家电行业月报：关注海外需求改善，节假日内需修复行情

分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 关注海外需求改善，节假日内需修复行情 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 家电沪深300 投资要点： 发布日期：2023年09月28日 16% 12% 7% 3% -2% -6% -10% -15% 2022.092023.012023.052023.09 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业分析报告：行业月度数据跟踪：8月家电出口显著增长》2023-09-26 《家电行业月报：2023冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放》2023-08-28 《家电行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好》2023-07-14 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 二级市场表现：2023年8月家电（中信一级）行业指数下跌3.63%，综合排名在中信一级行业分类中第7位，较7月明显抬升。行业估值小幅走低，环比7月末下滑约7%。截止2023年8月31日，家电行业市盈率为15.41X，单月估值中枢为15.82X，较上月下降约2.6%。 行业排产及出货情况：空调8月行业总产量为1138.5万台，同比下降0.49%；总销量为1217.08万台，同比增长0.36%。冰箱8月总产量为783.6万台，同比增长24.42%；总销量为767.74万台，同比增长25.31%；洗衣机8月总产量为719.5万台，同比增长21.39%；总销量为716.56万台，同比增长19.38%。 本月观点：8月家电内销偏弱，出口显著修复 我国家电及音像器材零售额7-8月同比分别下降5.5%和2.9%，虽8月增速有所改善回升，但受房市成交疲软，终端促销周期空挡等多方因素影响，内销增长乏力。从不同终端市场表现来看，2023年8月我国家电线下市场销售整体优于线上市场，但同比增速水平仍然偏低。其中，线上/线下市场销售量同比-13.64%/+1.27%，均价同比+4.19%/+0.28%。 然而相较内销低迷表现，2023年8月我国家电出口规模则同比显著改善。当月出口额同比增长11.44%，增速连续4个月高于同期国家总出口水平。同时，2023年初以来美国耐用品家电库存水平持续走低，截至7月末为36.27亿美元，相较2022年末降幅达1.9%。同时，新增订单量也在4月以来明显抬升，其中7月单月环比增长6.8%。结合同期美国耐用品制造业产能利用率下行走势来看，美国耐用品市场进口需求于Q2逐渐增加。作为全球家用电器制造及出口大国，随着海外市场库存进一步优化，以及Q4备货补库需求驱动下，我国家电出口有望保持增长态势。 投资建议：（1）短期内销回温态势不明确，海外需求回补持续带动出口改善环境下，建议关注外销渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头：海尔智家（600690.SH）；（2）节假日消费带动下，建议关注前期结构调整，后续需求有望持续修复的消费类家电头部：新宝股份（002705.SZ）、石头科技（688169.SH）、科沃斯 （603486.SH）。 11929 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：8月家电内销偏弱，出口显著修复4 2.本月行情与数据跟踪7 2.1.二级市场表现7 2.2.产品供销情况11 2.2.1.空调：23M8出口量同比高增11 2.2.2.冰箱：23M8行业总销水平进一步增长12 2.2.3.洗衣机：23M8行业出口增速大幅提升13 2.2.4.油烟机：行业9月排产环比提升14 2.3.宏观数据跟踪14 3.本月行业公司动态与公告16 3.1.行业动态与新闻16 3.2.重点公司动态17 4.投资建议18 5.风险提示19 图表目录 图1：家电全市场单月销售量增速（%）4 图2：家电全市场单月销售均价增速（%）4 图3：家电单月出口规模及同比增速5 图4：空调单月出口金额及增速5 图5：冰箱单月出口金额及增速5 图6：洗衣机单月出口金额及增速6 图7：电视单月出口金额及增速6 图8：家电单月出口规模及同比增速6 图9：中信一级行业月度涨跌幅（%）7 图10：家电行业对比沪深300指数走势7 图11：家电行业估值（PE）变化7 图12：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）8 图13：家电细分子板块月度涨跌幅（%）8 图14：家电及细分子板块估值情况9 图15：家电细分子板块估值统计值情况9 图16：行业重点个股月涨幅（%）9 图17：2023年8月北向资金持股家电行业市值变动10 图18：北向资金持股家电行业市值走势10 图19：空调每月产量与企业计划排产情况11 图20：空调每月总销量与出口规模情况11 图21：冰箱每月产量与企业计划排产情况12 图22：冰箱每月总销量与出口规模情况12 图23：洗衣机每月产量与企业计划排产情况13 图24：洗衣机每月总销量与出口规模情况13 图25：油烟机每月产量与企业计划排产情况14 图26：油烟机每月总销量与出口规模情况14 图27：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）15 图28：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）15 图29：中国塑料城PP/ABS指数（日）15 图30：液晶面板价格（月，美元/片）15 图31：我国出口集装箱运价指数（周）16 图32：美元兑人民币汇率（日）16 表1：8月重点家电品类销售情况4 表2：8月陆股通交易家电个股明细10 表3：推荐公司估值表18 表4：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细18 表5：家电板块本月大宗交易个股明细18 1.