期暂且观望，关注下游需求状况。 玉米及淀粉期货价格走势及持仓变化 图1、大商所玉米主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、大商所淀粉主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周玉米期货震荡收跌，总持仓量273955手，较上周增加-124938手。 玉米及淀粉前二十名净持仓变化 图3、大商所玉米期货前二十名持仓变化 来源：wind 图4、大商所玉米淀粉期货前二十名持仓变化 来源：wind 本周玉米期货前二十名净持仓为-14861，上周净持仓为-47985，净空持仓减少。 本周淀粉期货前二十名净持仓为-9443，上周净持仓为-6769，净空持仓变化不大。 玉米及淀粉期货仓单 图5、大商所玉米仓单量 来源：wind 截至周四，黄玉米注册仓单量为19440张。 截至周四，玉米淀粉注册仓单量为2781张。 图6、大商所玉米淀粉仓单量 来源：wind 玉米现货价格及基差走势 图7、玉米现货价格走势 来源：wind 截至2023-09-27,现货价:玉米:平均价报2879.14元/吨。 截至周四，玉米活跃合约期价和现货均价基差报+251元/吨。 图8、玉米基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 淀粉现货价格及基差走势 图9、玉米淀粉现货价格 来源：wind 图10、玉米淀粉基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周四，玉米淀粉山东报3400元/吨，吉林报3300元/吨，现货价格稳中略降。 截至周四，玉米淀粉活跃合约期价和吉林长春出厂价基差报371元/吨。 玉米及淀粉期货月间价差变化 图11、大商所玉米期货11-1价差走势 来源：wind 截至周四，玉米11-1价差报+49元/吨。处于同期最高水平。 截至周四，淀粉11-1价差报+49元/吨，处于同期偏高水平。 图12、大商所玉米淀粉期货11-1价差走势 来源：wind 供应端：南北港口玉米库存变化情况 图17、广东港口玉米库存图18、北方四港玉米库存 来源：我的农产品网来源：我的农产品网 Mysteel玉米团队调研数据显示，截至9月22日，广东港内贸玉米库存共计14.9万吨，较上周减少6.3万吨；外贸库存66.1万吨，较上周增加23.9万吨。北方四港玉米库存共计97.4万吨，周比减少1.2万吨；当周北方四港下海量共计22.1万吨，周比增加8.2万吨。 玉米及淀粉期货价差变化 图13、大商所淀粉-玉米期货11合约价差走势 来源：wind 图14、淀粉-玉米现货价差走势 来源：我的农产品网 截至周四，淀粉-玉米11月合约价差报301元/吨，2023年第38周，山东玉米与玉米淀粉价差为440元/吨，环比上周升高10元 /吨。 替代品价差变化 图15、小麦-玉米价差变化 来源：wind 图16、玉米淀粉与木薯淀粉价差变化 来源：我的农产品网 截至2023-09-27,现货价:平均价:小麦报3016.39元/吨,现货价:玉米:平均价报2879.14元/吨,小麦-玉米价差报137.25元/吨。 2023年第38周，本周木薯淀粉与玉米淀粉价差走扩运行，平均价差1447元/吨，环比上周上升199元/吨。 供应端：美国玉米价格优势明显 图18、截止9月28日美国进口玉米到港完税价 来源：我的农产品网 美国玉米价格优势明显向好，随着美玉米逐步成熟，利好采购端。 供应端：月度进口到港量 图19、玉米月度进口情况 来源：我的农产品网 中国海关公布的数据显示，2023年8月玉米进口总量为119.84万吨，较上年同期179.77万吨减少59.93万吨，同比减少33.34%，较 供应端：饲料企业玉米库存天数 图20、饲料企业玉米库存天数周度变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月21日，饲料企业玉米平均库存27.96天， 需求端：生猪保持高位，能繁母猪回落 图21、生猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 图22、能繁母猪存栏走势 来源：农业农村部瑞达研究院 农业农村部数据显示，截止二季度末，全国生猪存栏43517万头，同比增加461万头，增长1.1%，截止8月末，全国能繁母猪存栏4241万头。 需求端：养殖利润回归至盈亏边缘 图23、生猪养殖利润 来源：wind 截至2023-09-22,养殖利润:自繁自养生猪报-43.81元/头,养殖利润:外购仔猪报-99.54元/头。 需求端：深加工利润有所好转，企业开机率有望增加 图24、吉林玉米淀粉加工利润 来源：我的农产品网 图25、主要地区玉米酒精加工利润 来源：中国粮油商务网 据我的农产品网显示，截至2023-09-28,玉米淀粉加工利润:吉林报-44元/吨。 截止9月27日，国内主要地区玉米酒精加工利润如下：吉林加工利润+234.18元/吨，黑龙江加工利润+254.70元/吨，河南加 供应端：整体库存处于回落趋势 图26、深加工企业玉米周度库存变化 来源：我的农产品网 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第38周，截止9月20日加工企业 供应端：淀粉企业开机率及库存 图27、玉米淀粉企业开机率 来源：我的农产品网 图28、玉米淀粉企业库存变化 来源：我的农产品网 本周（9月21日-9月27日）全国玉米加工总量为55.87万吨，较上周降低1.24万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.02万吨，较上周产量降低0.89万吨；开机率为52.2%，较上周降低1.66%。 截至9月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69.8万吨，较上周减少4.7万吨，降幅6.31%，月降幅19.86%；年同比降幅 波动率略震荡微降 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至9月27日，玉米主力2311合约震荡收低，对应期权隐含波动率为14.45%，较上周四14.57%回升-0.12%，本周隐含波动率波动率震荡 万向德农 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。