本月观点：8月家电内销偏弱，出口显著修复 7月以来，国内家电消费需求持续偏弱。根据国家统计局数据显示，家电及音像器材零售额7-8月同比分别下降5.5%和2.9%，虽8月增速有所改善回升，但受房市成交疲软，终端促销周期空挡等多方因素影响，内销增长乏力。从不同终端市场表现来看，（奥维云网）2023年8月我国家电线下市场销售整体优于线上市场，但同比增速水平仍然偏低。其中，线上/线下市场销售量同比-13.64%/+1.27%，均价同比+4.19%/+0.28%。 图1：家电全市场单月销售量增速（%）图2：家电全市场单月销售均价增速（%） 线上 线下 线上 线下 4030 2020 010 -200 -40-10 -60 22M622M822M1022M1223M223M423M623M8 -20 22M622M822M1022M1223M223M423M623M8 资料来源：奥维云网，中原证券资料来源：奥维云网，中原证券 从重点细分品类销售来看，仅干衣机、集成灶、洗地机少数新兴家电品类出货保持双端市场正增速水平。 表1：8月重点家电品类销售情况 品类 销量同比（%） 线上市均价 （元） 场 均价同比 （元/台） 销量同比 （%） 线下市场均价 （元） 均价同比 （元/台） 彩电 -29.07 2821 634 6.69 5601 -113 空调 -20.47 2985 33 -20.02 4087 49 冰箱 -9.46 2346 250 11.55 6177 198 冰柜 -20.01 1169 2 -0.9 1844 -44 洗衣机 -6.24 1564 -53 17.39 4167 19 洗干套装/干衣机 78.19 9256 346 41.43 8681 -109 油烟机 -4.53 1594 65 25.15 3988 102 燃气灶 -11.21 860 75 16.13 1922 30 集成灶 12.58 6612 -1364 49.96 10275 666 洗碗机 -3.15 4675 288 38.52 7363 273 养生壶 4.24 118 -10 -5.22 245 9 空气炸锅 -50.36 241 -27 -56.63 425 41 扫地机器人 -1.79 2949 -62 80.7 4364 201 吸尘器 -19.87 536 -11 -17.74 2643 168 洗地机 24.55 2372 -568 29.89 3358 -28 资料来源：奥维云网，中原证券 然而相较内销低迷表现，2023年8月我国家电出口规模则同比显著改善。根据国家海关总署公布数据显示，2023年8月我国家电产品出口额80.64亿美元，同比增长11.44%，增速连续4个月高于同期国家总出口水平。 图3：家电单月出口规模及同比增速 家电出口规模（左：亿美元） 家电出口规模同比（右：%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 总出口规模同比（右：%） 30 20 10 0 -10 -20 -30 2021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06 资料来源：海关总署，中原证券 从主要出口家电数据来看，空调、冰洗、彩电出口金额均同比大幅提升。其中，洗衣机出口金额同比增长23%，达3.16亿美元；冰箱出口金额为7.36亿美元，同比增幅接近20%；空调与电视出口额分别为4.11亿美元和13.74亿美元，均同比增长超过12%。 图4：空调单月出口金额及增速图5：冰箱单月出口金额及增速 出口金额（左：亿美元）同比（右：%） 1250%10 1040% 30%8 6 820% 610% 40%4 -10% 2-20%2 0-30%0 出口金额（左：亿美元）同比（右：%） 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2021-052021-112022-052022-112023-052021-052021-112022-052022-112023-05 资料来源：海关总署，中原证券资料来源：海关总署，中原证券 图6：洗衣机单月出口金额及增速图7：电视单月出口金额及增速 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 出口金额（左：亿美元）同比（右：%） 50%20 40% 30%15 20% 10%10 0% -10%5 -20% -30%0 出口金额（左：亿美元）同比（右：%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2021-052021-112022-052022-112023-052021-052021-112022-052022-112023-05 资料来源：海关总署，中原证券资料来源：海关总署，中原证券 根据美国商务部普查局及美联储统计显示，2023年初以来美国耐用品家电库存水平持续走低，截至7月末为36.27亿美元，相较2022年末降幅达1.9%。同时，新增订单量也在4月以来明显抬升，其中7月单月环比增长6.8%。结合同期美国耐用品制造业产能利用率下行走势来看，美国耐用品市场进口需求于Q2逐渐增加。作为全球家用电器制造及出口大国，随着海外市场库存进一步优化，以及Q4备货补库需求驱动下，我国家电出口有望保持增长态势。 图8：家电单月出口规模及同比增速 家用电器存货（左）家用电器新订单（左）耐用品制造业产能利用率（右） （百元美元） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1 （%） 100 95 90 85 80 75 70 资料来源：美国商务部普查局，美联储，Wind，中原证券 2.本月行情与数据跟踪 2.1.二级市场表现 根据万得数据显示，2023年8月家电（中信一级）行业指数下跌3.63%，分别跑输上证指数（-5.20%）1.57pct、创业板指（-6.00%）2.36pct、深证成指（-6.85%）3.21p